Moderna股价在黑色素瘤疫苗数据发布后下跌25%

2026年10月22日交易中，Moderna股价下跌25.2%，至183.88美元，市值蒸发约240亿美元。此前，该公司个体化黑色素瘤疫苗的详细后期临床试验结果公开。尽管有证据显示，与默克联合开发的实验性疗法加入Keytruda后改善了治疗结果，股价仍然下跌。

要点

• 此次抛售中断了Moderna股价在2026年上涨逾500%的行情。
• 与单独使用Keytruda相比，英提斯美兰（intismeran）联合Keytruda使癌症复发或死亡的相对风险降低42%。
• 总生存期数据尚不成熟，两家公司表示正在与监管机构沟通。

目录

• 尽管试验结果积极，Moderna股价仍回落
• 黑色素瘤试验证明了什么
• 生存期随访及更广泛的癌症研究仍然重要
• 结论

尽管试验结果积极，Moderna股价仍回落

10月22日早些时候，相关信息在一家肿瘤学网站上泄露后，Moderna和默克公布了详细结果。文中所列股价是最新交易价格，并非经确认的收盘价。默克股价下跌近1%。

两家公司此前已于8月披露积极的中期结果。因此，这次详细结果是在市场预期持续数月升温后公布的，并非试验首次显示成功迹象。

瑞银分析师Michael Yee称无复发生存期结果稳健，并将股价回落形容为“利好兑现”反应。William Blair分析师Myles Minter也对数据持积极看法，但表示，投资者可能在质疑该疗法能否在其他癌症中发挥足够好的效果，从而支撑Moderna的估值。这些是分析师对抛售原因的解读，并非已证实的投资者动机。

黑色素瘤试验证明了什么

默克和Moderna发布的详细III期试验公告介绍了INTerpath-001试验。该试验纳入1,137名高风险IIB至IV期黑色素瘤患者，他们的癌症均已通过手术完全切除。研究比较了英提斯美兰联合Keytruda与安慰剂联合Keytruda。

中位随访时间为24.6个月后，联合治疗使复发或死亡的相对风险降低42%，使远处转移或死亡的风险降低38%。远处转移是指癌症扩散到身体其他部位。

42%指相对风险降低，并不意味着无癌患者比例增加了42个百分点。两年无复发生存率在联合治疗组为82.2%，在单独使用Keytruda组为70.0%，相差12.2个百分点。

英提斯美兰仍处于试验阶段。这种基于mRNA的疗法根据个体患者肿瘤的独特突变进行设计，旨在帮助产生针对癌细胞的免疫反应。

生存期随访及更广泛的癌症研究仍然重要

两家公司表示，总生存期数据尚不成熟，但呈现有利趋势。试验主要终点显示复发或死亡风险降低，这本身并不能证明总生存期获益。

黑色素瘤试验结果也不能证明该疗法对其他肿瘤类型有效。默克和Moderna针对英提斯美兰开展的更广泛项目包括九项II期和III期试验，其中三项正在进行的III期试验针对非小细胞肺癌。

黑色素瘤试验的两个研究组中，与治疗相关的不良事件都很常见。报告的严重事件发生率较为接近，但联合治疗组总体上出现了更多与治疗相关的不良事件。

结论

10月22日Moderna股价下跌，与黑色素瘤试验的积极结果形成反差；不过，长期生存获益以及该疗法对其他癌症的有效性仍未明确。公布结果时，下一个预定里程碑是在2026年10月24日于马德里举行的欧洲肿瘤内科学会会议上展示这些结果。

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