穆迪评级在2026年10月发布的一份报告中表示，意大利寿险和财产及意外险保险公司的展望均维持稳定。这家信用评级机构指出，寿险流动性有所改善，承保盈利能力保持稳健，资本状况强劲。

要点

  • 2026年上半年，寿险净流入升至36亿欧元，原因是退保客户减少。
  • 穆迪预计，2027年财产及意外险承保业绩将保持强劲，但不断上升的理赔成本可能挤压利润率。
  • 针对企业的巨灾保险强制要求或将推动保费增长，但也可能增加保险公司对集中损失的风险敞口。

寿险资金流入支撑意大利保险业展望

穆迪的评估与前一年相比没有变化。在寿险方面，2026年前六个月退保减少，助力现金流改善，而技术准备金继续增长。

寿险保费总额同比下降1.2%，但净流入增长26.7%，达到36亿欧元。穆迪表示，退保减少增强了流动性，并降低了保险公司财务状况承受的压力。

该机构预计，投连产品在新保单中的占比将不断提高。这类产品通常将投资风险转由投保人承担，且所需监管资本低于传统的保证收益储蓄产品，不过，保险公司的手续费收入和新业务可能因此对市场波动更加敏感。

理赔成本令财产保险业展望承压

穆迪预计，2027年财产及意外险承保业绩将保持强劲，其中非车险仍将是收益的重要来源。该机构将行业表现归因于此前的保费上调、理赔数量减少以及巨灾损失有限。

2026年上半年，车险盈利能力也有所改善，部分原因是对以往年度理赔准备金进行了调整。不过，穆迪预计，随着保费涨幅放缓且理赔成本持续构成制约，盈利能力增速将有所放缓。

该机构表示，汽车零配件和建筑材料价格持续上涨，而单笔重大理赔日益抵消理赔数量减少带来的好处。

巨灾保障带来增长机遇与风险

意大利要求企业为特定资产投保，以应对指定的自然灾害风险。穆迪预计，这项强制要求将提高投保率，尤其是在中小企业中，并支撑非车险保费增长。

穆迪表示，2025年6月至2026年4月，已获得所需保障的中小企业数量增长逾两倍，达到约233,000家。即便如此，截至2026年4月，受该强制要求约束的企业中，只有15.8%已获得规定的保障。

保障范围扩大也可能导致保险公司因单一灾害而面临多份保单的理赔。穆迪表示，保费、保单限额和再保险安排对于管理这一风险敞口至关重要。

资本规则与投资风险

穆迪称，意大利保险公司的偿付能力比率总体较高，自有资金的质量也大多较好。该机构预计，偿付能力II审查将降低部分保险公司的资本要求，尤其是负债期限较长的保险公司；与此同时，额外的合规要求会推高成本。

欧洲保险和职业养老金管理局的 偿付能力II审查措施 包括针对流动性脆弱性的指导方针，以及风险边际计算方法的调整。修订后的框架定于2027年1月30日生效。

利率和意大利主权债券利差仍是保险公司投资组合面临的风险，寿险尤其如此。利率上升可改善投资回报，但也可能令银行存款对储户更具吸引力，并造成固定收益资产持仓出现未实现损失。

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