瑞银在2026年10月23日发布的一份评估中表示，SpaceX的AI扩张计划目前将目标定为到2027年底实现13吉瓦的计算容量。该目标较此前预期的2.5–3吉瓦大幅提高，但要实现这一目标，需要大量投资并获得额外发电能力。
要点
- 瑞银提及到2027年底实现13吉瓦计算容量的目标，较此前预期高出约10吉瓦。
- 第三季度超级智能业务收入环比接近增长两倍，达到76亿美元。
- 第四季度资本支出指引为350亿–400亿美元，而瑞银估计，扩建容量将需要约3,500亿美元。
目录
SpaceX AI扩张提高容量目标
瑞银将这一更为雄心勃勃的计划归因于租赁AI计算容量的需求增强。瑞银指出，2026年第三季度的容量为1.7吉瓦，10月为2.2吉瓦，而2027年底的目标是13吉瓦。
瑞银称，埃隆·马斯克表示，需求足以让现有容量被出售数次。他还预计现货租赁费率将进一步上升，从而可能使2027年的投资回收期缩短至约六个月。这些是预期，并非已实现的回报。
瑞银还表示，马斯克暗示，若可用发电能力允许，2027年期间容量可能达到20吉瓦。这一更高的可能性与明确提出的13吉瓦目标有所区别。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期 | 截至2026年9月30日的三个月 |
| 合并收入 | 145.75亿美元，同比增长161% |
| 合并营业收入 | 27.91亿美元 |
| 合并净利润 | 44亿美元 |
| 合并调整后EBITDA | 88.09亿美元；非GAAP指标 |
收入预测取决于容量和客户租赁
瑞银假设大致将容量平均分为内部自用和租赁给客户两部分，并据此列出到2027年底年经常性收入可能达到5,000亿–1万亿美元。相比之下，2026年底的预期为1,000亿美元。
这些数字指的是未来年经常性收入的年化水平，并非已经取得的收入，也不是对2027年确认总收入的预测。能否实现取决于基础设施交付情况以及新增容量的商业化使用。
所需支出也十分庞大。SpaceX给出的2026年第四季度资本支出指引为350亿–400亿美元，而第三季度为196亿美元。另据瑞银估计，实现13吉瓦目标需要约3,500亿美元。
季度业绩显示业务已在扩大规模
SpaceX的2026年第三季度业绩公告记录显示，截至9月30日，其计算容量铭牌值为1.7吉瓦。该文件确立的是运营基准，并未证实此后提出的13吉瓦目标，也未确认瑞银的收入和投资预测。
超级智能部门包括AI云服务和基础设施业务，收入为75.6亿美元，高于第二季度的25.6亿美元。SpaceX将增长归因于新签云服务协议、收购Cursor以及Grok采用率提高。
该部门调整后EBITDA从11.5亿美元升至49.5亿美元。这项非GAAP指标与该部门4.31亿美元的营业利润存在显著差异；营业利润中计入了与收购Cursor相关的12亿美元股份薪酬。
连接业务和星舰带来运营里程碑
第三季度连接业务收入达到52.5亿美元，同比增长69%。截至9月30日，星链消费者用户数达到1,360万，较6月增加160万。
SpaceX还完成了星舰第14次飞行，这是星舰首次执行入轨并创造收入的任务。此次飞行部署了26颗星链V3卫星，新增的下行链路容量约为一次猎鹰9号星链发射的十倍。
业绩显示，AI以外的业务也在增长，但拟议中的计算容量扩建将带来大得多的支出需求。基础设施建设、更多AI客户协议以及电力供应，仍是决定扩张进度的关键因素。
结论
SpaceX AI扩张的下一个衡量节点，是公司能否按照2026年第四季度支出指引推进，并实现2027年底的容量目标。已公布的季度业绩表明业务正在增长，但规模大得多的容量和经常性收入数据仍属于前瞻性预测。
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