Τα αποτελέσματα της ARMOUR για το τρίτο τρίμηνο του 2026 κατέγραψαν καθαρή ζημία 327 εκατ. δολαρίων κατά GAAP, ή 2,26 δολάρια ανά κοινή μετοχή, καθώς η διεύρυνση των περιθωρίων στα ενυπόθηκα δάνεια επιβάρυνε το χαρτοφυλάκιο. Η λογιστική αξία ανά κοινή μετοχή μειώθηκε κατά 17% από τις 30 Ιουνίου, στα 14,55 δολάρια στο τέλος του τριμήνου. Ωστόσο, κατά τη συζήτηση των αποτελεσμάτων στις 22 Οκτωβρίου, η διοίκηση δήλωσε ότι αναμένει τα διανεμητέα κέρδη να κινηθούν περίπου στο επίπεδο του μερίσματος το επόμενο τρίμηνο.
Βασικά σημεία
- Η διεύρυνση των περιθωρίων στα ενυπόθηκα δάνεια προκάλεσε απότομη πτώση της λογιστικής αξίας και αρνητική συνολική οικονομική απόδοση για το τρίμηνο.
- Η διοίκηση δήλωσε ότι θεωρεί εύλογο το μέρισμα του Νοεμβρίου που έχει ανακοινωθεί, ωστόσο οι εκτιμήσεις της για τα κέρδη παραμένουν καθοδήγηση.
- Η ρευστότητα, και όχι ένας σταθερός στόχος μόχλευσης, καθοδηγεί τις αγορές περιουσιακών στοιχείων και τις επαναγορές μετοχών.
Περιεχόμενα
- Τα αποτελέσματα της ARMOUR διαχωρίζουν τις ζημίες χαρτοφυλακίου από τις προοπτικές του μερίσματος
- Η ρευστότητα έχει προτεραιότητα έναντι της αύξησης της μόχλευσης
- Οι πωλήσεις του Σεπτεμβρίου προετοιμάζουν το χαρτοφυλάκιο για επανεπένδυση
- Οι επαναγορές ανταγωνίζονται τις επενδύσεις χαρτοφυλακίου για διαθέσιμα κεφάλαια
- Συμπέρασμα
Τα αποτελέσματα της ARMOUR διαχωρίζουν τις ζημίες χαρτοφυλακίου από τις προοπτικές του μερίσματος
Η ARMOUR ανακοίνωσε αρνητική συνολική οικονομική απόδοση 12,9% για το τρίμηνο. Η υποχώρηση της λογιστικής αξίας αποτέλεσε κεντρικό στοιχείο των αποτελεσμάτων, παρότι η διοίκηση διατήρησε θετική μεσοπρόθεσμη άποψη για τις επενδύσεις σε ενυπόθηκα δάνεια.
Ο διευθύνων σύμβουλος Scott Ulm δήλωσε ότι η μεταβλητότητα τόσο της τιμής της μετοχής όσο και της λογιστικής αξίας είχε αυξήσει την απόδοση του μερίσματος. Επισήμανε το μέρισμα του Νοεμβρίου, το οποίο είχε ήδη ανακοινωθεί, ως ένδειξη ότι η διοίκηση θεωρεί εύλογο το τρέχον ύψος της διανομής.
Η εκτίμηση του Ulm ότι τα διανεμητέα κέρδη θα κινηθούν εντός του εύρους του μερίσματος αφορά το επόμενο τρίμηνο· δεν αποτελεί ανακοινωμένο αποτέλεσμα ούτε εγγύηση μελλοντικής κάλυψης. Η διάκριση έχει σημασία, καθώς η ζημία κατά GAAP και οι προοπτικές της διοίκησης για τα διανεμητέα κέρδη αφορούν διαφορετικούς δείκτες και περιόδους.
| Στοιχείο | Λεπτομέρειες |
|---|---|
| Ρυθμός προπληρωμών το γ΄ τρίμηνο | Μέσος όρος 8,5 CPR, μειωμένος κατά 25% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. |
| Πρόσβαση σε χρηματοδότηση | Η διοίκηση ανέφερε πρόσβαση σε 20 αντισυμβαλλομένους συμφωνιών επαναγοράς (repo). |
| Καθαρή διάρκεια | Αυξήθηκε στα 0,38 έτη από περίπου μηδέν. |
| Προτίμηση αντιστάθμισης κινδύνου | Η διοίκηση εξακολούθησε να προτιμά ονομαστική αναλογία περίπου 80/20 μεταξύ συμβάσεων ανταλλαγής επιτοκίων και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. |
Η ρευστότητα έχει προτεραιότητα έναντι της αύξησης της μόχλευσης
Η ARMOUR ολοκλήρωσε το τρίτο τρίμηνο με ρευστότητα 1,02 δισ. δολαρίων. Ο συνδιευθυντής επενδύσεων και επικεφαλής διαχείρισης κινδύνου Desmond Macauley δήλωσε ότι η μόχλευση ήταν 7,9 φορές στις 19 Οκτωβρίου, εξαιρουμένων των μακρών θέσεων σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα και κατόπιν προσαρμογής για τις αναμενόμενες αποπληρωμές.
