Los costos de importación del carbón de Adani Power, incluidos los gastos de transporte hasta destino, aumentaron alrededor de un 50% interanual en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, pero recuperar ese incremento mediante las tarifas de su proyecto en Gujarat llevará más de seis meses. El director ejecutivo, S B Khyalia, describió el retraso el 26 de octubre de 2026 y lo contrastó con el contrato de la empresa en Bangladesh, donde los cambios en los precios internacionales del combustible se reflejan de inmediato en la facturación.
Puntos clave
- Los gastos trimestrales en combustible aumentaron un 41,8%, debido al mayor volumen de generación y al encarecimiento del carbón importado.
- El mecanismo tarifario indexado de Gujarat retrasa la recuperación de costos, a diferencia del ajuste inmediato de la facturación previsto en el contrato de Bangladesh.
- La menor calidad del carbón nacional también elevó los costos efectivos del combustible, sin una compensación automática mediante las tarifas.
Índice
- Los gastos de Adani Power en combustible crecen más que los resultados operativos
- Los contratos de Gujarat y Bangladesh recuperan los costos de manera diferente
- La calidad del carbón nacional genera una presión adicional sobre los costos
- Conclusión
Los gastos de Adani Power en combustible crecen más que los resultados operativos
Los resultados de Adani Power del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 situaron los gastos en combustible en ₹10,229.38 crore, frente a ₹7,216.23 crore un año antes. El aumento se debió tanto al mayor volumen como a un alza del 50% en el costo del carbón importado puesto en destino.
El mayor gasto en combustible no impidió que crecieran los resultados operativos. El EBITDA de las operaciones continuadas aumentó un 18,5%, hasta ₹6,320.97 crore, gracias al mayor volumen, la mejora de las tarifas y de los precios obtenidos en el mercado de oportunidad, así como al control de los gastos operativos.
Sin embargo, los gastos en combustible crecieron más rápido que los resultados operativos de las operaciones continuadas. Esta distinción es importante porque las disposiciones que permiten trasladar los costos del combustible a los clientes no necesariamente los recuperan en el mismo trimestre.
| Concepto | Detalles |
|---|---|
| Gastos en combustible del primer semestre | ₹19,768.50 crore en el primer semestre del ejercicio fiscal 2027, frente a ₹14,535.04 crore un año antes; aumento del 36%. |
| Ventas trimestrales de electricidad | 26.4 mil millones de unidades en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, frente a 23.7 mil millones de unidades en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026; aumento del 11,5%. |
| Ingresos totales de las operaciones continuadas | ₹17,528.35 crore en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027; aumento interanual del 28,5%. |
| Fecha de publicación de los resultados | 23 de octubre de 2026, con datos del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026–27. |
Los contratos de Gujarat y Bangladesh recuperan los costos de manera diferente
La mayor parte de la capacidad de Adani Power cuenta con disposiciones para trasladar los costos del combustible, señaló Khyalia. Sin embargo, en el proyecto de Gujarat las tarifas están vinculadas a un índice, lo que crea un desfase entre los cambios en los precios del carbón y su recuperación mediante los cargos por electricidad.
«Este aumento del costo del combustible importado se reflejará después de más de seis meses», dijo Khyalia a los inversores. Añadió que el incremento no aparecería en las tarifas del trimestre inmediatamente posterior.
Khyalia dijo que el retraso había reducido ligeramente el margen que, de otro modo, la empresa podría haber obtenido. También aclaró que el ingreso por unidad en el proyecto de Gujarat no era inferior al costo real del combustible. Por lo tanto, el desfase en la recuperación no debe confundirse con una afirmación de que la electricidad se vendía por debajo del costo del combustible.
El acuerdo de compra de electricidad de Bangladesh funciona de otra manera. Sus tarifas están vinculadas a los precios internacionales, lo que permite que los aumentos se reflejen de inmediato en la facturación, dijo Khyalia. Adani Power abastece a Bangladesh desde su central de Godda, de 1,600 MW, en Jharkhand.
La calidad del carbón nacional genera una presión adicional sobre los costos
El costo efectivo del carbón nacional también aumentó durante el trimestre de septiembre, aunque Coal India no elevó sus precios oficiales. Khyalia atribuyó el aumento al deterioro de la calidad del carbón relacionado con el monzón, que hizo necesario utilizar más carbón para generar cada unidad de electricidad.
A diferencia de los aumentos de precios del carbón importado cubiertos por las cláusulas contractuales de traslado de costos, el mayor consumo provocado por la peor calidad del carbón nacional no se traduce automáticamente en tarifas más altas.
Khyalia dijo que las tarifas eléctricas, incluidas las del mercado de oportunidad, tendrían que subir en cierta medida. Esa era la evaluación de la dirección sobre las presiones sobre los precios, no un anuncio de aumento tarifario ni una fecha confirmada para que subieran los precios del mercado.
Conclusión
La próxima cuestión para Adani Power es cuándo las tarifas indexadas de Gujarat reflejarán los mayores costos del carbón importado ya incurridos. La dirección ha señalado un desfase de más de seis meses, en lugar de una recuperación en el trimestre inmediatamente posterior; el contrato de Bangladesh no tiene el mismo retraso.
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