Der Gewinn von Adani Green legte in den sechs Monaten bis zum 30. September 2026 zu, da der Kapazitätsausbau das EBITDA aus der Stromversorgung um 41 % auf INR7,957 crore erhöhte. Die am 21. Oktober veröffentlichten Ergebnisse zeigten, dass die operative Kapazität aus erneuerbaren Energien 20.8 GW erreichte. Kommentare des Managements im anschließenden Earnings Call machten jedoch eine Einschränkung für weiteres Wachstum deutlich: die verzögerte Übertragungsinfrastruktur in Khavda.
Wichtige Erkenntnisse
- Der Umsatz aus der Stromversorgung stieg im ersten Halbjahr um 36 %, während die entsprechende EBITDA-Marge 92.9 % erreichte.
- Das Management hält weiterhin an seinem Ziel fest, im Geschäftsjahr 2027 4.5–5 GW in Betrieb zu nehmen – vorbehaltlich der Verfügbarkeit des verzögerten Übertragungskorridors in Khavda.
- Die Batteriespeicherung wird rasch ausgebaut, während die hohen Investitionsausgaben die Verschuldung voraussichtlich bis zum Geschäftsjahr 2028–2029 auf erhöhtem Niveau halten werden.
Inhaltsverzeichnis
- Adani Greens Gewinn profitiert vom Kapazitätsausbau
- Der Zeitplan für die Übertragung in Khavda ist maßgeblich für das Inbetriebnahmeziel
- Der Ausbau von Batteriespeichern bietet Flexibilität; Vertragsabschlüsse laufen noch
- Hohe Investitionen rücken die Verschuldung in den Fokus
- Fazit
Adani Greens Gewinn profitiert vom Kapazitätsausbau
Adani Greens Ergebnisbekanntgabe für das erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2027 wies einen Umsatz aus der Stromversorgung von INR8,299 crore aus. Unterstützt wurde dies durch einen Anstieg der Stromverkäufe um 32 % auf 25,747 Millionen Einheiten. Die operative Kapazität aus erneuerbaren Energien nahm im Jahresvergleich um 24 % auf 20.8 GW zu.
Im zweiten Quartal beschleunigte sich das Wachstum: Der Umsatz aus der Stromversorgung stieg um 45 % auf INR4,019 crore, während das EBITDA aus der Stromversorgung um 51 % auf INR3,835 crore zunahm. Die EBITDA-Marge im Quartal erreichte 92 %, verglichen mit 90.5 % im Vorjahreszeitraum.
Im Earnings Call führte CFO Saurabh Shah das stärkere Wachstum des EBITDA im Vergleich zur Erzeugung auf Umsätze aus Batteriespeichern, bessere Windverhältnisse, höhere Erlöse aus dem Merchant-Markt und aus nicht fest zugesagter Stromerzeugung sowie kontrollierte Betriebskosten zurück. Diese Faktoren trugen dazu bei, dass das Unternehmen mit seinem wachsenden operativen Portfolio höhere Erträge erzielte.
| Position | Details |
|---|---|
| Berichtszeitraum | Erstes Halbjahr und Q2 des Geschäftsjahres 2027, abgeschlossen am 30. September 2026 |
| Cash-Gewinn im ersten Halbjahr | INR4,176 crore, 35 % mehr als im Vorjahreszeitraum |
| Cash-Gewinn im Q2 | INR1,951 crore, 45 % mehr als im Vorjahreszeitraum |
| Langfristige Renditeschwelle | Das Management strebt eine Eigenkapitalrendite von 13–14 % bei Gegenparteien mit einem Rating von mindestens AA+ an |
| Fremdwährungskredite | Etwa 30 % des Kreditbestands; laut Management waren sowohl Tilgungsbeträge als auch Zinsen vollständig abgesichert |
Der Zeitplan für die Übertragung in Khavda ist maßgeblich für das Inbetriebnahmeziel
CEO Ashish Khanna sagte, der Übertragungskorridor der Phase 3 in Khavda werde nun im Q4 des Geschäftsjahres 2027 statt im Q3 erwartet. Das Unternehmen sei weiterhin der Ansicht, während des Geschäftsjahres 4.5–5 GW in Betrieb nehmen zu können, sofern die Leitung im Q4 verfügbar werde.
