التعريف
الخسارة غير الدائمة هي النقص الذي يتكبده مزود السيولة مقارنةً بمجرد الاحتفاظ بالرموز نفسها، وتنتج عن تغير نسبة السعر بين الرموز الموجودة في المجمع.
آلية العمل
في مجمع صانع السوق الآلي، يشتري المتداولون من المجمع الرمز الذي يرتفع سعره ويبيعون فيه الرمز الذي ينخفض. ونتيجة لذلك، يصبح لدى المجمع كمية أقل من الرمز الذي ارتفع وكمية أكبر من الرمز الذي انخفض. وعندما يسحب مزود السيولة أمواله، يستعيد مزيجًا مختلفًا عما أودعه، وتكون قيمة هذا المزيج أقل مما كانت ستبلغه الرموز الأصلية لو احتفظ بها ببساطة.
في المجمع القياسي ذي الناتج الثابت بنسبة 50/50، تتوقف الخسارة فقط على مدى تحرك نسبة السعر، لا على اتجاهه: الخسارة غير الدائمة = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1، حيث r هي نسبة السعر الجديدة مقسومة على القديمة. فتضاعف السعر (r = 2) يعطي نحو −5.7%، وارتفاعه أربعة أضعاف (r = 4) يعطي −20%، وانخفاضه إلى النصف (r = 0.5) يعطي −5.7% نفسها التي يعطيها التضاعف. أما المجمعات ذات الأوزان الأخرى أو السيولة المركزة فتتبع معادلات مختلفة.
تُسمى هذه الخسارة غير دائمة لأنها تتقلص إذا عادت النسبة إلى نقطة البداية. وتصبح محققة بمجرد أن يسحب المزود أمواله عند نسبة مختلفة. وقد تعوضها رسوم التداول التي يكسبها المجمع جزئيًا أو كليًا أو لا تعوضها إطلاقًا، لذا فإن العائد المعروض للمجمع ليس النتيجة الصافية للمزود.
مثال (أرقام افتراضية)
لنفترض أنك أودعت 10 وحدات من الرمز X بسعر $100 للوحدة و1,000 وحدة من عملة مستقرة قيمة كل منها $1 في مجمع بنسبة 50/50، أي $2,000 إجمالًا.
يتضاعف سعر الرمز X إلى $200 (r = 2). لو احتفظت بالرموز ببساطة لبلغت قيمتها 10 × $200 + $1,000 = $3,000.
يعيد المجمع توازنه إلى نحو 7.071 من الرمز X و1,414.21 وحدة من العملة المستقرة، وقيمتها 2 × $1,414.21 ≈ $2,828.43.
الخسارة غير الدائمة = $2,828.43 ÷ $3,000 − 1 ≈ −5.7%، وهو ما يطابق 2 × √2 ÷ (1 + 2) − 1، أي نحو $171.57 قبل الرسوم.
لا يزال المركز رابحًا بالدولار، لكنه كسب أقل من الاحتفاظ؛ ورسوم التداول وحدها هي التي قد تسد الفجوة.
أخطاء شائعة
- مقارنة قيمة المجمع بالإيداع الأصلي بدلًا من مقارنتها بمجرد الاحتفاظ بالرموز نفسها.
- افتراض أن الخسارة ستختفي لمجرد أنها تُسمى غير دائمة.
- النظر إلى عائد الرسوم وحده دون تقدير الخسارة الناتجة عن تحرك كبير في السعر.
حاسبات ذات صلة
هذا القاموس لأغراض تعليمية فقط ولا يُعد نصيحة استثمارية. تستخدم الأمثلة أرقامًا افتراضية.