HODL保证金让Kalshi客户可用加密资产作抵押借款

Kalshi Prime与BitGo已推出HODL保证金服务，允许符合条件的客户以托管中的数字资产作抵押借入美元，并将所得款项用于满足交易保证金要求。该服务于2026年10月公布，将抵押品托管与贷款业务分开：BitGo Bank & Trust持有资产，而Kalshi Prime关联公司Kalshi Katalyst提供贷款。

要点

• 符合条件的客户可质押比特币、以太币或符合条件的稳定币，无需先出售所持资产。
• 抵押品由BitGo Bank & Trust托管；美元贷款所得款项直接进入客户的Kalshi Prime账户。
• 公告未披露利率、抵押品限额及清算程序。

目录

• HODL保证金如何为交易账户提供资金
• 抵押品继续由托管方保管，但仍处于质押状态
• 借款会带来托管无法消除的风险
• 商业条款尚未披露
• 结论

HODL保证金如何为交易账户提供资金

根据BitGo在HODL保证金公告中概述的安排，符合条件的客户将受支持的数字资产质押，作为向Kalshi Katalyst借款的抵押品。美元将直接存入其Kalshi Prime账户，用于满足在KalshiEX交易的永续期货及其他符合条件产品的保证金要求。

这一安排为出售加密资产或另行筹措现金提供了替代选择。客户在获得交易融资的同时，仍保留对已质押资产的价格敞口，但也承担还款义务和融资成本。

BitGo Bank & Trust是该网络的首家合格托管机构。该网络也向其他参与托管机构开放，但尚未公布其他参与方。服务资格有限：公告并未说明所有客户或所有KalshiEX产品均符合条件。

抵押品继续由托管方保管，但仍处于质押状态

BitGo表示，已质押资产仍存放在BitGo Bank & Trust的独立客户账户中。该机构是一家受美国货币监理署（OCC）监管的全国性信托银行，资产不会转移至交易场所。客户保留法律所有权，但须受Kalshi Katalyst的担保权益及适用融资条款约束。

这一区别很重要，因为保留所有权并不意味着资产可以自由支配。即使托管和交易由不同实体负责，贷款方对抵押品享有的权利仍属于贷款协议的一部分。

BitGo表示，其托管基础设施采用冷存储，并提供最高2.5亿美元的保险保障，但须遵守保单条款。该金额不应被理解为每位客户各自享有2.5亿美元保单，也不代表所有可能的损失都受到保障。

借款会带来托管无法消除的风险

合格托管无法消除以波动性资产作抵押借款所带来的市场风险。如果已质押加密资产贬值，贷款方可能依据融资协议要求追加抵押品或还款。若客户未能履行这些义务，贷款方可能依法行使担保权益并进行清算，具体以合同为准。

因此，客户可能在继续承受加密资产价格下跌风险的同时，还需偿还美元贷款并维持独立的交易头寸。将抵押品与交易场所分开，解决的是托管方面的顾虑，而非杠杆与交易带来的综合风险。

Kalshi Prime是向美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的期货佣金商，其客户账户受适用的保证金、资产隔离及风险控制规定约束。抵押贷款则是与Kalshi Katalyst之间的独立安排；FCM注册并不意味着融资结构的每一部分都受到同样的监管。

商业条款尚未披露

公告未提供利率、贷款价值比上限、追加保证金门槛、清算程序，也未说明已质押稳定币的具体处理方式。公告亦未提供预期交易量、符合条件的客户数量，或确认该服务是否已立即向所有符合条件的客户开放。

这些细节将决定该服务在实际中的效用，尤其是在抵押品价格下跌或交易保证金要求上升时。客户评估这项融资安排时，抵押品估值、提款权及更换已质押资产的能力也都是重要条款。

结论

HODL保证金将加密资产托管与美元融资连接起来，使符合条件的交易账户无需先出售资产即可获得融资。接下来值得关注的是客户资格，以及规范借款成本、抵押品要求和清算权利的贷款协议细节；公告未提供进一步披露的时间表。

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