Les bénéfices de Cleveland-Cliffs ont rebondi au troisième trimestre 2026, l’EBITDA ajusté ayant plus que doublé par rapport au trimestre précédent pour atteindre 612 millions de dollars, et le sidérurgiste ayant renoué avec un bénéfice net trimestriel. Les résultats publiés le 19 octobre ont également fait état d’une nouvelle amélioration : la direction prévoit un EBITDA ajusté d’environ 715 millions de dollars au quatrième trimestre et a indiqué que l’EBITDA ajusté pourrait dépasser 4 milliards de dollars en 2027, sur la base des modifications contractuelles et des prévisions de prix en vigueur.
Points clés
- L’EBITDA ajusté du troisième trimestre a dépassé les prévisions de 575 millions de dollars de la société, grâce à l’amélioration des prix, des expéditions et des coûts unitaires.
- La direction estime que les modifications des contrats en 2027 soutiendront la croissance des bénéfices, mais les négociations et l’évolution future des prix de l’acier restent des variables importantes.
- La hausse des dépenses d’investissement et l’incertitude persistante concernant la demande de certains produits sidérurgiques destinés à l’automobile et au marché canadien tempèrent ces perspectives plus favorables.
Sommaire
- Les bénéfices de Cleveland-Cliffs progressent grâce aux prix, aux volumes et aux coûts
- Les contrats de 2027 étayent des perspectives de bénéfices conditionnelles
- La génération de trésorerie doit faire face à des besoins d’investissement plus élevés
- La demande automobile et les capacités canadiennes restent des contraintes
- Conclusion
Les bénéfices de Cleveland-Cliffs progressent grâce aux prix, aux volumes et aux coûts
Pour le trimestre clos le 30 septembre, l’EBITDA ajusté a augmenté de 326 millions de dollars par rapport aux 286 millions de dollars du deuxième trimestre. Le chiffre d’affaires consolidé est passé de 5,2 milliards à 5,6 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net selon les normes GAAP a atteint 165 millions de dollars, contre une perte de 134 millions de dollars au trimestre précédent.
Les résultats du troisième trimestre de Cleveland-Cliffs ont fait état d’une amélioration des principaux indicateurs de la sidérurgie. Le prix de vente net moyen est passé de 1 124 à 1 177 dollars par tonne nette, tandis que les volumes de ventes de produits sidérurgiques ont progressé de 4,025 millions à 4,15 millions de tonnes nettes.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le directeur financier Celso Goncalves a déclaré que les coûts unitaires avaient baissé de 17 dollars par tonne, une amélioration supérieure à la baisse de 10 dollars précédemment prévue, grâce à une production plus élevée. La reprise des bénéfices tient donc à la fois à la hausse des ventes et à la baisse des coûts unitaires, et pas seulement à l’évolution des prix.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Résultat dilué au T3 2026 | Bénéfice GAAP de 0,26 dollar par action ; bénéfice ajusté de 0,28 dollar par action. |
| Liquidités à la clôture du trimestre | 3,2 milliards de dollars au 30 septembre 2026. |
| Ventes directes au secteur automobile | 1,5 milliard de dollars, soit 28 % du chiffre d’affaires sidérurgique du troisième trimestre. |
| Objectif de levier financier | La direction vise un ratio dette nette/EBITDA inférieur à 2,5 d’ici à la mi-2027. |
Les contrats de 2027 étayent des perspectives de bénéfices conditionnelles
La direction a indiqué que les négociations contractuelles devraient générer une amélioration de l’EBITDA de plus de 1 milliard de dollars en 2027 par rapport à l’année précédente. Le PDG Lourenco Goncalves a déclaré que plus de la moitié des clients avaient signé et qu’il s’attendait à ce que les négociations soient terminées d’ici Thanksgiving.
Les changements comprennent une indexation des prix avec des remises minimes, voire inexistantes, la répercussion des coûts de fret et des volumes minimums assortis d’obligations d’achat ferme. Ces minimums obligent les clients à payer les quantités contractuelles même s’ils ne prennent pas livraison, ce qui confère à Cliffs une plus grande visibilité sur la demande engagée.
Les prévisions générales d’un EBITDA ajusté supérieur à 4 milliards de dollars en 2027 ne constituent ni un résultat publié ni une issue garantie. Elles dépendent des nouveaux contrats et des prévisions de prix de l’acier en vigueur. Goncalves a refusé de communiquer les tonnages ou de distinguer les contributions respectives des prix et des volumes à cette revalorisation.
La génération de trésorerie doit faire face à des besoins d’investissement plus élevés
Pour le quatrième trimestre, la direction prévoit que la hausse des prix de vente compensera les effets saisonniers, les arrêts pour maintenance, les coûts des intrants et les charges à payer au titre des rémunérations incitatives. La prévision d’un EBITDA ajusté d’environ 715 millions de dollars représenterait une nouvelle hausse séquentielle.
La conversion de l’EBITDA en trésorerie reste un facteur distinct à prendre en compte. Le besoin en fonds de roulement a absorbé 160 millions de dollars au troisième trimestre, et le directeur financier s’attend à ce qu’il soit globalement neutre au quatrième. La direction a indiqué que les cessions d’actifs faisant l’objet de contrats devraient être finalisées au cours du quatrième trimestre et que les flux de trésorerie opérationnels serviraient à réduire la dette, en commençant par la facilité de crédit adossée aux actifs.
Les prévisions de dépenses d’investissement sont restées proches de 700 millions de dollars pour 2026, avant de dépasser légèrement 1 milliard de dollars en 2027. Cliffs a reporté à avril 2028 la réfection du haut-fourneau C de Burns Harbor, ce qui, selon la direction, préserverait environ 500 000 tonnes de production en 2027. La société a également réaffirmé qu’elle ne prévoyait pas d’émettre d’actions.
La demande automobile et les capacités canadiennes restent des contraintes
Le haut-fourneau de Dearborn est resté à l’arrêt, les clients du secteur automobile ne s’étant pas engagés sur des tonnages suffisants pour justifier son redémarrage. Goncalves a déclaré que sa remise en service dépendrait des engagements des clients, et non d’un calendrier prédéfini par la société.
Au Canada, Stelco a contribué positivement à l’EBITDA du troisième trimestre, le marché des produits laminés à chaud s’étant amélioré. Toutefois, Cliffs a annoncé la mise à l’arrêt pour une durée indéterminée des lignes de galvanisation de Stelco, invoquant une offre excédentaire d’acier galvanisé sur le marché canadien.
La direction a indiqué que Stelco maintiendrait son volume total de production en se concentrant sur les produits laminés à chaud. Ce contraste souligne le caractère inégal de la reprise : l’amélioration globale des bénéfices n’a pas éliminé les problèmes de demande et de capacités propres à certains produits.
Conclusion
Les prochaines étapes clés sont la conclusion des négociations contractuelles restantes pour 2027 et la finalisation prévue des cessions d’actifs au quatrième trimestre. Les résultats du quatrième trimestre montreront également si la hausse des prix se traduit par les bénéfices et la réduction de la dette attendus par la direction.
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