燃料成本挤压利润率，Shree Cement前景维持不变

在2026年10月23日的业绩电话会上，Shree Cement的关注重点仍是提升销量。尽管燃料成本上升，管理层仍维持全年销量指引4,000万至4,100万吨。2027财年第二季度，印度销量同比增长约18%，但每吨盈利走弱，限制了合并经营利润的增幅。

要点

• 管理层维持年销量指引4,000万至4,100万吨，并称4,100万吨有望实现。
• 燃料成本预计将在拖累第二季度每吨盈利后，于第三季度进一步上升。
• 提高高端产品占比和增加销量，是管理层支持盈利能力的主要抓手。

目录

• Shree Cement维持年度销量目标
• 燃料指引显示成本压力将持续
• 高端产品与能源结构调整提升效率
• 扩张计划维持分阶段时间表
• 结论

Shree Cement维持年度销量目标

印度销量在第二季度达到931万吨后，董事总经理Neeraj Akhoury重申了全年销量目标。他估计，该季度行业需求增长7%–10%；他表示，如果下半年需求增长约7%，Shree的增速应略高于行业水平。

需求前景并非毫无变数。Akhoury指出，季风偏弱是农村消费面临的主要隐忧。因此，他在表达对公司年度目标信心的同时，也对整体市场的强劲程度保持谨慎。

合并息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长约4%，达到1,016亿印度卢比。然而，每吨EBITDA从1,055印度卢比降至966印度卢比。销量增加支撑了经营利润总额，但每吨创造的EBITDA低于一年前。

燃料指引显示成本压力将持续

首席财务官Subhash Jajoo表示，第二季度到岸燃料成本达到每千卡2.09印度卢比，第一季度为1.95印度卢比，一年前为1.66印度卢比。根据订单储备，他预计第三季度成本将达到每千卡2.15至2.20印度卢比。

综合生产成本也有所上升，从上一季度每吨4,329印度卢比和一年前每吨4,245印度卢比，升至每吨4,636印度卢比。尽管如此，Akhoury预计第三季度整体成本将与第二季度大致相当，销量增加将带来一定经营杠杆；但他警告称，袋装成本等项目仍然波动较大。

Akhoury表示，10月水泥价格好于9月，但未确认电话会上提及的每袋上涨20至25印度卢比的具体幅度。价格仍取决于供需情况。

高端产品与能源结构调整提升效率

高端产品占产品组合的29%，高于一年前的21%和第一季度的23%。管理层的内部目标是在2028–29财年前后将占比提升至40%以上。Akhoury表示，高端产品每袋售价比基础产品高25至35印度卢比，部分较新的产品溢价更高。

本季度，绿色电力占总用电量的65.2%。公司还大幅减少了石油焦的使用，其在燃料结构中的占比从一年前的66%降至11%；石油焦价格上涨促使公司转向其他燃料。

Shree Cement的能源效率与替代燃料举措为这些运营调整提供了背景信息。公司的可持续发展政策介绍了可使用生物质、农业废弃物和轮胎废料的多燃料锅炉，以减少对不可再生燃料的依赖；这项政策描述与最新季度数据相互独立。

扩张计划维持分阶段时间表

谈及梅加拉亚邦绿地项目时，Akhoury表示，承包商已进场，订单已下达，施工即将开始。项目仍计划于截至2028年3月的季度投产，并非已经投产的新增产能。

在阿联酋，管理层预计下半年销量将与上半年约210万吨的水平相近。新投产的300万吨磨机预计利用率为30%–40%，这表明新增产能需要时间才能充分贡献产量。

结论

Shree Cement前景面临的下一个考验是第三季度表现：随着燃料成本升至管理层指引区间，销量增加和产品组合优化能否支撑盈利能力。年度销量目标保持不变，梅加拉亚邦项目仍计划于截至2028年3月的季度投产。

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