Le débat au sein de la RBI porte moins sur la hausse des taux d’intérêt d’octobre que sur la fermeté de l’engagement en faveur d’un resserrement supplémentaire. Le procès-verbal publié mercredi montre que le gouverneur Sanjay Malhotra privilégie une approche fondée sur les données, que d’autres responsables plaident pour une action précoce contre la propagation de l’inflation et que deux membres externes s’opposent à une orientation monétaire plus restrictive, selon le compte rendu de BusinessLine du 22 octobre.

Principaux points à retenir

  • En octobre, la RBI a relevé son taux directeur à 5,5 %, sa première hausse en près de quatre ans.
  • La gouverneure adjointe Poonam Gupta a soutenu que les décideurs ne devraient pas attendre de disposer de preuves définitives d’un élargissement des tensions inflationnistes.
  • Les membres externes Nagesh Kumar et Ram Singh se sont opposés à l’orientation restrictive, invoquant les incertitudes géopolitiques et commerciales.

Sommaire

Le débat au sein de la RBI oppose flexibilité et engagement

Malhotra a déclaré que l’ampleur et la durée du resserrement dépendraient de l’évolution de la croissance et de l’inflation. En proposant de passer d’une orientation neutre à un resserrement calibré, il a décrit un cadre qui exclut les baisses de taux à court terme, tout en laissant aux décideurs la possibilité de relever les taux ou de marquer une pause.

Cette approche faisait suite à la décision prise plus tôt ce mois-ci par le comité de politique monétaire, composé de six membres, de relever le taux directeur à 5,5 %. Cette hausse marquait un revirement par rapport au cycle d’assouplissement supervisé par Malhotra l’an dernier.

Gupta et le directeur exécutif Indranil Bhattacharyya ont plaidé plus fermement en faveur d’une action préventive contre l’inflation. Gupta a souligné le décalage dans les effets de la politique monétaire et s’est opposée à ce que l’on attende des preuves concluantes d’une propagation des tensions sur les prix. Elle a indiqué qu’une nouvelle hausse pourrait être nécessaire pour ancrer les anticipations d’inflation, son calendrier et son ampleur dépendant des nouvelles données.

Les membres externes mettent en garde contre les coûts pour la demande

Kumar et Singh se sont opposés à un passage à une orientation restrictive, estimant que les fortes incertitudes géopolitiques et commerciales justifiaient le maintien d’une politique neutre. Leurs objections portaient sur l’orientation de la politique, et non sur une opposition à la hausse des taux d’octobre.

Singh a également averti que les anticipations de hausses importantes des taux pourraient freiner la consommation et l’investissement privé, ainsi que peser sur les projets de dépenses d’investissement des entreprises. Ces préoccupations mettent en évidence le désaccord au sein du comité sur la manière de concilier les risques d’inflation et leurs effets potentiels sur la demande.

La persistance de l’inflation demeure le principal enjeu

La hausse des prix à la consommation a atteint en septembre son plus haut niveau depuis près de deux ans, se rapprochant de la limite supérieure de la fourchette de tolérance de la RBI, comprise entre 2 % et 6 %. Les prévisions de la banque centrale indiquent que l’inflation restera proche de son niveau actuel au cours des prochains mois.

Les économistes de Goldman Sachs ont indiqué que leur analyse textuelle exclusive révélait un procès-verbal plus restrictif que la déclaration de politique monétaire de Malhotra. Ils ont souligné que les membres craignaient que les chocs d’offre ne se transforment en une inflation plus persistante par le biais d’effets de second tour.

Le procès-verbal laisse donc la trajectoire future des taux conditionnelle : le comité doit déterminer si la propagation initiale des tensions sur les prix devient durable, plutôt que de considérer de nouvelles hausses comme déjà décidées.

Conclusion

Le procès-verbal révèle un désaccord sur la fermeté et la durée de l’engagement en faveur du resserrement, et non un calendrier confirmé de nouvelles hausses. L’ampleur de la propagation de l’inflation demeure déterminante pour les prochaines décisions de la RBI.

Lire d’autres actualités

Plus d’actualités de FinanceVelix

Avertissement

Cet article de FinanceVelix fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement, juridique ou fiscal personnalisé. Les cours du marché, les taux d’intérêt et la conjoncture économique peuvent évoluer ; les investissements comportent un risque de perte. Les faits reflètent les informations disponibles au moment de la publication et peuvent changer. Vérifiez de manière indépendante les informations importantes et consultez un professionnel qualifié si nécessaire. La mention d’un actif, d’une entreprise ou d’un service ne constitue pas une recommandation.