2026年10月23日，随着印度基准10年期政府债券收益率升至7.48%，印度与美国的收益率差扩大至约251个基点。利差达到四个月来的最高水平，但仅凭额外收益率，未必足以吸引外国证券投资持续流入印度债券市场。
要点
- 印度10年期收益率达到7.48%，而美国国债收益率约为4.96%–4.97%。
- 卢比汇率波动和货币对冲成本可能侵蚀外国投资者可获得的额外收益。
- Rockfort Fincap的Venkatakrishnan Srinivasan预计，在另一次加息的假设下，收益率将在7.25%–7.60%的区间内波动。
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印度借贷收益率上升，印美收益率差扩大
周五上午的变动使基准利差超过250个基点，相当于2.5个百分点。受货币政策趋紧预期及全球原油价格相关担忧影响，印度收益率有所上升，而美国国债收益率则维持在较高水平。
这一利差长期以来波动显著。2020–21年间，利差曾超过500个基点，随后大幅收窄，并于2025年5月压缩至接近160个基点。近期利差扩大提高了印度主权债务的名义收益率优势，但并不能证明外国需求已经恢复。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 印度10年期政府债券 | 2026年10月23日上午的收益率为7.48%。 |
| 美国10年期国债 | 同一市场截面中的收益率约为4.96%–4.97%。 |
| 印度与美国10年期收益率差 | 约251个基点，为四个月来最高。 |
汇率成本比单看名义利差更重要
Rockfort Fincap LLP董事Venkatakrishnan Srinivasan提醒，不应将利差扩大视为自动触发买入的信号。他表示：“我不认为印度与美国10年期利差扩大至251个基点本身，就会引发外国证券投资（FPI）流入显著回升。”
对于海外投资者而言，卢比贬值或对冲费用上升可能抵消债券带来的额外收入。Srinivasan表示，若要实现持续买入，理想情况下需要卢比汇率趋稳、对冲成本下降、原油价格回落，以及经风险调整后仍具吸引力的回报。
他建议关注通过“完全开放路线”（Fully Accessible Route）进行的实际购买情况，以及卢比远期市场的变动。作为历史背景，印度储备银行（RBI）2020年4月对完全开放路线的规定将指定政府证券中的合格投资（包括既有外国证券投资持仓）纳入该路线。该通函并不能证明当前资金流向或2026年10月的市场收益率。
交易展望取决于进一步上调政策利率
Srinivasan预计，印度10年期收益率将在7.25%–7.60%的宽幅区间内波动。他的判断考虑了12月可能再次上调回购利率25个基点的情形；这只是分析师的假设，并非已公布的政策决定。
他将7.50%确定为近期收益率目标，并警告称，收益率在该水平附近的波动可能加剧。原油价格大幅变化可能推动收益率双向变动；若收益率持续突破其预测区间，则可能需要进一步采取货币政策行动。
结论
印度与美国收益率差扩大意味着名义收入增加，但并不保证外资买入。接下来值得关注的指标包括通过完全开放路线进行的实际购买、卢比远期市场状况以及原油价格走势。
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