سجّلت ARMOUR في الربع الثالث من عام 2026 صافي خسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) بلغ 327 مليون دولار، أو 2.26 دولار للسهم العادي، إذ أثّر اتساع فروق العائد على الرهون العقارية سلبًا في المحفظة. وانخفضت القيمة الدفترية للسهم العادي بنسبة 17% من مستواها في 30 يونيو إلى 14.55 دولارًا في نهاية الربع. ومع ذلك، قالت الإدارة خلال مناقشة النتائج في 22 أكتوبر إنها تتوقع أن تكون الأرباح القابلة للتوزيع قريبة من مستوى التوزيعات في الربع المقبل.

أبرز النقاط

  • أدى اتساع فروق العائد على الرهون العقارية إلى انخفاض حاد في القيمة الدفترية وعائد اقتصادي فصلي سلبي.
  • أبدت الإدارة ارتياحها للتوزيعات المعلنة لشهر نوفمبر، لكن توقعاتها للأرباح تظل إرشادات مستقبلية.
  • توجّه السيولة، لا هدف ثابت للرافعة المالية، قرارات شراء الأصول وإعادة شراء الأسهم.

جدول المحتويات

نتائج ARMOUR تفصل بين خسائر المحفظة وتوقعات التوزيعات

سجّلت ARMOUR عائدًا اقتصاديًا إجماليًا سلبيًا بنسبة 12.9% خلال الربع. وكان تراجع القيمة الدفترية محورًا أساسيًا في النتائج، رغم احتفاظ الإدارة بنظرة إيجابية على المدى المتوسط إلى استثمارات الرهون العقارية.

وقال الرئيس التنفيذي سكوت أولم إن التقلبات في سعر السهم والقيمة الدفترية دفعت عائد التوزيعات إلى الارتفاع. وأشار إلى التوزيعات المعلنة بالفعل لشهر نوفمبر بوصفها دليلًا على ارتياح الإدارة لمستوى التوزيع الحالي.

ينطبق توقع أولم بأن تكون الأرباح القابلة للتوزيع ضمن نطاق التوزيعات على الربع المقبل؛ وهو ليس نتيجة مُعلنة ولا ضمانًا لاستمرار تغطية التوزيعات مستقبلًا. وهذا التمييز مهم، لأن الخسارة وفق GAAP وتوقع الإدارة للأرباح القابلة للتوزيع يصفان مقياسين وفترتين مختلفتين.

البندالتفاصيل
سرعة السداد المسبق في الربع الثالثبلغ متوسطها 8.5 وفق مقياس CPR، بانخفاض 25% عن الربع السابق.
إمكانية الحصول على التمويلأشارت الإدارة إلى إمكانية الوصول إلى 20 طرفًا مقابلًا في اتفاقيات إعادة الشراء.
مدة الاستحقاق الصافيةارتفعت إلى 0.38 سنة من نحو صفر.
تفضيل التحوطواصلت الإدارة تفضيل مزيج اسمي يقارب 80/20 من عقود المبادلة مقابل العقود الآجلة.

أولوية السيولة على زيادة الرافعة المالية

أنهت ARMOUR الربع الثالث بسيولة بلغت 1.02 مليار دولار. وقال ديزموند ماكولي، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار ورئيس إدارة المخاطر، إن الرافعة المالية بلغت 7.9 مرة في 19 أكتوبر، باستثناء مراكز الخزانة طويلة الأجل وبعد تعديلها وفقًا لعمليات السداد المتوقعة.

وقال ماكولي إن لدى الشركة قدرة على زيادة الرافعة المالية عندما تتضح آفاق الاقتصاد الكلي. وفي نظر الإدارة، جعل اتساع فروق العائد على الرهون العقارية الاستثمارات المحتملة أكثر جاذبية، لكن التقلبات على المدى القريب دعت إلى الحذر.

وقالت الإدارة إن نحو نصف المحفظة ممول من خلال شركة باكلر سيكيوريتيز التابعة. كما تكشف إفصاحات ARMOUR التمويلية لعام 2025 عن علاقة الاقتراض مع باكلر، ما يوفر سياقًا تاريخيًا لدور الشركة التابعة، لا تحققًا من أحدث أرقام التمويل الفصلية.

مبيعات سبتمبر تهيئ المحفظة لإعادة الاستثمار

وقال سيرغي لوسيف، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار، إن مبيعات الأصول في سبتمبر ركزت على مجموعات قروض DUS ذات آجال خمس وعشر سنوات، والأوراق المالية المدعومة برهون عقارية ذات خصم أكبر، والتي تراوحت مدة احتفاظها بين 50 و60 شهرًا. وكانت هذه الحيازات قد تفوقت في أدائها خلال الشهر.

جمعت المبيعات بين إدارة السيولة والرافعة المالية وجني الأرباح. وخططت ARMOUR لإعادة استثمار العائدات في أوراق مالية اتسعت فروق عائدها بدرجة أكبر، ولا سيما الأوراق ذات القسائم البالغة 4.5% وما فوق، والتي رأت الإدارة أنها ستستفيد من تباطؤ السداد المسبق.

وقال ماكولي إن اختبارات الضغط الحالية للسيولة تتضمن بالفعل سيناريوهات قصوى شبيهة بجائحة كوفيد-19، ولم تستلزم تعديلًا بعد تقلبات سبتمبر. وذكرت الإدارة أن الشركة لم تضطر إلى بيع أصول لأسباب تتعلق بالسيولة.

إعادة شراء الأسهم تنافس الاستثمار في المحفظة على السيولة النقدية

قال أولم إن ARMOUR أصدرت أسهمًا في وقت سابق من الربع عندما كان التسعير جذابًا وقريبًا من القيمة الدفترية، ثم أعادت شراء أسهم بعدما أدت التقلبات إلى تداول السهم بخصم أكبر من قيمته الدفترية.

وشدد على ضرورة أن يكون سعر إعادة الشراء جذابًا وأن ينسجم مع إدارة السيولة الإجمالية. فاستخدام النقد في شراء الأسهم يقلل ما يمكن توجيهه إلى الاستثمار في المحفظة، وقد لا يكون من السهل إعادة إصدار الأسهم التي جرى شراؤها.

الخلاصة

المؤشر التالي المؤكد بشأن التوزيعات هو توزيع ARMOUR المعلن بالفعل لشهر نوفمبر. وسيُظهر التحديث اللاحق للنتائج ما إذا كانت الأرباح القابلة للتوزيع قد وافت توقع الإدارة بشأن التغطية، مع حفاظ الشركة على السيولة.

اقرأ المزيد من الأخبار

المزيد من أخبار FinanceVelix

إخلاء المسؤولية

تقدم هذه المقالة من FinanceVelix معلومات عامة، ولا تُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة. قد تتغير أسعار السوق وأسعار الفائدة والظروف الاقتصادية، وتنطوي الاستثمارات على مخاطر الخسارة. تعكس المعلومات الوقائع المتاحة وقت النشر وقد تتغير. تحقّق بشكل مستقل من المعلومات المهمة واستشر مختصًا مؤهلًا عند الحاجة. ولا يُعد ذكر أصل أو شركة أو خدمة بمثابة توصية بها.