Le marché des bons du Trésor a de nouveau subi des ventes le 23 octobre 2026, le rendement de référence à 10 ans oscillant autour de 5 %, alors même que les investisseurs continuaient d’investir dans la dette publique. Ce contraste met en lumière des perspectives divergentes : l’inflation et la hausse des prix du pétrole restent des menaces, tandis que certains stratèges estiment que les rendements plus élevés commencent à offrir un point d’entrée plus intéressant.
Principaux points à retenir
- Les investisseurs ont accru leurs placements en bons du Trésor malgré une nouvelle forte vague de ventes vendredi.
- La baisse de 19 points de base du rendement à 10 ans jeudi a nourri l’espoir d’une stabilisation.
- Les risques liés à l’inflation et la concurrence des emprunts des entreprises restent au cœur des perspectives.
Table des matières
- Les entrées de capitaux sur le marché des bons du Trésor mettent en cause la vague de ventes
- Un brusque retournement des rendements ravive l’espoir d’une stabilisation
- Le pétrole et l’inflation rendent la reprise incertaine
- Conclusion
Les entrées de capitaux sur le marché des bons du Trésor mettent en cause la vague de ventes
Les données hebdomadaires de flux de Bank of America ont fait état d’une nouvelle demande de dette publique dans le cadre d’entrées de capitaux plus larges sur les titres à revenu fixe. Le fonds négocié en bourse iShares 20+ Year Treasury Bond a également attiré de nouveaux capitaux au cours du mois précédent, ce qui laisse penser que certains investisseurs étaient disposés à accroître leur exposition aux obligations à longue échéance malgré les pertes récentes.
Michael Hartnett, stratège en investissement chez Bank of America, a décrit l’achat d’obligations comme une stratégie contrariante de long terme. Il s’agit d’un jugement d’investissement, et non d’une preuve que les rendements ont atteint un sommet : la reprise des ventes vendredi a montré que les acheteurs restaient confrontés à une forte volatilité des cours.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Entrées hebdomadaires sur les bons du Trésor | 5,4 milliards de dollars, selon les données de flux compilées par Bank of America. |
| Entrées hebdomadaires sur le marché obligataire | 12,1 milliards de dollars au total. |
| Entrées dans les ETF à duration longue | Le fonds iShares 20+ Year Treasury Bond a attiré 1,14 milliard de dollars au cours du mois précédent. |
| Taille de l’ETF | Le fonds iShares 20+ Year Treasury Bond détenait 47,3 milliards de dollars d’actifs. |
Un brusque retournement des rendements ravive l’espoir d’une stabilisation
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a reculé de 19 points de base, soit 0,19 point de pourcentage, jeudi 22 octobre. Les cours des obligations évoluant à l’inverse des rendements, cette baisse a constitué une forte progression en une séance, avant le retournement de vendredi.
Nicholas Colas, cofondateur de DataTrek Research, a calculé que le mouvement de jeudi représentait trois écarts-types par rapport à la fourchette quotidienne attendue. Il a estimé qu’il ne reflétait pas une détérioration soudaine des perspectives économiques, en soulignant la nouvelle publication rassurante des demandes d’allocations chômage.
Colas a plutôt avancé que les inquiétudes concernant le financement des dépenses d’investissement dans l’intelligence artificielle pourraient annoncer un ralentissement des émissions supplémentaires de dette des entreprises. Selon cette interprétation, la diminution du nombre d’obligations concurrentes réduirait la concurrence des bons du Trésor pour attirer les capitaux des investisseurs. Cette explication reste son analyse et ne confirme pas un ralentissement des emprunts.
Le pétrole et l’inflation rendent la reprise incertaine
La hausse des prix du pétrole vendredi et une nouvelle enquête auprès des consommateurs faisant état d’anticipations d’inflation élevées ont continué de peser sur les obligations. Les actions ont également baissé, privant les investisseurs du contrepoids que la dette publique peut parfois offrir en période de repli des marchés boursiers.
L’objectif d’inflation à plus long terme de la Réserve fédérale est de 2 %, mesuré par la variation annuelle de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. L’explication de la Fed concernant son objectif d’inflation distingue cet indicateur de référence de politique monétaire des anticipations des consommateurs, qui mesurent ce que les ménages prévoient plutôt que l’inflation PCE effectivement constatée.
Colas a maintenu qu’un portefeuille composé d’actions et d’obligations restait raisonnable malgré leurs pertes simultanées récentes. Il a qualifié la baisse des rendements de jeudi de signal important, tout en avertissant que les pressions à la hausse sur les taux pourraient ne pas avoir totalement disparu.
Conclusion
Les nouvelles entrées de capitaux montrent que les acheteurs reviennent, mais elles ne permettent pas d’établir que le marché des bons du Trésor a atteint un plancher. La question immédiate est de savoir si la demande peut résister aux pressions du pétrole et de l’inflation qui ont provoqué la reprise des ventes vendredi.
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