2026年10月19日盘后交易中，伯克利股价下跌4.28%，报70.94美元，此前公司公布了喜忧参半的第三季度业绩。W. R. Berkley的营业利润每股超出预期1美分，但营收和已赚净保费低于分析师预测。
要点
- 营业利润超出预期，但GAAP净利润较上年同期下降。
- 尽管保费温和增长，营收和已赚净保费仍低于预期。
- 保险承保业绩增强、投资收入增加，为基础营业表现提供支撑。
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营业利润超预期，伯克利股价仍回落
这家保险公司报告称，稀释后每股营业利润为1.17美元，高于分析师预估的1.16美元，也高于上年同期的1.10美元。营业利润总额从4.402亿美元增至4.565亿美元。
营收从2025年第三季度的37.7亿美元降至37.4亿美元，低于市场一致预期的38.3亿美元。已赚净保费达到32.7亿美元，高于上年同期的32.3亿美元，但低于预估的33.0亿美元。
W. R. Berkley的2026年第三季度业绩公告显示，归属于普通股股东的GAAP净利润为4.460亿美元，低于此前的5.110亿美元。稀释后每股收益从1.28美元降至1.14美元。股本回报率为18.4%，低于上年同期的24.3%，也低于分析师预期的19.1%。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 年初至今股东回报 | 截至2026年9月30日为7.286亿美元 |
| 年初至今股份回购 | 4.351亿美元，约回购647万股 |
| 净投资资产 | 截至9月30日为339.5亿美元；2025年12月31日为331.7亿美元 |
| 每股账面价值 | 截至9月30日为25.87美元；2025年12月31日为25.72美元 |
投资业绩部分解释了盈利分化
营业利润是公司自行定义的非GAAP指标，不包括税后投资收益和损失、相关费用以及外汇净收益和损失。这一区别很重要，因为营业利润上升，而GAAP利润下降。
公司录得净投资损失1,830万美元，而上年同期为净收益7,900万美元。这些投资业绩与经常性净投资收入不同；后者从3.512亿美元增至3.835亿美元。
核心投资组合投资收入增长12.0%。董事长、首席执行官兼总裁W. Robert Berkley Jr.表示，再投资收益率持续显著高于投资组合账面收益率，这支持了管理层的看法，即投资收入对盈利的贡献可能进一步增加。
保险业务增长，与再保险保费下降形成对比
保险业务板块的已赚净保费增长3.2%，税前承保利润增长10.6%，达到2.377亿美元。相比之下，再保险与单一险种超额保险业务的已赚净保费从4.172亿美元降至3.686亿美元，限制了综合保费增长。
综合综合成本率从90.9%小幅降至90.8%。巨灾损失从7,850万美元增至8,590万美元。剔除巨灾损失后的当年事故年综合成本率为88.1%；剔除工伤赔偿险后的平均费率上调幅度约为4.0%。
结论
本季度营业利润增强，但GAAP利润下降，营收也低于预期。下一项已确认值得关注的材料是公司10月19日业绩电话会议回放，届时可了解管理层对承保环境和投资回报的讨论。
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