尽管抛售再度加剧，国债市场仍吸引买家

2026年10月23日，国债市场再度面临抛售，基准10年期国债收益率徘徊在5%附近，但投资者仍持续向政府债券投入资金。这一反差凸显了市场前景的分歧：通胀和油价上涨仍构成威胁，而一些策略师认为，收益率走高正开始提供更具吸引力的入场时机。

要点

• 尽管周五再次遭遇大幅抛售，投资者仍增持了美国国债。
• 周四10年期国债收益率下跌19个基点，提振了市场对局势趋稳的希望。
• 通胀风险以及企业借款带来的竞争仍是市场前景中的核心因素。

目录

• 国债市场资金流入与抛售走势相悖
• 收益率大幅逆转，提振市场对趋稳的希望
• 油价和通胀令复苏前景仍不明朗
• 结论

国债市场资金流入与抛售走势相悖

美国银行的每周资金流向数据显示，在固定收益资产整体资金流入的背景下，政府债券获得了新的需求。iShares 20+ Year Treasury Bond ETF在此前一个月也吸引了新的资金，表明尽管近期出现亏损，仍有部分投资者愿意增加对长期债券的敞口。

美国银行投资策略师Michael Hartnett将增持债券描述为一项长期逆向交易。这是投资判断，并不能证明收益率已经见顶：周五抛售再度出现，表明买家仍面临显著的价格波动。

收益率大幅逆转，提振市场对趋稳的希望

10月22日（周四），10年期美国国债收益率下跌19个基点，即0.19个百分点。债券价格与收益率走势相反，因此在周五走势逆转之前，这一跌幅意味着债券市场单日大幅上涨。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas计算得出，周四的走势相当于偏离预期日波动区间三个标准差。他认为，这并不代表经济前景突然恶化，并指出失业救济申请数据再次表现平稳。

相反，Colas认为，对人工智能资本支出融资的担忧可能意味着企业新增债券发行将放缓。按照这一解释，竞争性债券减少，将使美国国债争夺投资者资金时面临的竞争压力减轻。这一解释仍是他的判断，并非借款放缓已经得到证实。

油价和通胀令复苏前景仍不明朗

周五油价上涨，加上最新的一项消费者调查显示通胀预期仍处高位，令债券承压。股市也出现下跌，使投资者无法获得政府债券有时在股市抛售期间提供的对冲效果。

美联储的长期通胀目标为2%，衡量指标是个人消费支出价格指数的年度变动。美联储对其通胀目标的说明区分了这一政策基准与消费者预期：后者衡量家庭的预期，而非实际录得的PCE通胀。

Colas表示，尽管股票和债券近期同时下跌，股债组合仍是合理的。他称周四收益率下跌是一个重要信号，同时提醒称，推动利率走高的压力可能尚未完全消退。

结论

新的资金流入表明买家正在回归，但这并不能证明国债市场已经触底。眼下的考验是，需求能否经受住油价和通胀压力的冲击——这些因素推动了周五抛售再度加剧。

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