Ο Macauley δήλωσε ότι η εταιρεία διατηρούσε τη δυνατότητα αύξησης της μόχλευσης όταν θα γινόταν σαφέστερη η μακροοικονομική προοπτική. Κατά την άποψη της διοίκησης, η διεύρυνση των περιθωρίων στα ενυπόθηκα δάνεια καθιστούσε πιο ελκυστικές τις δυνητικές επενδύσεις, ωστόσο η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα επέβαλλε προσοχή.
Η διοίκηση ανέφερε ότι περίπου το ήμισυ του χαρτοφυλακίου χρηματοδοτούνταν μέσω της συνδεδεμένης εταιρείας Buckler Securities. Οι γνωστοποιήσεις χρηματοδότησης της ARMOUR για το 2025 αναφέρουν επίσης τη δανειακή σχέση με την Buckler, παρέχοντας ιστορικό πλαίσιο για τον ρόλο της συνδεδεμένης εταιρείας, χωρίς να επαληθεύουν τα πιο πρόσφατα τριμηνιαία στοιχεία χρηματοδότησης.
Οι πωλήσεις του Σεπτεμβρίου προετοιμάζουν το χαρτοφυλάκιο για επανεπένδυση
Ο συνδιευθυντής επενδύσεων Sergey Losyev δήλωσε ότι οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων τον Σεπτέμβριο επικεντρώθηκαν σε τίτλους DUS διάρκειας πέντε και 10 ετών, καθώς και σε ενυπόθηκους τίτλους με μεγαλύτερη έκπτωση και διάρκεια διακράτησης 50–60 μηνών. Οι συγκεκριμένες θέσεις είχαν υπεραποδώσει στη διάρκεια του μήνα.
Οι πωλήσεις συνδύασαν τη διαχείριση ρευστότητας και μόχλευσης με την κατοχύρωση κερδών. Η ARMOUR σχεδίαζε να επανεπενδύσει τα έσοδα σε τίτλους των οποίων τα περιθώρια είχαν διευρυνθεί περισσότερο, ιδίως σε τίτλους με τοκομερίδιο 4,5% και άνω, που κατά την εκτίμηση της διοίκησης θα επωφελούνταν από βραδύτερες προπληρωμές.
Ο Macauley δήλωσε ότι οι υφιστάμενες δοκιμές ακραίων καταστάσεων ρευστότητας περιλάμβαναν ήδη ακραία σενάρια αντίστοιχα με εκείνα της COVID και δεν χρειάζονταν τροποποίηση μετά τη μεταβλητότητα του Σεπτεμβρίου. Η διοίκηση ανέφερε ότι η εταιρεία δεν είχε αναγκαστεί να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία για λόγους ρευστότητας.
Οι επαναγορές ανταγωνίζονται τις επενδύσεις χαρτοφυλακίου για διαθέσιμα κεφάλαια
Η ARMOUR εξέδωσε μετοχές νωρίτερα μέσα στο τρίμηνο, όταν η τιμολόγηση ήταν ελκυστική και κοντά στη λογιστική αξία, και στη συνέχεια επαναγόρασε μετοχές αφού η μεταβλητότητα οδήγησε τη μετοχή να διαπραγματεύεται με μεγαλύτερη έκπτωση έναντι της λογιστικής αξίας, δήλωσε ο Ulm.
Τόνισε ότι οι επαναγορές πρέπει να γίνονται σε ιδιαίτερα ελκυστική τιμή και να εντάσσονται στη συνολική διαχείριση ρευστότητας. Η επαναγορά μετοχών χρησιμοποιεί διαθέσιμα κεφάλαια που διαφορετικά θα μπορούσαν να στηρίξουν επενδύσεις χαρτοφυλακίου, ενώ οι μετοχές που επαναγοράστηκαν ενδέχεται να μην είναι εύκολο να επανεκδοθούν.
Συμπέρασμα
Το επόμενο επιβεβαιωμένο σημείο αναφοράς για τις διανομές είναι το μέρισμα του Νοεμβρίου της ARMOUR, το οποίο έχει ήδη ανακοινωθεί. Η επόμενη ενημέρωση για τα αποτελέσματα θα δείξει αν τα διανεμητέα κέρδη ανταποκρίθηκαν στην προσδοκία της διοίκησης για κάλυψη του μερίσματος, ενώ η εταιρεία διατήρησε τη ρευστότητά της.
Διαβάστε περισσότερα νέα
Περισσότερα νέα από το FinanceVelix
Αποποίηση ευθύνης
Το παρόν άρθρο του FinanceVelix παρέχει γενικές πληροφορίες και όχι εξατομικευμένες χρηματοοικονομικές, επενδυτικές, νομικές ή φορολογικές συμβουλές. Οι τιμές της αγοράς, τα επιτόκια και οι οικονομικές συνθήκες μπορούν να μεταβληθούν· οι επενδύσεις ενέχουν κίνδυνο απώλειας. Τα πραγματικά στοιχεία αντικατοπτρίζουν το υλικό που ήταν διαθέσιμο κατά τη δημοσίευση και ενδέχεται να αλλάξουν. Επαληθεύετε ανεξάρτητα τις σημαντικές πληροφορίες και συμβουλευτείτε κατάλληλο επαγγελματία όταν χρειάζεται. Η αναφορά σε περιουσιακό στοιχείο, εταιρεία ή υπηρεσία δεν συνιστά σύσταση ή έγκριση.
