Les perspectives des assureurs-vie et des assureurs dommages en Italie restent stables, a déclaré Moody’s Ratings dans un rapport publié en octobre 2026. L’agence de notation a cité l’amélioration de la liquidité de l’assurance-vie, la rentabilité durable de la souscription et la solidité des fonds propres.

À retenir

  • Les entrées nettes de capitaux dans l’assurance-vie ont atteint 3,6 milliards d’euros au premier semestre 2026, les rachats de contrats ayant diminué.
  • Moody’s prévoit que les résultats de souscription en assurance dommages resteront solides en 2027, même si la hausse du coût des sinistres pourrait peser sur les marges.
  • L’obligation d’assurance contre les catastrophes pour les entreprises pourrait soutenir la croissance des primes, mais aussi accroître l’exposition des assureurs à des pertes concentrées.

Les entrées en assurance-vie soutiennent les perspectives du secteur de l’assurance en Italie

L’évaluation de Moody’s est inchangée par rapport à l’année précédente. En assurance-vie, la diminution des rachats de contrats a contribué à l’amélioration des flux de trésorerie au cours des six premiers mois de 2026, tandis que les provisions techniques ont continué de croître.

Le montant total des primes d’assurance-vie a reculé de 1,2 % par rapport à l’année précédente, mais les entrées nettes ont augmenté de 26,7 % pour atteindre 3,6 milliards d’euros. Selon Moody’s, la baisse des retraits a renforcé la liquidité et réduit les tensions sur les finances des assureurs.

L’agence prévoit que les produits en unités de compte représenteront une part croissante des nouveaux contrats. Ces produits font généralement peser le risque d’investissement sur les souscripteurs et nécessitent moins de fonds propres réglementaires que les produits d’épargne traditionnels à capital garanti. Toutefois, les revenus de commissions des assureurs et leur activité nouvelle peuvent devenir plus sensibles aux fluctuations des marchés.

Le coût des sinistres tempère les perspectives de l’assurance dommages

Moody’s prévoit de solides résultats de souscription en assurance dommages en 2027, l’assurance non automobile demeurant une source importante de bénéfices. L’agence attribue la performance du secteur aux hausses de primes antérieures, à la baisse du nombre de sinistres et aux pertes limitées liées aux catastrophes.

La rentabilité de l’assurance automobile s’est également améliorée au premier semestre 2026, en partie grâce à des ajustements des provisions pour les sinistres des années précédentes. Moody’s prévoit toutefois un ralentissement de la croissance de la rentabilité, les hausses de primes s’essoufflant et le coût des sinistres restant une contrainte.

Les prix des pièces détachées automobiles et des matériaux de construction continuent d’augmenter, tandis que la hausse du coût de certains sinistres graves compense de plus en plus l’avantage lié à la baisse du nombre de sinistres, a indiqué l’agence.

La couverture contre les catastrophes offre des perspectives de croissance et comporte des risques

L’Italie impose aux entreprises d’assurer certains actifs contre des risques déterminés de catastrophes naturelles. Moody’s prévoit que cette obligation augmentera le taux de souscription, en particulier parmi les petites et moyennes entreprises, et soutiendra la croissance des primes hors automobile.

Le nombre de PME disposant de la couverture obligatoire a plus que triplé entre juin 2025 et avril 2026, pour atteindre environ 233 000, selon Moody’s. Malgré cela, seules 15,8 % des entreprises concernées par l’obligation avaient souscrit la protection requise en avril 2026.

Une couverture plus étendue pourrait également exposer les assureurs à des sinistres concernant de nombreux contrats à la suite d’une seule catastrophe. Moody’s a indiqué que les primes, les plafonds de garantie et les dispositifs de réassurance seraient essentiels pour gérer cette exposition.

Règles de fonds propres et risques liés aux investissements

Moody’s a qualifié de généralement élevés les ratios de solvabilité des assureurs italiens et jugé que leurs fonds propres étaient dans l’ensemble de bonne qualité. L’agence prévoit que la révision de Solvabilité II réduira les exigences de fonds propres de certains assureurs, en particulier ceux ayant des engagements à long terme, tandis que des exigences supplémentaires de conformité augmenteront les coûts.

Les mesures de l’Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles relatives à la révision de Solvabilité II comprennent des lignes directrices sur les vulnérabilités en matière de liquidité et des modifications du calcul de la marge de risque. Le cadre révisé doit entrer en vigueur le 30 janvier 2027.

Les taux d’intérêt et les écarts de rendement des obligations souveraines italiennes restent des risques pour les portefeuilles de placement des assureurs, en particulier dans l’assurance-vie. Des taux plus élevés peuvent améliorer les rendements des investissements, mais aussi rendre les dépôts bancaires plus attrayants pour les épargnants et entraîner des moins-values latentes sur les placements à revenu fixe.

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