Définition
Un stablecoin est une cryptomonnaie conçue pour conserver une valeur stable par rapport à un actif de référence, le plus souvent le dollar américain, de sorte qu'un jeton vise à valoir environ 1 $.
Fonctionnement
Les stablecoins maintiennent leur valeur de différentes manières. Les stablecoins adossés à une monnaie fiat ou à des actifs sont émis par une société qui déclare détenir des réserves, comme des liquidités et des obligations d'État à court terme, et qui rachète les jetons contre des dollars. Les stablecoins garantis par des cryptomonnaies sont créés en bloquant dans un smart contract d'autres cryptoactifs d'une valeur supérieure aux stablecoins émis, ce qu'on appelle la surcollatéralisation ; si le collatéral perd trop de valeur, la position est liquidée. Les stablecoins algorithmiques tentent de maintenir leur parité principalement grâce à des règles d'offre et à des mécanismes d'incitation, et certains modèles de ce type se sont effondrés.
Les stablecoins indexés sur le dollar, comme l'USDT et l'USDC, sont largement utilisés pour transférer des fonds entre plateformes, conserver des fonds sans quitter le marché crypto et servir de monnaie de référence dans la finance décentralisée. Le remboursement et l'arbitrage maintiennent le cours près de la parité : lorsque le jeton s'échange sous 1 $, les traders qui peuvent se le faire rembourser 1 $ ont intérêt à l'acheter, et lorsqu'il s'échange au-dessus de 1 $, de nouveaux jetons peuvent être émis et vendus.
Un stablecoin n'est pas un dépôt bancaire, et la garantie des dépôts ne s'applique généralement pas. Parmi les risques figurent la perte de parité (depeg), lorsque le cours s'écarte de sa cible, des difficultés chez l'émetteur ou dans ses réserves, une intervention des régulateurs et des failles dans les smart contracts qui sous-tendent le jeton. Tous les détenteurs ne peuvent pas obtenir un remboursement directement auprès de l'émetteur.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons qu'un utilisateur bloque l'équivalent de 1 500 $ de crypto E dans un smart contract pour créer 1 000 unités du stablecoin S, chacune censée valoir 1 $.
Ratio de collatéralisation = 1 500 $ ÷ 1 000 $ × 100 = 150 %.
Si la crypto E baisse de 30 %, le collatéral vaut 1 500 $ × (1 − 0,30) = 1 050 $, et le ratio tombe à 1 050 $ ÷ 1 000 $ × 100 = 105 %.
Les 1 000 stablecoins restent couverts par plus de 1 000 $ après une baisse de 30 % : c'est pourquoi les modèles garantis par des cryptomonnaies bloquent plus de valeur qu'ils n'en émettent. Une baisse plus forte les rendrait sous-collatéralisés.
Erreurs fréquentes
- Considérer un stablecoin comme sans risque ou comme l'équivalent d'un dépôt bancaire.
- Croire que tous les stablecoins fonctionnent de la même façon, qu'ils soient adossés à des réserves, à des cryptomonnaies ou à des algorithmes.
- Ignorer le risque de perte de parité en cas de tensions sur le marché ou de difficultés chez l'émetteur.
- Oublier qu'un stablecoin en dollars comporte toujours un risque de change pour une personne qui dépense dans une autre devise.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.