FirstService调整后盈利上升，利润率收窄

FirstService 2026年第三季度业绩显示，营收增长、调整后利润提高，但屋顶业务盈利能力减弱拖累利润率和报告盈利。公司于10月22日公布截至9月30日的季度业绩，营收为15.3亿美元，同比增长6%；调整后每股收益增长7%，至1.89美元。GAAP摊薄每股收益从1.24美元降至0.99美元。

要点

• 住宅管理和修复业务增长，帮助抵消屋顶业务活动疲软的影响。
• 调整后EBITDA增长3%，低于营收增速，合并利润率收窄至11.1%。
• 大规模股票回购推高杠杆率，管理层预计回购步伐将放缓。

目录

• FirstService盈利表现：调整后利润与GAAP利润走势分化
• 住宅业务增长与屋顶业务承压形成对比
• 回购推高杠杆率，现金转化能力减弱
• 第四季度预期仍不均衡
• 结论

FirstService盈利表现：调整后利润与GAAP利润走势分化

FirstService的2026年第三季度业绩公告显示，调整后EBITDA为1.697亿美元，上年同期为1.648亿美元。有机营收增长4%，但调整后EBITDA利润率从11.4%降至11.1%，表明利润增长未能跟上销售增长。

GAAP营业利润从1.156亿美元降至1.074亿美元。这一区别很重要，因为调整后EBITDA和调整后每股收益不包括计入报告盈利的若干项目，包括收购相关项目和股权薪酬；调整后每股收益还剔除了收购相关无形资产摊销和非控股权益赎回增额。

所有财务金额均以美元计。前九个月营收和调整后每股收益均有所增长，但年初至今调整后EBITDA利润率从10.3%小幅降至10.2%。

住宅业务增长与屋顶业务承压形成对比

FirstService Residential季度营收为6.333亿美元，增长5%，全部来自有机增长。新增合同和现场劳务服务扩展支撑了销售；劳动力成本管理和效率提升则助力调整后EBITDA增长7%，至7,130万美元。

FirstService Brands营收增长7%，至8.984亿美元，其中有机增长3%。其调整后EBITDA基本持平，为1.018亿美元；利润率从12.1%降至11.3%。屋顶业务营收下降和市场竞争加剧拉低了盈利能力。

修复业务品牌Paul Davis和First OnSite合计营收增长10%，Century Fire营收增长超过10%。屋顶业务营收按报告口径下降4%，有机降幅为高个位数百分比。

首席执行官Scott Patterson和首席财务官Jeremy Rakusin表示，佛罗里达州的屋顶业务竞争尤为激烈。Rakusin称，业务量下降和竞争性定价都在加剧利润率压力，且难以区分两者各自的影响。

回购推高杠杆率，现金转化能力减弱

FirstService本季度回购了220万股，金额略高于3亿美元。自第二季度初以来，回购总量达到410万股，相当于流通股的约9%。

净债务达到约14亿美元，净债务与过去12个月EBITDA之比从6月底的1.8倍升至2.4倍。Rakusin表示，未来回购将根据自由现金流生成情况、股价和收购机会灵活调整，而不会延续近期的回购步伐。

营运资本变动前的经营现金流从1.172亿美元增至1.244亿美元。计入这些变动后，经营现金流则从1.264亿美元降至8,420万美元。这一差异表明，在评估可用于回购和收购的现金时，营运资本需求不容忽视。

第四季度预期仍不均衡

管理层维持全年业绩目标，包括调整后EBITDA实现中个位数百分比增长，利润率大体与上年持平。这些仍是业绩指引，并非已实现的结果。

Rakusin预计，尽管EBITDA增长，FirstService Brands第四季度利润率仍将小幅下降，主要因为屋顶业务压力预计会持续。家居服务品牌营收预计整体持平，有机营收则预计下降低个位数百分比。

住宅业务利润率预计将进一步改善，受持续提升运营效率以及退出非核心水上业务的推动；该业务通常在第四季度亏损。管理层表示，将于2月提供更完整的2027年展望。

结论

FirstService盈利的下一项考验，是住宅业务利润率提升和修复业务能否抵消第四季度持续的屋顶业务压力。管理层预计将在2月发布展望，届时将更清晰地呈现2027年的前景；未来回购将根据现金生成情况和收购需求安排节奏。

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