A las empresas les resulta más caro refinanciar sus bonos corporativos europeos, ya que los rendimientos de los títulos con grado de inversión han subido al 4,4% y los costes de financiación de alto rendimiento han alcanzado el 7%, señalaron analistas de Goldman Sachs. Las subidas se producen mientras también han aumentado los rendimientos de los bonos soberanos, aunque estos movimientos, por sí solos, no permiten establecer qué causó el reajuste de precios de los bonos corporativos.

Conclusiones clave

  • Los rendimientos europeos de grado de inversión subieron unos 30 puntos básicos desde principios de septiembre, mientras que los costes de los bonos de alto rendimiento aumentaron alrededor de 90 puntos básicos.
  • Goldman afirmó que las empresas con necesidades de refinanciación a corto plazo o una proporción considerable de deuda a tipo variable están particularmente expuestas.
  • El banco no prevé un evento crediticio sistémico, pero considera que los costes de la deuda están limitando a algunas empresas.

Bonos corporativos europeos y rendimientos soberanos

En una nota del 23 de octubre de 2026, Goldman afirmó que los diferenciales de los bonos europeos de grado de inversión frente al tipo soberano sin riesgo se habían ampliado unos 24 puntos básicos, hasta 117 puntos básicos, desde principios de septiembre. Los diferenciales de los bonos de alto rendimiento se ampliaron 94 puntos básicos, hasta 354 puntos básicos.

Los rendimientos de los bonos del Estado francés a 10 años superaron el 5% el 21 de octubre por primera vez desde 2002. Su diferencial frente a los Bunds alemanes a 10 años alcanzó un máximo superior a 177 puntos básicos al día siguiente. Han aumentado tanto los costes de financiación soberana como los de las empresas, pero esto no demuestra por sí solo que exista una relación directa de causa y efecto.

¿Qué empresas afrontan más presión?

Goldman señaló como posibles vulnerabilidades la débil generación de efectivo, el escaso poder de fijación de precios, las necesidades de refinanciación a corto plazo y una proporción considerable de deuda a tipo variable. Las empresas que refinancien deuda con vencimiento podrían tener que sustituirla por financiación a tasas más altas, mientras que los costes de los intereses de la deuda a tipo variable pueden reajustarse cuando cambian las tasas.

Los analistas afirmaron que el gasto por intereses de las empresas del Stoxx 600 había aumentado del 1,25% al 1,85% de las ventas desde 2022, reduciendo los beneficios en más del 5% durante ese periodo. Estimaron que una cuarta parte de la deuda del índice debe refinanciarse en un plazo de dos años y que otra cuarta parte corresponde a deuda a tipo variable.

Los equipos directivos podrían responder centrándose en reducir el apalancamiento, lo que posiblemente dejaría menos capital para inversión o para retribuir a los accionistas, señalaron los analistas.

El panorama más amplio de la financiación

Anteriormente la investigación del Banco Central Europeo sobre el riesgo crediticio de soberanos y empresas describe cómo las tensiones soberanas pueden afectar a las empresas mediante medidas fiscales y condiciones menos favorables para los préstamos bancarios. La investigación analiza un periodo anterior y no establece la causa de los movimientos del mercado en 2026.

Goldman también prevé que la emisión de bonos de los hiperescaladores estadounidenses aumente de 250.000 millones de dólares en 2026 a 420.000 millones de dólares en 2027, a medida que las grandes empresas tecnológicas buscan financiación. El banco considera que el aumento de los costes de la deuda supone una limitación cada vez mayor para algunas empresas, pero afirmó que no prevé un evento crediticio sistémico.

Leer más noticias

Más noticias de FinanceVelix

Aviso legal

Este artículo de FinanceVelix ofrece información general, no asesoramiento financiero, de inversión, jurídico o fiscal personalizado. Los precios de mercado, las tasas de interés y las condiciones económicas pueden cambiar; las inversiones conllevan riesgo de pérdida. Los datos reflejan la información disponible en el momento de la publicación y pueden cambiar. Verifique de forma independiente la información importante y consulte a un profesional cualificado cuando sea necesario. La mención de un activo, empresa o servicio no constituye una recomendación.