Les résultats de NCAB pour le troisième trimestre 2026 montrent une hausse de 166 % des nouvelles commandes, à 2,62 milliards SEK, qui dépasse largement celle des ventes, les clients ayant passé leurs commandes en avance dans un contexte de pénuries de matériaux et de hausse des prix. Les résultats publiés le 23 octobre font état de ventes nettes de 1,46 milliard SEK, en hausse de 54 %, la progression du chiffre d’affaires ayant contribué à améliorer la rentabilité malgré la pression sur les marges brutes.
Points clés
- Les commandes anticipées et la hausse des prix expliquent la majeure partie de l’augmentation organique des nouvelles commandes.
- La progression des ventes a renforcé la rentabilité opérationnelle, bien que les coûts d’achat et les devises aient pesé sur les marges.
- Les commandes dépassent les livraisons actuelles, mais la direction s’attend à ce que les contraintes d’approvisionnement persistent jusqu’en 2027.
Table des matières
- Les résultats de NCAB distinguent la croissance sous-jacente des achats anticipés
- La croissance des ventes améliore la rentabilité malgré la pression sur les achats
- Les délais de livraison s’étendent jusqu’en 2027
- Un accord en Australie prolonge le plan d’expansion
- Conclusion
Les résultats de NCAB distinguent la croissance sous-jacente des achats anticipés
La publication des résultats intermédiaires du T3 2026 du fournisseur de circuits imprimés fait état d’un ratio commandes/facturations de 1,79, ce qui signifie que les commandes reçues ont largement dépassé les ventes au cours du trimestre. Les nouvelles commandes à périmètre comparable ont augmenté de 155 %, aussi bien en couronnes suédoises qu’en dollars américains.
Le directeur général Peter Kruk a estimé que les commandes anticipées représentaient environ 80 points de pourcentage de cette hausse organique, tandis que les prix plus élevés en expliquaient quelque 50 points. Cette distinction est importante : la forte progression annoncée des commandes ne correspond pas à une hausse équivalente de la demande sous-jacente.
NCAB a néanmoins fait état d’une évolution sous-jacente positive, portée par l’automatisation industrielle, la défense et les infrastructures énergétiques destinées aux centres de données. Les ventes à périmètre comparable ont progressé de 45 % en dollars américains et ont augmenté dans tous les segments.
Lors de la présentation des résultats, la direction a indiqué que ces commandes anticipées exceptionnellement fortes pourraient se poursuivre pendant plusieurs mois ou trimestres avant de s’atténuer. Les nouvelles commandes publiées pourraient donc diminuer lorsque les clients auront terminé leurs achats à l’avance, même si l’activité sous-jacente reste saine.
| Indicateur | Détails |
|---|---|
| EBITA du T3 | 210,8 millions SEK, contre 110,1 millions SEK un an auparavant |
| Marge d’EBITA du T3 | 14,4 %, contre 11,6 % |
| Flux de trésorerie opérationnel du T3 | 176,8 millions SEK, contre 118,3 millions SEK |
| Résultat net après impôts du T3 | 129,8 millions SEK, contre 60,9 millions SEK |
| Bénéfice par action du T3 | 0,69 SEK avant et après dilution, contre 0,33 SEK |
La croissance des ventes améliore la rentabilité malgré la pression sur les achats
La croissance du chiffre d’affaires a amélioré la productivité et réparti les coûts fixes sur une base de ventes plus importante, permettant à l’EBITA de progresser plus rapidement que les ventes. La marge brute a toutefois reculé à 34,8 %, contre 35,2 %, car NCAB n’avait pas encore entièrement répercuté la hausse des coûts d’achat sur ses clients.
Les variations de change ont réduit l’EBITA trimestriel de 8 millions SEK et sa marge d’environ 0,5 point de pourcentage. La direction a indiqué que l’objectif restait de maintenir la marge brute dans une fourchette de 35 % à 36 %, sans garantir pour autant que ce niveau serait atteint au quatrième trimestre.
Les flux de trésorerie opérationnels se sont améliorés sur un an. Selon la publication des résultats de l’entreprise, le fonds de roulement est resté stable par rapport au trimestre précédent, malgré le niveau d’activité nettement plus élevé.
Les délais de livraison s’étendent jusqu’en 2027
Selon la publication des résultats, les conditions d’approvisionnement ne devraient pas s’améliorer avant la fin de 2027 au plus tôt. Les investissements dans les centres de données et la croissance plus générale de l’industrie ont intensifié la concurrence pour les matériaux, allongé les délais de livraison et incité les clients à passer leurs commandes plus tôt.
Lors de la présentation des résultats, la direction a indiqué que les délais moyens de livraison étaient d’environ deux trimestres, même si certaines commandes à délai court sont livrées au cours du même trimestre. La période de livraison plus courte en décembre peut également reporter les expéditions à janvier, dissociant ainsi le calendrier de la croissance des commandes de celui de la comptabilisation du chiffre d’affaires.
Le directeur financier a déclaré que les commandes importantes en Amérique du Nord liées aux centres de données dépassaient 200 millions SEK, et que les livraisons étaient prévues en grande partie pour 2027. Kruk a précisé qu’il s’agissait d’infrastructures électriques, et non de produits spécifiquement destinés aux centres de données.
La direction a déclaré ne constater aucun signe de commandes en double passées par les clients auprès de fournisseurs concurrents. Elle a décrit les produits comme des conceptions sur mesure et les commandes comme fermes, tout en reconnaissant que certains clients pourraient constituer des stocks.
Un accord en Australie prolonge le plan d’expansion
Le 16 septembre, NCAB a signé un accord en vue d’acquérir l’activité d’IMP Electronics Solutions à Adélaïde, en Australie. L’annonce présentait cet accord comme une étape vers l’expansion des activités locales sur de nouveaux marchés ; elle n’établissait pas que la transaction avait été finalisée.
Board Shark PCB, acquis au deuxième trimestre, a contribué positivement aux ventes, aux nouvelles commandes et à l’EBITA aux États-Unis au troisième trimestre.
Conclusion
Les prochaines périodes de livraison de NCAB montreront comment le carnet de commandes étoffé se transforme en chiffre d’affaires. La distinction essentielle demeure celle entre croissance sous-jacente et achats anticipés, les principales commandes d’infrastructures en Amérique du Nord étant prévues en grande partie pour 2027, tandis que la répercussion de la hausse des coûts d’achat reste une priorité pour la direction.
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