Las perspectivas sobre las tasas del BOJ apuntan a una pausa, no al fin del endurecimiento. Los 16 economistas y analistas encuestados entre el 14 y el 26 de octubre de 2026 esperan que el Banco de Japón mantenga su tasa de política monetaria en el 1,25% en su reunión del 29 y 30 de octubre, mientras prepara el terreno para otra subida en diciembre o enero.
Conclusiones clave
- Los 16 encuestados esperan que las tasas se mantengan en octubre, tras la subida de septiembre.
- El aumento de los precios y de los salarios reales favorece un mayor endurecimiento, pero los analistas discrepan sobre el momento.
- Trece encuestados esperan que la tasa de política monetaria alcance un máximo del 1,75%–2% hacia mediados de 2027.
Las perspectivas sobre las tasas del BOJ distinguen entre una pausa y el punto final del ciclo
La pausa prevista se produciría tras la subida de septiembre, que llevó la tasa de política monetaria a su nivel más alto en 31 años. Los encuestados esperan unánimemente que el banco central señale que otra subida sigue siendo posible en diciembre de 2026 o enero de 2027; se trata de su pronóstico, no de un compromiso de los responsables de la política monetaria.
El calendario de reuniones de política monetaria del BOJ fija la reunión de octubre para los días 29 y 30, con un Informe de Perspectivas programado para el 30 de octubre. También fija la reunión de enero para los días 21 y 22 de enero de 2027, con otro Informe de Perspectivas el 22 de enero.
Homin Lee, estratega macroeconómico sénior de Lombard Odier, dijo que las condiciones económicas respaldan un endurecimiento adicional, pero que la fragilidad del mercado nacional de bonos de Japón podría impedir que el consejo de política monetaria aprobara subidas consecutivas. Sosuke Nakamura, economista de Citi Research, dijo que no observaba una aceleración clara de la inflación que justificara subidas consecutivas.
La inflación y los salarios mantienen sobre la mesa un mayor endurecimiento
La inflación subyacente de los precios al consumidor en Japón, que excluye los alimentos frescos, alcanzó el 2,1% interanual en septiembre, su lectura más alta de 2026. El aumento de los costos de importación y de la energía contribuyó a las presiones sobre los precios, aunque las subvenciones del Gobierno amortiguaron las facturas de energía de los consumidores.
Los salarios ajustados por inflación subieron un 1,5% interanual en agosto, su octavo aumento mensual consecutivo. Esto ofrece a los responsables de la política monetaria indicios de un mayor poder adquisitivo de los hogares, junto con las presiones sobre los precios asociadas a las importaciones.
Ryutaro Kimura, estratega sénior de renta fija en BNP Paribas Asset Management, está atento a si el BOJ cambia su descripción de la inflación subyacente, de «cercana al 2%» a «ha alcanzado el 2%». Los analistas siguen pendientes de un posible cambio de redacción, que no constituye una evaluación anunciada.
Takuji Aida, economista jefe para Japón de Credit Agricole, espera que la próxima subida se produzca en enero, cuando la perspectiva trimestral ofrece otra oportunidad para evaluar la actividad y los precios.
Las previsiones sobre el yen y los bonos reflejan expectativas de más subidas
Nueve encuestados esperan que el yen cotice entre 157 y 158 por dólar durante el próximo mes. Las previsiones a tres meses están menos alineadas y abarcan un rango de 150 a 160 por dólar.
Para finales de 2026, nueve encuestados prevén un rendimiento de los bonos del Gobierno japonés a 10 años del 3%–3,1%, frente al nivel actual citado del 2,809%. Siete esperan que el rendimiento a 30 años alcance el 4%–4,1%, frente al 3,829% del 27 de octubre.
Trece encuestados esperan que el ciclo de endurecimiento termine con una tasa de política monetaria del 1,75%–2% hacia mediados de 2027. Estas proyecciones sugieren que una pausa en octubre dejaría margen para un endurecimiento adicional, pero el BOJ aún no ha decidido ni el momento ni el nivel máximo final.
Próximo hito
El próximo hito confirmado es la decisión de política monetaria del 30 de octubre y el Informe de Perspectivas programado, que ofrecerán la evaluación del propio BOJ, en lugar de las expectativas de la encuesta.
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