Les pertes obligataires mettent sous pression les décisions de portefeuille des prêteurs américains, après que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a enregistré sa plus forte hausse trimestrielle depuis 1994 au troisième trimestre 2026. Les pertes latentes sur le portefeuille obligataire de Bank of America ont atteint 109 milliards de dollars à la fin septembre, contre 85 milliards de dollars à la fin juin.

À retenir

  • La hausse du rendement des bons du Trésor à 10 ans peut réduire la valeur de marché des obligations existantes.
  • Fifth Third a reporté en septembre un rachat d’actions prévu après que la hausse des taux a affecté une mesure comptable des gains et pertes latents.
  • La vente de titres pourrait permettre aux banques de réinvestir à des rendements plus élevés, mais transformerait également les pertes latentes en pertes réalisées.

Pertes obligataires des banques et hausse des rendements des bons du Trésor

Les cours des obligations évoluent généralement en sens inverse des rendements : lorsque les rendements augmentent, les titres plus anciens, assortis de paiements d’intérêts moins élevés, deviennent moins attrayants que les nouvelles émissions.

Dans l’ensemble du secteur bancaire, les autres éléments du résultat global cumulés, ou AOCI, s’élevaient à −156,64 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, selon les données de S&P Global Market Intelligence. Cette mesure inclut les gains et pertes latents sur certains titres. Elle s’était nettement améliorée par rapport aux niveaux de 2023, mais la hausse ultérieure des rendements pourrait accentuer les pertes.

La plupart des titres de Bank of America étaient classés comme détenus jusqu’à échéance, ce qui signifie que la banque n’a pas l’intention de les vendre avant leur échéance. Ce classement peut exclure certaines fluctuations de la valeur de marché des résultats, sous réserve des exigences comptables.

Les choix auxquels les prêteurs sont confrontés

Les banques doivent mettre en balance le coût immédiat de la vente de titres à perte et les revenus potentiels issus du réinvestissement dans des actifs offrant des rendements plus élevés. Conserver les titres évite de concrétiser ces pertes par une vente, mais leur valeur de marché plus faible peut néanmoins avoir des conséquences sur la liquidité et la planification des fonds propres.

Le rapport complémentaire de Bank of America pour le troisième trimestre indique que sa perte cumulée au titre des autres éléments du résultat global a atteint 15,270 milliards de dollars au 30 septembre, contre 12,033 milliards de dollars au 30 juin. L’AOCI est une mesure distincte des pertes déclarées par la banque sur son portefeuille obligataire.

Rachats d’actions et règles relatives aux fonds propres

Fifth Third Bancorp a reporté en septembre un rachat d’actions prévu après que la hausse des taux d’intérêt a affecté son AOCI. Wells Fargo a également indiqué que les taux et leur incidence sur ses placements influeraient sur ses futurs rachats d’actions.

Truist Financial réorganise son portefeuille de titres et estime pouvoir procéder à d’autres ventes, même si le portefeuille qu’elle peut vendre à des fins stratégiques est limité. Truist et PNC Financial Services Group examinent également les conséquences potentielles des exigences de fonds propres de Bâle III dans le cadre de l’évaluation de leurs placements et de la gestion de leurs fonds propres.

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