尽管营业利润增强，伯克希尔2026年第三季度仍出现盈利下滑，原因是投资亏损取代了上年同期的投资收益。W. R. Berkley Corporation于10月19日公布，归属于普通股股东的净利润从5.11亿美元（稀释后每股1.28美元）降至4.46亿美元（稀释后每股1.14美元）。
要点
- 营业收益从上年同期的稀释后每股1.10美元升至1.17美元。
- 保险业务分部税前承保收入增长10.6%，达到2.377亿美元。
- 净投资收入达到3.835亿美元，但投资亏损拖累了报告利润。
目录
报告口径与营业口径下的伯克希尔盈利表现分化
公司2026年第三季度业绩公告显示，营业收入从上年同期的4.402亿美元升至4.565亿美元。稀释后每股营业收益增长6.4%，增幅超过营业利润总额的增长，这得益于稀释后股数减少。
营业收入是公司自行定义的一项非GAAP指标，剔除了税后净投资收益或亏损及相关费用，以及净外汇收益或亏损。该指标是对报告净利润的补充，而非替代。
本季度这一差异尤为明显：伯克希尔录得税前净投资亏损1,830万美元，而上年同期为投资收益7,900万美元。这一反转有助于解释为何报告盈利下降，而营业收益上升。
不过，2026年前九个月的净利润仍高于上年同期，为14.1亿美元，而上年同期为13.3亿美元。该期间稀释后每股收益从3.32美元升至3.60美元。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 集团已签单毛保费 | 2026年第三季度为39.5亿美元，2025年第三季度为38.4亿美元。 |
| 年化股本回报率 | 18.4%，低于上年同期的24.3%；该指标以年初普通股股东权益为基准计算。 |
| 季度经营现金流 | 7.313亿美元，而上年同期为11.4亿美元。 |
| 净投资资产 | 截至2026年9月30日为339.5亿美元，而截至2025年12月31日为331.7亿美元。 |
| 每股账面价值 | 截至2026年9月30日为25.87美元，而截至2025年12月31日为25.72美元。 |
保险业务增长抵消再保险保费走弱
保险业务分部的已签单毛保费增长4.9%，已签单净保费增长3.2%。其综合成本率从92.3%改善至91.7%，与承保收入增加相伴。
再保险与单线超额责任险业务则表现相反。已签单净保费从4.172亿美元降至3.686亿美元，综合成本率则从81.1%升至83.4%。
集团整体报告综合成本率基本持平，为90.8%，而上年同期为90.9%。该指标以已赚保费为基数，综合反映赔款和承保费用；低于100%意味着承保盈利。
本事故年度巨灾损失合计8,590万美元，高于此前的7,850万美元。不包括工伤赔偿险在内的平均费率涨幅约为4.0%。
经常性投资收入提供支撑
净投资收入从上年同期的3.512亿美元增加，核心投资组合收入增长12.0%为其提供支撑。这类经常性收入有别于拖累报告盈利的投资收益和亏损。
董事长、首席执行官兼总裁W. Robert Berkley Jr.表示，固定收益证券收入增长10.3%。他还表示，再投资收益率继续高于投资组合的账面收益率，这支持了管理层关于投资收入贡献将进一步增加的预期。
前九个月，伯克希尔向股东返还了7.286亿美元，其中包括4.351亿美元的股票回购。这些是已经完成的资本回报，并非对未来派息的承诺。
结论
伯克希尔第三季度业绩显示，在报告利润下降的同时，营业收益有所增强。随着公司进入2026年最后一个季度，承保利润率和经常性投资收入仍是主要观察指标；业绩公告未提供下一次业绩发布的日期。
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