Roko 2026年第三季度业绩显示，净销售额增长44%，调整后EBITDA增长57%，主要由收购推动。在10月23日的业绩讨论中，管理层还报告称，有机销售额增长9%，但表示交易活动加快使净债务与EBITDA之比升至2.6倍。
要点
- 收购贡献了本季度大部分增长，同时有机扩张和有利的汇率变动也带来助力。
- 可比业务的利润率有所提高，但前九个月利润率较低的收购业务抵消了这一增幅。
- 管理层表示，人工智能相关需求支撑了增长，但提醒其持续时间尚不确定。
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Roko业绩反映收购与有机增长
自2025年9月以来完成的六项收购推动了第三季度扩张。汇率差异带来的正面影响也起到助力，使报告销售额44%的增幅显著高于9%的有机增长率。
按自然年统计，收购数量有所不同：Roko在2026年前九个月完成了五项收购。这些业务的年合计营业额超过15亿瑞典克朗，相当于额外增加约24%的年度净销售额。这一年度销售额贡献并不等同于报告期内确认的收入。
该战略遵循Röko的去中心化所有权模式，被收购企业保留运营独立性，集团则采取永久持有的方式。管理层表示，目前的收购项目储备比往年更强。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 前九个月调整后EBITDA | 同比增长30%。 |
| 前九个月有机净销售额 | 同比增长6%。 |
| 前九个月资本支出后自由现金流 | 同比增长34%。 |
| 投入资本回报率 | 15.5%，同比上升1个百分点。 |
收购时点推高杠杆率
净债务与EBITDA之比上升0.5倍至2.6倍。首席执行官将这一增幅归因于收购会立即影响资产负债表，而其盈利则分阶段计入EBITDA指标。
管理层表示，从长期来看，杠杆率最高达到3倍仍在可接受范围内。管理层还称，目前的比率约为银行协议中契约门槛的60%。
管理层表示，随着已完成收购的盈利贡献逐步计入，在其他条件不变的情况下，该比率应会下降。这一限定很重要：它并不构成对特定债务比率或时间表的承诺。
尽管报告利润率持平，基础利润率仍有所改善
2026年前九个月，报告的EBITDA利润率持平。管理层表示，可比公司凭借更强劲的业绩和有利的业务组合实现了利润率改善，但近期收购的业务利润率低于平均水平，抵消了这些增幅。
可比公司的利润率改善带动资本支出后自由现金流增加。现金转换率与上年同期持平或略有改善，不过2025年的比较数据包含4,100万瑞典克朗的IPO成本。
尽管业务有机扩张，营运资本仍得到控制。管理层表示，公司正在监测交付周期可能延长的情况，同时与子公司管理团队合作改善现金流。
人工智能需求与疲弱的建筑市场形成对比
首席执行官表示，ATB已做好充分准备，可受益于人工智能驱动的基础设施需求，且表现强劲，但提醒称无法预测这种增长会持续多久。集团其他业务也实现了有机增长。
内存供应短缺带来不同影响：一家D2D技术企业因此受益，而集团其他一些公司则面临挑战。管理层表示，不利影响尚未达到需要报告的重大程度。
主要市场不确定性仍来自在美国销售大型系统和提供安装服务的企业，以及英国建筑业持续疲弱。在这些领域之外，管理层表示，业绩表现主要取决于公司自身因素。
结论
Roko已完成的收购扩大了其盈利基础，同时也推高了杠杆率并稀释了报告利润率。后续经营情况更新将显示，随着收购业务的盈利逐步计入，这些业务将如何作出贡献，以及有机增长能否持续。
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