2026年10月19日，Silence Therapeutics股价收于19.58美元，上涨125.58%。此前，德国达姆施塔特的默克集团同意以每份美国存托凭证20美元现金收购这家生物技术公司。拟议交易对Silence股权的估值约为13亿美元，但支付仍以获得股东、法院和监管机构批准为条件。
要点
- 10月19日收盘价比约定的每份美国存托凭证20美元现金对价低42美分。
- 买方是德国的默克集团，并非美国制药公司默克公司（Merck & Co.）。
- 两家公司预计交易将于2027年第一季度完成，但仍须获得尚未取得的批准。
目录
Silence Therapeutics股价低于现金收购报价
该公司的美国存托凭证较10月16日8.68美元的收盘价上涨10.90美元。大部分重新定价发生在常规交易开始前：10月19日，该股开盘报19.585美元，全天在19.56至19.61美元的窄幅区间内波动。
Silence发布的收购公告将对价定为每份美国存托凭证20美元，并于交易完成时支付。每份美国存托凭证代表三股普通股。协议于10月18日签署，并于次日公布。
收盘价与约定支付金额之间的42美分差额约占收盘价的2.15%。这是有条件的毛利差，并非保证回报：收购尚未完成，持有人面临交易延期或失败的风险。
该股上涨125.58%与公司所称的130%收购溢价衡量的是不同概念。前者比较10月19日市场收盘价与前一交易日收盘价；后者则比较较高的现金对价与同一公告前股价。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 每股普通股现金对价 | 6.6667美元 |
| 企业价值 | 约11亿美元 |
| 较30日成交量加权平均价的溢价 | 较10.99美元高82% |
| 10月19日成交量 | 71,918,760份美国存托凭证 |
股东和法院批准仍待取得
此次收购采用《2006年公司法》第26部分规定的英国安排计划结构。Silence董事会一致批准了这项交易，持有约14%投票权的证券持有人签署了支持协议。这些承诺并不能取代所需的股东投票。
该安排计划须在计划会议上获得出席并投票的股东中按人数占多数、且按持股价值至少占75%的股东批准。相关特别决议也须获得至少75%的投票权支持。其他条件包括高等法院批准、满足美国反垄断法规定的等待期要求，以及获得德国反垄断批准或视为已获批准。
协议不设融资条件。协议规定的最迟完成日期为2027年4月30日伦敦时间晚上11:59；如与法院批准相关，可有限度延长五个工作日。在特定情况下，Silence可能须向默克集团支付1,300万美元解约费；该费用并非支付给美国存托凭证持有人的补偿。
Divesiran是管线战略的核心
这项交易将使Silence的试验性小干扰RNA（siRNA）药物纳入默克集团，包括用于治疗真性红细胞增多症这一罕见血液癌症的divesiran。默克集团首席执行官Kai Beckmann表示，计划中的收购将增强公司在专科疾病和罕见病领域的能力。
Silence在2026年8月10日发布的临床更新报告称，在一项涉及48名患者的II期研究中，divesiran的应答率为88%，安慰剂组为19%。应答的定义是：在第18至36周期间，避免放血治疗，同时维持红细胞压积低于45%。
公司预计在2027年上半年开展每季度给药的III期试验。这仍是一项开发计划，并不意味着试验已经启动或药物已获监管批准。
结论
接下来值得关注的正式步骤是Silence计划发布的委托书和安排计划文件，其中将列明股东批准流程。在该安排计划生效之前，每份美国存托凭证20美元的对价仍只是已达成协议、但须满足交割条件的支付金额。
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