尽管9月季度交易放缓，券商利润仍上升

在2026年7月至9月季度，尽管股票市场活动放缓，数家印度大型企业的券商业务利润仍有所上升，保证金融资及其他业务为盈利提供了支撑。Groww、Angel One和HDFC Securities报告了强劲的同比利润增长，但5paisa Capital和Geojit Financial Services利润下滑，表明这并非整个行业普遍出现的改善。

要点

• 现金市场成交额较上一季度下降，但数家券商的年度利润有所增长。
• 保证金融资规模扩大，而经纪和衍生品业务在大型企业收入中的占比有所下降。
• 尽管营业收入增加，5paisa Capital和Geojit的利润仍然下滑。

目录

• 券商利润走势与交易活动背离
• 保证金融资带来另一项盈利来源
• Groww和Angel One调整收入结构
• 季度业绩呈现行业分化格局
• 结论

券商利润走势与交易活动背离

7月至9月期间，NSE和BSE股票现金市场日均成交额合计较上一季度下降11.7%，至₹1.29 lakh crore。全球债券收益率走高、外国投资者资金流出、油价上涨以及监管变化，构成了市场活动走弱的背景。

8月推出收盘集合竞价时段（CAS）的同时，衍生品成交额也出现下降。比较期间很重要：交易活动是环比走弱，而报告中的利润增长率则是与上年同期比较。

保证金融资带来另一项盈利来源

Groww报告称，其保证金交易服务和财富管理业务均有所增长。Groww对保证金交易服务的说明介绍了相关机制：客户预先支付部分股票购买款项，券商贷出其余部分，并对融资金额收取利息。这说明了该产品的收入来源，但并不能据此确认其季度增长情况。

Angel One的客户平均融资规模同比扩大40.5%，达到₹7,450 crore。Anand Rathi Share and Stock Brokers报告称，其保证金交易服务利息收入增长36%，至₹49.6 crore。

这些业务帮助企业在交易型经纪业务之外支撑盈利。不过，对客户而言，融资买入涉及借款成本和杠杆，既可能放大收益，也可能放大亏损。

Groww和Angel One调整收入结构

在Groww母公司Billionbrains Garage Ventures，股票衍生品收入占比为45%，低于上年同期的57%。Groww将占比下降归因于市场对CAS的调整，并表示预计SEBI审议后的措施生效后，市场活动将有所恢复。这仍是公司的预期，而非已经实现的复苏。

Angel One的经纪总收入约占总收入的55%，低于上年同期的近60%。处理的订单量从上一季度的4.06亿笔降至3.66亿笔。

Angel One将利润增长加快归因于经营杠杆效应和盈利基础扩大。其业绩说明，即使订单量下降，盈利能力仍可能改善。

季度业绩呈现行业分化格局

以下9月季度数据体现了各公司之间的显著差异。除Angel One报告总收入外，其余收入数据均为经营收入；增长率均为同比。

HDFC Securities和Anand Rathi与Groww、Angel One一样，报告利润增长。相比之下，5paisa和Geojit虽然收入上升，净利润却未随之增长。Kotak Securities报告利润为₹348 crore，但现有数据未提供可比较的增长率。

结论

9月季度业绩表明，融资业务和其他业务的增长能够缓冲交易活动走弱的影响，但各家券商的情况并不一致。Groww认为SEBI审议后的措施可能为衍生品交易活动带来新的支撑；其预期中的复苏尚未得到验证。

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