Las perspectivas de tasas de la Fed de Deutsche Bank apuntan a una pausa en octubre de 2026, no al fin del endurecimiento. En una evaluación fechada el 23 de octubre, los analistas encabezados por Matthew Luzzetti, economista jefe para EE. UU., prevén que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, mantenga sobre la mesa nuevas subidas, mientras la inflación sigue siendo persistente y la actividad económica se mantiene firme.
Conclusiones clave
- Deutsche Bank prevé que las tasas se mantengan sin cambios en octubre, seguidas de subidas de un cuarto de punto en diciembre y marzo.
- El banco espera que Warsh sostenga que unas condiciones financieras más restrictivas no necesariamente sustituyen nuevas subidas de tasas.
- Las proyecciones de la Fed de septiembre aportan contexto sobre la política, pero son evaluaciones individuales, no compromisos.
Índice
- Las perspectivas de tasas de la Fed distinguen entre una pausa y el fin de las subidas
- La inflación y las condiciones financieras configuran el mensaje previsto
- Las proyecciones de septiembre aportan contexto, no una promesa
- Conclusión
Las perspectivas de tasas de la Fed distinguen entre una pausa y el fin de las subidas
Deutsche Bank pronostica otros 50 puntos básicos de endurecimiento: 25 puntos básicos en diciembre de 2026 y otros 25 en marzo de 2027. Esa es la previsión del banco, no una decisión anunciada por la Reserva Federal.
Los analistas prevén que Warsh aproveche su rueda de prensa posterior a la reunión para subrayar que los datos recientes han contribuido poco a despejar las inquietudes sobre la persistencia de la inflación. Por lo tanto, mantener las tasas sin cambios en octubre sería compatible con un mensaje de que aún podrían ser necesarias nuevas medidas de endurecimiento.
La distinción importa al interpretar la decisión: mantener las tasas estables durante una reunión no demostraría, por sí solo, que la Fed haya llegado al final de su ciclo de endurecimiento.
| Indicador | Detalles |
|---|---|
| Crecimiento del PIB en 2026 | Proyección mediana de la Fed de septiembre: 2,3%, medido del cuarto trimestre al cuarto trimestre. |
| Desempleo en 2026 | Proyección mediana de la Fed de septiembre: 4,1%, como promedio del cuarto trimestre. |
| Inflación general PCE en 2026 | Proyección mediana de la Fed de septiembre: 3,7%, medida del cuarto trimestre al cuarto trimestre. |
| Inflación PCE subyacente en 2026 | Proyección mediana de la Fed de septiembre: 3,4%, medida del cuarto trimestre al cuarto trimestre; distinta de la estimación mensual de septiembre. |
La inflación y las condiciones financieras configuran el mensaje previsto
La evaluación sitúa la inflación PCE subyacente de septiembre prevista en torno al 3,1%–3,2% interanual. Sigue siendo una estimación, no un dato publicado. Deutsche Bank también señala datos de precios al consumidor más sólidos de lo esperado, un crecimiento previsto y sólido en el tercer trimestre y unas condiciones relativamente estables en el mercado laboral.
Una cuestión central es si Warsh seguirá describiendo las condiciones financieras generales como acomodaticias. Deutsche Bank prevé que reconozca el reciente endurecimiento de esas condiciones, pero rechace el argumento de que elimina la necesidad de nuevas subidas de la tasa de política monetaria.
La inteligencia artificial también podría formar parte del debate. El banco prevé que Warsh quizá distinga entre las posibles mejoras de productividad a largo plazo, que podrían reducir la inflación, y la inversión y la demanda a corto plazo, que podrían añadir presiones sobre los precios. Se trata de comentarios previstos, no de declaraciones ya realizadas en la reunión de octubre.
Las proyecciones de septiembre aportan contexto, no una promesa
Las proyecciones económicas de septiembre de 2026 de la Fed muestran cómo evaluaron los funcionarios las perspectivas en su reunión del 15 y 16 de septiembre. Cada participante basó sus proyecciones en una evaluación individual de la política monetaria adecuada, no en un acuerdo vinculante del comité sobre decisiones futuras.
Para finales de 2026, 12 participantes proyectaron un punto medio de la tasa de los fondos federales del 4,125%; cuatro proyectaron el 4,375% y dos, el 3,875%. La distribución ilustra la variedad de opiniones de cara a las reuniones de otoño; no determina la decisión de octubre ni valida las previsiones de Deutsche Bank para diciembre y marzo.
Conclusión
El próximo punto de referencia de política monetaria será la reunión de octubre de 2026 y la rueda de prensa posterior de Warsh. La distinción clave estará entre la decisión inmediata sobre las tasas y cualquier señal sobre un endurecimiento adicional; Deutsche Bank prevé una pausa sin declarar que la lucha contra la inflación haya terminado.
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