ARMOUR vykázala za třetí čtvrtletí roku 2026 čistou ztrátu podle GAAP ve výši 327 milionů USD, tedy 2,26 USD na kmenovou akcii, protože širší hypoteční spready zatížily portfolio. Účetní hodnota na kmenovou akcii klesla od 30. června do konce čtvrtletí o 17 % na 14,55 USD. Během rozhovoru k výsledkům 22. října vedení přesto uvedlo, že v nadcházejícím čtvrtletí očekává distribuovatelný zisk přibližně na úrovni dividendy.
Klíčová zjištění
- Rozšíření hypotečních spreadů způsobilo prudký pokles účetní hodnoty a záporný čtvrtletní ekonomický výnos.
- Vedení vyjádřilo důvěru v oznámenou listopadovou dividendu, jeho výhled zisku však zůstává prognózou.
- Investice do aktiv a zpětné odkupy akcií se řídí především likviditou, nikoli pevně stanoveným cílem zadlužení.
Obsah
- Výsledky ARMOUR oddělují ztráty portfolia od výhledu dividendy
- Likvidita má přednost před zvyšováním zadlužení
- Prodeje v září připravují portfolio na reinvestice
- Zpětné odkupy konkurují investicím do portfolia v boji o hotovost
- Závěr
Výsledky ARMOUR oddělují ztráty portfolia od výhledu dividendy
ARMOUR vykázala za čtvrtletí záporný celkový ekonomický výnos ve výši 12,9 %. Zhoršení účetní hodnoty bylo pro výsledky zásadní, přestože vedení zachovalo pozitivní výhled na hypoteční investice ve střednědobém horizontu.
Generální ředitel Scott Ulm uvedl, že volatilita ceny akcií i účetní hodnoty zvýšila dividendový výnos. Poukázal na již oznámenou listopadovou dividendu jako na důkaz, že vedení považuje současnou výši výplaty za přiměřenou.
Ulmovo očekávání, že distribuovatelný zisk bude v nadcházejícím čtvrtletí v rozmezí odpovídajícím dividendě, se vztahuje právě k tomuto období; nejde o vykázaný výsledek ani o záruku budoucího krytí dividendy. Toto rozlišení je důležité, protože ztráta podle GAAP a výhled vedení ohledně distribuovatelného zisku popisují odlišné ukazatele i období.
| Položka | Podrobnosti |
|---|---|
| Tempo předčasného splácení ve 3. čtvrtletí | Průměrně 8,5 CPR, o 25 % méně než v předchozím čtvrtletí. |
| Přístup k financování | Vedení uvedlo, že má přístup ke 20 protistranám v repo obchodech. |
| Čistá durace | Vzrostla z přibližně nuly na 0,38 roku. |
| Preference v oblasti zajištění | Vedení nadále upřednostňovalo přibližně 80/20 nominální poměr swapů vůči futures. |
Likvidita má přednost před zvyšováním zadlužení
ARMOUR zakončila třetí čtvrtletí s likviditou ve výši 1,02 miliardy USD. Spoluředitel pro investice a vedoucí řízení rizik Desmond Macauley uvedl, že k 19. říjnu činilo zadlužení 7,9násobek, po vyloučení dlouhých pozic ve státních pokladničních poukázkách a s úpravou o očekávané splátky jistiny.
Macauley uvedl, že si společnost ponechala prostor pro zvýšení zadlužení, až se makroekonomický výhled vyjasní. Podle názoru vedení byly širší hypoteční spready z hlediska budoucích investic atraktivnější, avšak krátkodobá volatilita hovořila ve prospěch obezřetnosti.
Vedení uvedlo, že přibližně polovina portfolia byla financována prostřednictvím přidružené společnosti Buckler Securities. Informace ARMOUR o financování za rok 2025 rovněž uvádějí úvěrový vztah společnosti Buckler a poskytují historický kontext její role, nikoli ověření nejnovějších čtvrtletních údajů o financování.
Prodeje v září připravují portfolio na reinvestice
Spoluředitel pro investice Sergey Losyev uvedl, že se zářijové prodeje aktiv zaměřily na fondy DUS s pětiletou a desetiletou splatností a na hypoteční cenné papíry s hlubší diskontní cenou a dobou od vzniku 50–60 měsíců. Tyto pozice během měsíce dosahovaly lepších výsledků.
Prodeje spojily řízení likvidity a zadlužení s realizací zisků. ARMOUR plánovala výnosy reinvestovat do cenných papírů, jejichž spready se rozšířily více, zejména do kupónů ve výši 4,5 % a vyšších, u nichž vedení očekávalo, že budou těžit z pomalejšího předčasného splácení.
Macauley uvedl, že stávající zátěžové testy likvidity již zahrnovaly extrémní scénáře podobné pandemii COVID-19 a po zářijové volatilitě nebylo nutné je měnit. Vedení uvedlo, že společnost nebyla nucena prodávat aktiva z důvodu likvidity.
Zpětné odkupy konkurují investicím do portfolia v boji o hotovost
ARMOUR vydala akcie dříve během čtvrtletí, kdy bylo ocenění atraktivní a blízké účetní hodnotě, a poté akcie odkupovala, když volatilita způsobila, že se obchodovaly s větším diskontem vůči účetní hodnotě, uvedl Ulm.
Zdůraznil, že zpětné odkupy musí být realizovány za přesvědčivou cenu a zapadat do celkového řízení likvidity. Nákup vlastních akcií spotřebovává hotovost, kterou by jinak bylo možné využít na investice do portfolia, a odkoupené akcie nemusí být snadné znovu vydat.
Závěr
Dalším potvrzeným ukazatelem výplaty je již oznámená listopadová dividenda ARMOUR. Následující aktualizace výsledků ukáže, zda distribuovatelný zisk odpovídal očekávání vedení ohledně krytí dividendy a zda se společnosti podařilo zachovat likviditu.
Další zprávy
Upozornění
Tento článek FinanceVelix poskytuje obecné informace, nikoli personalizované finanční, investiční, právní nebo daňové poradenství. Tržní ceny, úrokové sazby a ekonomické podmínky se mohou měnit; investice jsou spojeny s rizikem ztráty. Uvedená fakta odrážejí informace dostupné v době zveřejnění a mohou se změnit. Důležité informace si nezávisle ověřte a v případě potřeby se obraťte na kvalifikovaného odborníka. Zmínka o aktivu, společnosti nebo službě nepředstavuje doporučení.
