La estabilización de los rendimientos de los bonos podría ayudar a frenar la reciente caída de los múltiplos de valoración de la renta variable y respaldar una recuperación del mercado hacia fin de año, afirmó el estratega de JPMorgan Mislav Matejka el 19 de octubre de 2026. Sus perspectivas están condicionadas: unos rendimientos más estables podrían eliminar una fuente de presión sobre las acciones, pero no garantizan un repunte.
Conclusiones clave
- Matejka considera que unos rendimientos globales de los bonos más estables podrían respaldar las valoraciones de la renta variable.
- El múltiplo de beneficios futuros del S&P 500 ha caído mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años superaban el 5 %.
- Los primeros resultados del tercer trimestre que superaron las expectativas ofrecen respaldo, pero no determinan el resultado de toda la temporada de presentación de resultados.
Índice
- La estabilización de los rendimientos de los bonos es la condición clave
- Los primeros resultados ofrecen una fuente de respaldo independiente
- Conclusión
La estabilización de los rendimientos de los bonos es la condición clave
El argumento de Matejka se centra en si se detiene el movimiento al alza de los rendimientos de los bonos. El reciente aumento ha coincidido con una contracción del precio que los inversores están dispuestos a pagar por los beneficios corporativos previstos, lo que ha mantenido bajo presión las valoraciones de la renta variable.
La actualización del mercado mundial de bonos del 19 de octubre de JPMorgan describió los rendimientos de los bonos gubernamentales como situados en máximos de varias décadas. Relacionó el reajuste de precios con las expectativas de que las tasas de política monetaria se mantengan altas durante más tiempo, los elevados precios de la energía y la incertidumbre geopolítica. Ese contexto explica la presión que afronta la renta variable; no demuestra que los rendimientos ya se hayan estabilizado.
La distinción es importante para las perspectivas de recuperación. Detener la compresión de las valoraciones eliminaría un obstáculo, pero no significaría por sí solo que las expectativas de beneficios o los precios de las acciones deban subir.
| Dato | Detalles |
|---|---|
| Rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años | Superó el 5 % durante el reciente aumento. |
| Relación precio-beneficio futuro del S&P 500 | Se contrajo de 21,7 a 19,1 veces los beneficios previstos. |
| Primeros resultados del tercer trimestre en EE. UU. | El 78 % de las empresas que presentaron resultados superó las expectativas de BPA. |
| Primeros resultados del tercer trimestre en Europa | El 60 % de las empresas que presentaron resultados superó las expectativas de BPA. |
Los primeros resultados ofrecen una fuente de respaldo independiente
Los primeros resultados del tercer trimestre mostraron que la mayoría de las empresas que presentaron resultados tanto en Estados Unidos como en Europa superó las expectativas de beneficios por acción. Esos resultados contrarrestan la presión de los mayores rendimientos, aunque solo abarcan la fase inicial de la temporada de presentación de resultados.
Para quienes poseen participaciones en el State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, que cotiza con el símbolo SPY, la conexión pertinente es su exposición a las acciones estadounidenses de gran capitalización a través del S&P 500. Los cambios en las perspectivas de beneficios y los múltiplos de valoración del índice afectan a las empresas que sigue el fondo.
La relación precio-beneficio futuro del S&P 500 mide los precios en relación con los beneficios previstos. Su descenso no debe interpretarse como prueba de que los beneficios corporativos cayeron en la misma proporción, ni confundirse con un múltiplo de beneficios retrospectivo distinto para SPY.
Conclusión
El escenario de recuperación hacia fin de año depende de que los rendimientos se estabilicen y los beneficios sigan ofreciendo respaldo. Los próximos resultados del tercer trimestre y la evolución de los rendimientos de los bonos gubernamentales pondrán a prueba esas condiciones; las perspectivas de Matejka no confirmaron ni que los rendimientos hayan alcanzado un nivel estable ni que se haya producido un repunte de la renta variable.
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