Резултатите на ARMOUR за третото тримесечие на 2026 г. показаха нетна загуба по GAAP от 327 млн. долара, или 2,26 долара на обикновена акция, тъй като разширяването на спредовете по ипотечните ценни книжа натежа върху портфейла. Балансовата стойност на обикновена акция спадна със 17% спрямо 30 юни и достигна 14,55 долара в края на тримесечието. По време на обсъждането на резултатите на 22 октомври ръководството все пак заяви, че очаква разпределяемата печалба през следващото тримесечие да бъде приблизително на равнището на дивидента.
Основни изводи
- Разширяването на спредовете по ипотечните ценни книжа доведе до рязък спад на балансовата стойност и отрицателна икономическа доходност за тримесечието.
- Ръководството изрази увереност в обявения дивидент за ноември, но прогнозата за печалбата остава насока.
- Ликвидността, а не фиксирана цел за ливъридж, определя покупките на активи и обратното изкупуване на акции.
Съдържание
- Резултатите на ARMOUR разграничават загубите в портфейла от перспективите за дивидента
- Ликвидността е с предимство пред увеличаването на ливъриджа
- Продажбите през септември подготвят портфейла за реинвестиране
- Обратното изкупуване на акции се конкурира с инвестициите в портфейла за наличните средства
- Заключение
Резултатите на ARMOUR разграничават загубите в портфейла от перспективите за дивидента
ARMOUR отчете отрицателна обща икономическа доходност от 12,9% за тримесечието. Влошаването на балансовата стойност беше основен фактор за резултатите, въпреки че ръководството запази конструктивната си средносрочна оценка за ипотечните инвестиции.
Главният изпълнителен директор Скот Улм заяви, че волатилността както на цената на акциите, така и на балансовата стойност е повишила доходността от дивидента. Той посочи вече обявения дивидент за ноември като доказателство за увереността на ръководството в настоящото изплащане.
Очакването на Улм, че разпределяемата печалба ще бъде в диапазона на дивидента, се отнася за следващото тримесечие; то не представлява отчетен резултат или гаранция за бъдещо покритие. Това разграничение е важно, тъй като загубата по GAAP и прогнозата на ръководството за разпределяемата печалба описват различни показатели и периоди.
| Показател | Подробности |
|---|---|
| Темп на предсрочно погасяване през Q3 | Средно 8,5 CPR, с 25% по-ниско спрямо предходното тримесечие. |
| Достъп до финансиране | Ръководството посочи достъп до 20 контрагенти по репо сделки. |
| Нетна дюрация | Нарасна до 0,38 години спрямо приблизително нулева стойност. |
| Предпочитания при хеджирането | Ръководството продължи да предпочита приблизително съотношение 80/20 между номиналните позиции в суапове и фючърси. |
Ликвидността е с предимство пред увеличаването на ливъриджа
ARMOUR приключи третото тримесечие с ликвидност от 1,02 млрд. долара. Дезмънд Маколи, съглавен инвестиционен директор и ръководител „Управление на риска“, заяви, че към 19 октомври ливъриджът е бил 7,9 пъти, без да се включват дългите позиции в държавни ценни книжа и след корекция за очакваните погашения.
Маколи заяви, че дружеството разполага с капацитет да увеличи ливъриджа, след като макроикономическите перспективи станат по-ясни. Според ръководството разширените спредове по ипотечните ценни книжа правят потенциалните инвестиции по-привлекателни, но краткосрочната волатилност налага предпазливост.
Ръководството заяви, че приблизително половината от портфейла е финансирана чрез свързаното дружество Buckler Securities. Оповестяванията на ARMOUR за финансирането през 2025 г. също посочват заемните отношения с Buckler и дават исторически контекст за ролята на свързаното дружество, но не потвърждават най-новите тримесечни данни за финансирането.
Продажбите през септември подготвят портфейла за реинвестиране
Сергей Лосев, съглавен инвестиционен директор, заяви, че продажбите на активи през септември са били насочени към ценни книжа от пулове DUS с матуритет пет и 10 години и ипотечни ценни книжа с по-голям дисконт и срок от 50–60 месеца от началото на обслужването. Тези активи са се представили по-добре през месеца.
Продажбите съчетават управление на ликвидността и ливъриджа с реализиране на печалби. ARMOUR планира да реинвестира постъпленията в ценни книжа, чиито спредове са се разширили повече, особено в купони от 4,5% и нагоре, за които ръководството смята, че ще се възползват от по-бавните предсрочни погасявания.
Маколи заяви, че съществуващите стрес тестове за ликвидността вече включват екстремни сценарии, подобни на COVID, и не се налага да бъдат променяни след волатилността през септември. Ръководството заяви, че дружеството не е било принудено да продава активи поради нужда от ликвидност.
Обратното изкупуване на акции се конкурира с инвестициите в портфейла за наличните средства
ARMOUR е емитирала акции по-рано през тримесечието, когато оценката им е била привлекателна и близка до балансовата стойност, а след като волатилността е довела до по-голям дисконт на акциите спрямо балансовата стойност, ги е изкупила обратно, заяви Улм.
Той подчерта, че обратното изкупуване трябва да е на особено изгодна цена и да съответства на цялостното управление на ликвидността. Изкупуването на акции използва средства, които иначе биха могли да подкрепят инвестициите в портфейла, а повторната емисия на изкупените акции може да се окаже трудна.
Заключение
Следващият потвърден ориентир за изплащане е вече обявеният от ARMOUR дивидент за ноември. Следващото оповестяване на резултатите ще покаже дали разпределяемата печалба е съответствала на очакването на ръководството за покритие, докато дружеството е запазило ликвидността си.
Още новини
Отказ от отговорност
Тази статия на FinanceVelix предоставя обща информация, а не персонализиран финансов, инвестиционен, правен или данъчен съвет. Пазарните цени, лихвените проценти и икономическите условия могат да се променят; инвестициите са свързани с риск от загуба. Фактите отразяват наличната към момента на публикуване информация и могат да се променят. Проверявайте самостоятелно важната информация и при необходимост се консултирайте с квалифициран специалист. Споменаването на актив, дружество или услуга не представлява препоръка.