Adani Green stellt unterstützende Infrastruktur fertig, bevor der Korridor bereitsteht, damit Solarmodule schnell installiert werden können, sobald der Zugang zum Übertragungsnetz ausreichend gesichert ist. Das Management erklärte, man vermeide es, Erzeugungskapazitäten in Betrieb zu nehmen, bevor gewährleistet sei, dass der erzeugte Strom ins Netz eingespeist werden kann.
Die Einschränkung wirkt sich bereits auf die Produktion aus. Die Auslastung der Solarkapazität sank im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2027 von 24.8 % im Vorjahreszeitraum auf etwa 23 %, hauptsächlich aufgrund von Abregelungen, sagte Khanna – trotz geringfügig besserer Ressourcenverfügbarkeit.
Die Unterscheidung bei den Zahlungen ist wichtig: Laut Management ist planmäßig gelieferter Strom durch Take-or-pay-Vereinbarungen abgedeckt, einschließlich Zahlungen für als erzeugt geltenden Strom, wenn die planmäßige Lieferung abgeregelt wird. Strom, der überhaupt nicht eingeplant werden kann, wird nicht vergütet.
Der Ausbau von Batteriespeichern bietet Flexibilität; Vertragsabschlüsse laufen noch
Adani Green ergänzte im Q2 installierte Batteriespeicherkapazität von rund 3.08 GWh und erhöhte den Gesamtbestand damit auf 6.63 GWh. Das Management erwartet, das Speicherziel von 10 GWh für das Geschäftsjahr 2027 zu übertreffen.
Speicher können erneuerbare Energie aufnehmen, die andernfalls aufgrund von Netzengpässen möglicherweise abgeregelt würde, und dem Unternehmen so helfen, die Abregelungen in Khavda zu bewältigen. Die Abhängigkeit neuer Erzeugungskapazitäten von der Verfügbarkeit der Übertragungsinfrastruktur wird dadurch jedoch nicht aufgehoben.
Khanna sagte, dass etwa 3.5 GWh Speicherkapazität durch langfristige Verträge abgedeckt seien; für die verbleibende Kapazität liefen die Vertragsverhandlungen. Damit ist ein Teil des installierten Portfolios den Bedingungen des Merchant-Marktes ausgesetzt, statt durch langfristig gesicherte Einnahmen abgesichert zu sein.
Hohe Investitionen rücken die Verschuldung in den Fokus
Die Investitionsausgaben stiegen im ersten Halbjahr um 38 % auf INR17,160 crore, und die Nettoverschuldung im Verhältnis zum annualisierten EBITDA lag beim 5.6-Fachen. Das Investitionsprogramm im Umfang von INR2.4 lakh crore bis zum Geschäftsjahr 2030 sei weiterhin auf Kurs, erklärte das Management. Der beschleunigte Ausbau von Batteriespeichern komme ergänzend zu den umfassenderen Plänen hinzu und ersetze diese nicht.
Das Unternehmen strebt bis 2030 eine Kapazität von 50 GW an, darunter 5 GW Pumpspeicherkapazität. Dabei handelt es sich weiterhin um ein Entwicklungsziel, nicht um bereits fertiggestellte Kapazität.
Shah erwartete, dass die Verschuldung bis zum Geschäftsjahr 2028–2029 in etwa in ihrer aktuellen Bandbreite bleiben werde, bevor sie sinke, sobald mehr Projekte in Betrieb seien und die Projektkredite getilgt würden. Khanna sagte, 72 % der Projektkredite hätten für drei bis fünf Jahre feste Zinssätze; die durchschnittlichen Fremdkapitalkosten seien von 11.1 % im Jahr 2019 auf 8.9 % gesunken.
Der Anteil festverzinslicher Kredite begrenzt das kurzfristige Risiko gegenüber Zinsänderungen, beseitigt jedoch weder den Finanzierungsbedarf für den Bau noch das Ausführungsrisiko infolge verzögerter Netzanschlüsse.
Fazit
Die Ergebnisse von Adani Green zeigen ein starkes operatives Wachstum. Der nächste wichtige Meilenstein bei der Umsetzung ist jedoch die erwartete Verfügbarkeit des Übertragungskorridors der Phase 3 in Khavda im Q4 des Geschäftsjahres 2027. Der Zeitplan wird darüber entscheiden, ob das Management die geplanten Inbetriebnahmen im Geschäftsjahr zusammen mit dem weiteren Ausbau der Batteriespeicher realisieren kann.
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