摩根大通称，债券收益率趋稳或有助于支撑股市

摩根大通策略师米斯拉夫·马泰卡于2026年10月19日表示，债券收益率趋稳或有助于遏止近期股权估值倍数的下滑，并支撑年末市场复苏。他的展望有一个前提：收益率趋于平稳可能消除股市面临的一项压力来源，但并不保证市场反弹。

要点

• 马泰卡认为，全球债券收益率趋稳可能支撑股权估值。
• 随着美国10年期国债收益率升至5%以上，标普500指数远期盈利倍数有所下降。
• 第三季度初步业绩超出预期，提供了一定支撑，但尚不足以确定整个财报季的结果。

目录

• 债券收益率趋稳是关键前提
• 初步业绩提供了另一项支撑
• 结论

债券收益率趋稳是关键前提

马泰卡的观点聚焦于债券收益率的上行走势能否暂停。近期收益率上升的同时，投资者愿意为预期企业盈利支付的价格有所收缩，使股权估值承压。

摩根大通在10月19日全球债券市场更新报告中称，政府债券收益率处于数十年高位。报告将重新定价归因于市场对利率将在较长时间内维持高位的预期、能源价格高企以及地缘政治不确定性。这一背景解释了股市面临的压力，但并不能证明收益率已经趋稳。

这种区别对复苏前景至关重要。估值压缩停止将消除一项不利因素，但这本身并不意味着盈利预期或股价必然上涨。

初步业绩提供了另一项支撑

第三季度初步业绩显示，美国和欧洲已公布业绩的公司中，多数公司的每股收益均超出预期。这些业绩对冲了收益率上升带来的压力，但目前仅涵盖财报季的初期阶段。

对于持有State Street SPDR标普500 ETF Trust（交易代码SPY）的投资者而言，相关之处在于该基金通过标普500指数投资于美国大型股。该指数成分股的盈利前景和估值倍数变化会影响该基金跟踪的公司。

标普500指数远期市盈率以预期盈利为基准衡量价格。该指标下滑不应被解读为企业利润按相同比例下降的证明，也不应与SPY单独的过去盈利市盈率相混淆。

结论

年末复苏的观点以收益率趋于平稳、同时盈利保持支撑为前提。接下来的第三季度业绩以及政府债券收益率走势将检验这些条件；马泰卡的展望并未证明收益率已经见顶趋稳，也未确认股市将会反弹。

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