À compter du 7 décembre 2026, le règlement à l’échéance des produits dérivés indiens reviendra à une méthode de tarification fondée sur les 30 dernières minutes de négociation continue, conformément à une décision du Securities and Exchange Board of India annoncée le 15 octobre. Les courtiers s’attendent à ce que ce retour en arrière rende les prix de règlement plus prévisibles après que le système d’enchères de clôture introduit en août a perturbé les stratégies de négociation, même si la reprise des volumes reste incertaine.
Points clés
- Le SEBI rétablira le VWAP des transactions continues comme base du règlement des produits dérivés à l’échéance à compter du 7 décembre.
- L’activité sur les produits dérivés a fortement diminué en août, avant de se redresser légèrement en septembre.
- Les courtiers s’attendent à ce qu’une tarification du règlement plus claire aide les traders à gérer le risque à l’échéance, mais une hausse des volumes n’est pas garantie.
Sommaire
- Ce qui change dans le règlement des produits dérivés indiens
- L’activité de négociation commence tout juste à se redresser
- Pourquoi les courtiers et les salles de marché suivent la situation
- Conclusion
Ce qui change dans le règlement des produits dérivés indiens
La circulaire du SEBI du 15 octobre révise la méthodologie de règlement des contrats dérivés arrivant à échéance. Pour les produits dérivés sur actions, le règlement reposera sur le cours moyen pondéré par les volumes, ou VWAP, de l’action sous-jacente pendant les 30 dernières minutes de négociation continue. Pour les produits dérivés sur indices, il reposera sur une valeur de l’indice calculée à partir des VWAP des actions qui le composent.
Cette décision revient sur un élément essentiel du règlement lié à la séance d’enchères de clôture, introduite le 3 août. Elle modifie le mode de calcul des prix de règlement à l’échéance, sans pour autant marquer l’abandon des efforts plus généraux du SEBI visant à freiner les opérations spéculatives.
Pour les traders qui conservent des positions jusqu’à l’échéance, la différence pratique concerne la fenêtre de tarification : le règlement reflétera de nouveau les transactions effectuées pendant la dernière demi-heure de négociation continue, au lieu de dépendre de l’enchère de clôture.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Date de la décision | 15 octobre 2026 |
| Date d’entrée en vigueur | 7 décembre 2026 |
| Produits dérivés sur actions | Règlement fondé sur le VWAP de l’action sous-jacente pendant les 30 dernières minutes de négociation continue. |
| Produits dérivés sur indices | Règlement fondé sur une valeur de l’indice calculée à partir des VWAP des actions qui le composent. |
L’activité de négociation commence tout juste à se redresser
En août, le volume moyen quotidien des transactions sur les produits dérivés sur actions à la National Stock Exchange of India est tombé à son plus bas niveau en 18 mois. Le volume à la BSE, plus petite, a reculé d’un tiers, avant une légère reprise de l’activité en septembre.
Dhiraj Relli, directeur général de HDFC Securities, a déclaré qu’une plus grande clarté sur les prix de règlement à l’échéance devrait contribuer à rétablir la confiance et pourrait, à terme, rapprocher les volumes des niveaux observés avant la mise en place du système d’enchères de clôture. Il s’agit d’une prévision, et non d’un résultat confirmé, puisque la modification des règles n’est pas encore entrée en vigueur.
Pourquoi les courtiers et les salles de marché suivent la situation
Eshaan Lazarus, fondateur et directeur général de 021 Trade, a déclaré que la faible liquidité lors de l’enchère de clôture avait permis à des participants disposant de positions relativement modestes d’influencer les cours de clôture, en particulier sur les instruments peu négociés. Il s’attend à ce que le retour au VWAP réduise l’ampleur de ces fluctuations.
Une tarification du règlement plus prévisible pourrait faciliter la gestion du risque à l’échéance et l’exécution d’arbitrages entre les marchés au comptant et les produits dérivés. Les analystes de Jefferies ont également indiqué que cette modification pourrait profiter aux courtiers dont les volumes d’ordres restent inférieurs aux niveaux antérieurs à l’enchère. Toute hausse qui en résulterait des revenus de transaction des courtiers et des bourses dépendrait du retour effectif des traders.
Conclusion
La prochaine étape confirmée est la mise en œuvre le 7 décembre. Il faudra ensuite déterminer si une tarification plus prévisible à l’échéance se traduit par une reprise durable de l’activité de négociation.
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