Les résultats de BlueStone pour le deuxième trimestre de l’exercice 2027 font apparaître une hausse du chiffre d’affaires de 44 % sur un an et un EBITDA plus que doublé, tandis que le détaillant de bijoux a dépassé le million de clients. Dans son point d’étape lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 23 octobre 2026, la direction a mis en avant la croissance du nombre de clients et l’expansion du réseau de magasins, tout en reconnaissant que la hausse du prix de l’or expliquait en grande partie l’augmentation du montant moyen des achats.
Principaux points à retenir
- BlueStone a enregistré son quatrième trimestre consécutif bénéficiaire sur une base autonome.
- L’inflation de l’or a entraîné une grande partie de la hausse d’environ 30 % de la valeur moyenne des commandes.
- Une approbation de principe pour 300 crores ₹ d’obligations non convertibles vise à refinancer une dette plus coûteuse.
Table des matières
- Les résultats de BlueStone reflètent la croissance et les effets du prix de l’or
- La découverte en ligne soutient l’expansion dans les villes plus petites
- La composition des produits pèse sur les marges, la priorité étant donnée aux parts de marché
- Le refinancement de la dette reste au stade de l’approbation
- Conclusion
Les résultats de BlueStone reflètent la croissance et les effets du prix de l’or
La hausse de 44 % du chiffre d’affaires tient à la fois à l’augmentation du nombre de clients et à la hausse du montant des transactions. Le fondateur et directeur général Gaurav Singh Kushwaha a indiqué qu’environ 29 % de la croissance actuelle reflétait une hausse naturelle due à l’augmentation du prix de l’or sur les stocks existants, tout en soulignant également une progression significative du nombre d’acheteurs.
La valeur moyenne des commandes a progressé d’environ 30 % sur un an au T2. La hausse annoncée du chiffre d’affaires ne constitue donc pas une mesure parfaite de la seule croissance de l’activité des clients : la hausse du prix de l’or a également accru la valeur des achats.
Kushwaha s’attend à ce que les acheteurs contribuent davantage à la croissance à mesure que les prix de l’or se stabiliseront, une tendance qui devrait apparaître plus clairement au T3. Par ailleurs, la valeur moyenne des commandes a diminué par rapport au trimestre précédent, alors que BlueStone élargissait son assortiment d’entrée de gamme — une initiative délibérée visant à toucher des clients réalisant des achats de moindre valeur.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Ventes à magasins comparables | En hausse de 28 % au T2. |
| Gamme de modèles | La direction a indiqué proposer plus de 10 500 modèles. |
| Concept de Kolkata | Le magasin de Park Street est un projet pilote portant sur des gammes de produits et des techniques de bijouterie supplémentaires. |
| Expansion potentielle du concept | La direction pourrait tester un ou deux magasins supplémentaires ; aucune décision n’a été prise concernant un déploiement plus large. |
La découverte en ligne soutient l’expansion dans les villes plus petites
Le modèle de vente au détail de BlueStone, axé sur le numérique, associe la découverte de bijoux sur son site Web et ses applications mobiles aux achats dans son réseau de magasins physiques. Cette approche constitue le fondement de la stratégie de la direction, qui consiste à créer une familiarité en ligne avant d’ouvrir des magasins sur de nouveaux marchés.
L’entreprise s’est implantée dans sept nouvelles villes de niveau 2 et 3. Kushwaha a indiqué que les ouvertures de magasins concernaient également les métropoles et les marchés de niveau 1, et que la recherche en ligne était tout aussi importante pour les clients des villes plus petites.
La direction estime que l’âge et l’étape de vie des clients, plutôt que le niveau de la ville, constituent le facteur de différenciation le plus pertinent en matière de préférences pour les produits. Elle a également indiqué que l’élargissement de la gamme d’entrée de prix produisait des résultats visibles, même si de nouveaux progrès prendraient du temps, le temps que les produits et le marketing atteignent les clients.
La composition des produits pèse sur les marges, la priorité étant donnée aux parts de marché
La marge contributive a reculé de 50 points de base sur un an en raison de l’évolution de la composition des ventes de bijoux sertis et en or. Le directeur financier, Rumit Dugar, a déclaré que les gains de productivité manufacturière résultant de la consolidation des usines, ainsi que les économies réalisées dans la logistique, le poinçonnage, la certification et le traitement des paiements, avaient contribué à atténuer cet effet.
Dugar a déclaré que l’objectif n’était pas de continuer à augmenter la marge contributive, mais de gagner des parts de marché et de favoriser les achats répétés. La direction prévoit que les dépenses publicitaires et marketing resteront autour de 5,7 % du chiffre d’affaires à moyen terme, avant de diminuer progressivement pour atteindre 4,5 % sur quatre ans.
La direction prévoit également une amélioration de la productivité des stocks à mesure que les magasins gagnent en maturité. Dugar a indiqué que les stocks supplémentaires seraient affectés en fonction de la productivité du capital et des rendements démontrés, plutôt que selon une dotation fixe pour chaque magasin.
Le refinancement de la dette reste au stade de l’approbation
Le conseil d’administration a donné son approbation de principe à une émission d’obligations non convertibles de 300 crores ₹. Dugar a indiqué que l’objectif principal était de remplacer une dette plus coûteuse et de réduire le coût moyen pondéré des emprunts de l’entreprise ; le taux du coupon et l’échéance n’ont pas encore été annoncés.
Interrogé sur le financement de son objectif de chiffre d’affaires à plus long terme de 12 000 crores ₹ d’ici 2030, Dugar a évoqué la génération de trésorerie interne, la flexibilité du bilan, ainsi que les avances et les dispositifs destinés aux clients. Cet objectif reste une prévision de la direction, et non un résultat publié ni un plan de financement finalisé.
Conclusion
La prochaine mise à jour trimestrielle de BlueStone permettra de mieux évaluer les prévisions de la direction selon lesquelles la croissance du nombre d’acheteurs pourrait contribuer davantage à mesure que les effets des prix de l’or s’atténueront. L’entreprise prévoit également d’annoncer le taux du coupon et l’échéance des obligations lorsque le financement sera lancé.
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