截至2026年9月30日的六个月里，Adani Green盈利增强，装机容量扩张推动电力供应EBITDA增长41%，达到INR7,957 crore。公司于10月21日公布的业绩显示，运营中的可再生能源装机容量达到20.8 GW；但管理层随后在业绩电话会上发表的评论凸显了进一步增长的一项制约因素：Khavda输电基础设施延迟。
要点
- 上半年电力供应收入增长36%，相关EBITDA利润率达到92.9%。
- 管理层仍以2027财年投产4.5–5 GW为目标，但前提是延迟的Khavda输电走廊投入使用。
- 电池储能规模迅速扩大，而巨额资本支出预计将使杠杆水平在2028财年至2029财年期间保持高位。
目录
装机容量扩张提振Adani Green盈利
Adani Green的2027财年上半年业绩公告显示，电力供应收入为INR8,299 crore，能源销售量增长32%，达到25,747 million units，为收入提供支撑。运营中的可再生能源装机容量同比增长24%，达到20.8 GW。
第二季度增长加快：电力供应收入增长45%，达到INR4,019 crore；电力供应EBITDA增长51%，达到INR3,835 crore。季度EBITDA利润率达到92%，高于一年前的90.5%。
在业绩电话会上，首席财务官Saurabh Shah将EBITDA增幅超过发电量增幅归因于电池储能收入、更强劲的风力资源、更高的市场化及非稳态电力实现价格，以及受控的运营成本。这些因素帮助公司从不断扩大的运营资产组合中获得更多收益。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期 | 截至2026年9月30日的2027财年上半年及第二季度 |
| 上半年现金利润 | INR4,176 crore，同比增长35% |
| 第二季度现金利润 | INR1,951 crore，同比增长45% |
| 长期回报门槛 | 管理层的目标是与评级至少为AA+的交易对手实现13–14%的股本回报率 |
| 外币借款 | 约占贷款总额的30%；管理层表示，本金和利息均已全额对冲 |
Khavda输电时间表决定投产目标能否实现
首席执行官Ashish Khanna表示，Khavda三期输电走廊目前预计将在2027财年第四季度投运，而非第三季度。公司仍认为，如果该线路能在第四季度投入使用，就有望在本财年投产4.5–5 GW。
Adani Green正在输电走廊建成前完成配套基础设施，以便在输电接入得到充分确认后迅速安装太阳能组件。管理层表示，公司采取的做法是：在确保电力能够输送至电网之前，不先行投产发电装机容量。
这一限制已经影响发电量。Khanna表示，尽管资源可用情况略有改善，但由于限电等因素，2027财年上半年太阳能容量利用率从一年前的24.8%降至约23%。
付款安排的区别很重要：管理层表示，计划输送的电力受照付不议安排保障，包括在计划供应遭到限电时支付视同发电款项。完全无法安排输送的电力则没有相应付款。
电池扩张提升灵活性，签约工作仍在进行
Adani Green在第二季度新增约3.08 GWh已安装电池储能，使总规模达到6.63 GWh。管理层预计，2027财年的储能规模将超过10 GWh目标。
储能可以吸收原本可能受到电网限制的可再生能源发电量，帮助公司应对Khavda的限电问题。但它无法消除新增发电装机容量对输电可用性的依赖。
Khanna表示，约3.5 GWh储能容量已纳入长期合同，剩余部分仍在签约过程中。因此，已安装储能组合中的一部分仍面临市场化交易条件的影响，而非拥有有保障的长期收入。
巨额投资使杠杆水平持续受关注
上半年资本支出增长38%，达到INR17,160 crore，净债务与年化EBITDA之比为5.6倍。管理层表示，至2030财年的INR2.4 lakh crore投资计划仍按计划推进，加快电池部署是在整体计划之外增加投资，而非转移原有投资方向。
公司目标是到2030年实现50 GW装机容量，其中包括5 GW抽水蓄能。这仍是一项目标，尚非已建成的装机容量。
Shah预计，杠杆水平将在2028财年至2029财年之前维持在当前区间附近，之后随着更多项目投运及项目贷款摊还而下降。Khanna表示，72%的项目贷款利率固定期限为三至五年，平均借款成本已从2019年的11.1%降至8.9%。
固定利率贷款占比限制了短期内对利率变化的敞口，但并不能消除建设资金需求，也不能消除电网接入延迟带来的执行风险。
结论
Adani Green盈利表现显示运营增长强劲，但下一项执行里程碑是预计于2027财年第四季度投运的Khavda三期输电走廊。其投运时间将决定管理层能否在进一步扩大电池储能的同时，实现本财年计划的投产目标。
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