Las perspectivas de las aseguradoras de vida y de daños en Italia se mantienen estables, según un informe publicado por Moody’s Ratings en octubre de 2026. La agencia de calificación crediticia señaló la mejora de la liquidez de los seguros de vida, la rentabilidad sostenida de la suscripción y unas sólidas posiciones de capital.

Conclusiones clave

  • Las entradas netas de los seguros de vida aumentaron hasta los 3.600 millones de euros en el primer semestre de 2026, al disminuir el número de clientes que rescataron sus pólizas.
  • Moody’s espera que la suscripción de seguros de daños siga siendo sólida en 2027, aunque el aumento de los costes de las reclamaciones podría presionar los márgenes.
  • La obligación de contratar seguros contra catástrofes para las empresas podría impulsar el crecimiento de las primas, pero también aumentar la exposición de las aseguradoras a pérdidas concentradas.

Las entradas de los seguros de vida respaldan las perspectivas del sector asegurador italiano

La evaluación de Moody’s no cambió con respecto al año anterior. En los seguros de vida, la disminución de los rescates de pólizas contribuyó a mejorar los flujos de caja durante los primeros seis meses de 2026, mientras que las reservas técnicas siguieron creciendo.

Las primas totales de los seguros de vida cayeron un 1,2% interanual, pero las entradas netas aumentaron un 26,7%, hasta los 3.600 millones de euros. Moody’s señaló que la menor retirada de fondos reforzó la liquidez y redujo la presión sobre las finanzas de las aseguradoras.

La agencia espera que los productos vinculados a fondos de inversión representen una proporción cada vez mayor de las nuevas pólizas. Por lo general, estos productos trasladan el riesgo de inversión a los tomadores de las pólizas y requieren menos capital regulatorio que los productos de ahorro tradicionales con garantía, aunque los ingresos por comisiones de las aseguradoras y la nueva producción pueden volverse más sensibles a las fluctuaciones del mercado.

Los costes de las reclamaciones moderan las perspectivas de los seguros de daños

Moody’s espera sólidos resultados de suscripción en los seguros de daños en 2027, y que los seguros distintos de los de automóviles sigan siendo una fuente importante de beneficios. Atribuyó los resultados del sector a los aumentos de primas de años anteriores, a un menor número de reclamaciones y a las pérdidas limitadas por catástrofes.

La rentabilidad de los seguros de automóviles también mejoró en el primer semestre de 2026, en parte debido a ajustes de las reservas para reclamaciones de años anteriores. Sin embargo, Moody’s espera que el crecimiento de la rentabilidad se modere a medida que se desaceleren los aumentos de primas y los costes de las reclamaciones sigan siendo un factor limitante.

Los precios de las piezas de repuesto para vehículos y de los materiales de construcción siguen aumentando, mientras que las reclamaciones individuales de mayor gravedad compensan cada vez más el beneficio derivado del menor número de reclamaciones, señaló la agencia.

La cobertura contra catástrofes ofrece oportunidades de crecimiento y plantea riesgos

Italia exige a las empresas asegurar determinados activos frente a riesgos específicos de catástrofes naturales. Moody’s espera que la obligación aumente la contratación, especialmente entre las pequeñas y medianas empresas, e impulse el crecimiento de las primas de seguros distintos de los de automóviles.

El número de pymes con la cobertura obligatoria se multiplicó por más de tres entre junio de 2025 y abril de 2026, hasta alcanzar aproximadamente las 233.000, según Moody’s. Aun así, en abril de 2026 solo el 15,8% de las empresas sujetas a la obligación había obtenido la protección requerida.

Una cobertura más amplia también podría exponer a las aseguradoras a reclamaciones en muchas pólizas a raíz de un único desastre. Moody’s señaló que las primas, los límites de las pólizas y los acuerdos de reaseguro serían importantes para gestionar esa exposición.

Normas de capital y riesgos de inversión

Moody’s describió los coeficientes de solvencia de las aseguradoras italianas como generalmente elevados y sus fondos propios como mayoritariamente de buena calidad. La agencia espera que la revisión de Solvencia II reduzca los requisitos de capital para algunas aseguradoras, en particular aquellas con pasivos a largo plazo, mientras que los requisitos adicionales de cumplimiento elevan los costes.

Las medidas de la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación para la revisión de Solvencia II incluyen directrices sobre vulnerabilidades de liquidez y cambios en el cálculo del margen de riesgo. Está previsto que el marco revisado entre en vigor el 30 de enero de 2027.

Los tipos de interés y los diferenciales de los bonos soberanos italianos siguen siendo riesgos para las carteras de inversión de las aseguradoras, especialmente en los seguros de vida. Los tipos más altos pueden mejorar la rentabilidad de las inversiones, pero también hacer que los depósitos bancarios resulten más atractivos para los ahorradores y provocar pérdidas no realizadas en las tenencias de renta fija.

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