Refinancování evropských podnikových dluhopisů je pro společnosti nákladnější: výnosy dluhopisů investičního stupně vzrostly na 4,4 % a náklady na financování prostřednictvím dluhopisů s vysokým výnosem dosáhly 7 %, uvedli analytici Goldman Sachs. K růstu dochází současně s růstem výnosů státních dluhopisů, samotný souběh těchto pohybů však neprokazuje, co přecenění podnikových dluhopisů způsobilo.

Hlavní body

  • Výnosy evropských dluhopisů investičního stupně od začátku září vzrostly přibližně o 30 bazických bodů, zatímco náklady na financování prostřednictvím dluhopisů s vysokým výnosem stouply zhruba o 90 bazických bodů.
  • Podle Goldman Sachs jsou obzvlášť ohroženy společnosti, které v blízké době potřebují refinancovat dluh nebo mají značný objem dluhu s pohyblivou úrokovou sazbou.
  • Banka neočekává systémovou úvěrovou událost, ale předpokládá, že náklady na dluh budou některé společnosti omezovat.

Evropské podnikové dluhopisy a výnosy státních dluhopisů

Goldman Sachs v komentáři z 23. října 2026 uvedla, že rozpětí evropských dluhopisů investičního stupně vůči bezrizikové sazbě státních dluhopisů se od začátku září rozšířilo přibližně o 24 bazických bodů na 117 bazických bodů. Rozpětí dluhopisů s vysokým výnosem se rozšířilo o 94 bazických bodů na 354 bazických bodů.

Výnosy francouzských desetiletých státních dluhopisů 21. října poprvé od roku 2002 překonaly 5 %. Jejich rozpětí vůči desetiletým německým státním dluhopisům Bund dosáhlo následující den vrcholu nad 177 bazickými body. Náklady na financování vlád i podniků vzrostly, to však samo o sobě neprokazuje přímou příčinnou souvislost.

Které společnosti čelí největšímu tlaku?

Goldman Sachs označila za potenciální slabiny nízkou tvorbu hotovosti, omezenou schopnost promítat vyšší náklady do cen, potřebu refinancovat dluh v blízké době a značný objem dluhu s pohyblivou úrokovou sazbou. Společnosti refinancující splatný dluh jej mohou být nuceny nahradit za vyšší sazby, zatímco úrokové náklady u dluhu s pohyblivou sazbou se mohou měnit s vývojem sazeb.

Analytici uvedli, že úrokové náklady společností z indexu Stoxx 600 vzrostly od roku 2022 z 1,25 % na 1,85 % tržeb, čímž se za toto období snížily zisky o více než 5 %. Odhadli, že čtvrtinu dluhu společností z indexu je třeba refinancovat během dvou let a další čtvrtinu tvoří dluh s pohyblivou úrokovou sazbou.

Vedení společností by podle analytiků mohlo reagovat tím, že se zaměří na snižování zadlužení, což by potenciálně ponechalo méně kapitálu na investice nebo výnosy pro akcionáře.

Širší obraz financování

Dřívější výzkum Evropské centrální banky o úvěrovém riziku přenášeném ze států na podniky popisuje, jak může napětí v oblasti státního dluhu ovlivnit společnosti prostřednictvím fiskálních opatření a méně příznivých podmínek bankovního úvěrování. Výzkum se zabývá dřívějším obdobím a neurčuje příčinu pohybů na trhu v roce 2026.

Goldman Sachs také očekává, že emise dluhopisů amerických hyperscalerů vzrostou z 250 miliard dolarů v roce 2026 na 420 miliard dolarů v roce 2027, protože velké technologické společnosti hledají financování. Banka považuje rostoucí náklady na dluh za stále větší omezení pro některé společnosti, neočekává však systémovou úvěrovou událost.

Čtěte další zprávy

Další zprávy FinanceVelix

Upozornění

Tento článek FinanceVelix poskytuje obecné informace, nikoli individualizované finanční, investiční, právní či daňové poradenství. Tržní ceny, úrokové sazby a ekonomické podmínky se mohou měnit; investice jsou spojeny s rizikem ztráty. Uvedené skutečnosti vycházejí z informací dostupných v době zveřejnění a mohou se změnit. Důležité informace si nezávisle ověřte a v případě potřeby se poraďte s kvalifikovaným odborníkem. Zmínka o aktivu, společnosti nebo službě nepředstavuje doporučení.