RBI की नीति में मतभेद अक्टूबर की ब्याज दर वृद्धि से कम और आगे सख्ती के लिए कितनी दृढ़ प्रतिबद्धता जताई जाए, इस बात से अधिक जुड़ा है। बुधवार को जारी कार्यवृत्त से पता चलता है कि गवर्नर संजय मल्होत्रा आंकड़ों पर निर्भर राह के पक्ष में हैं, अन्य अधिकारी फैलती महंगाई के खिलाफ जल्द कार्रवाई पर जोर दे रहे हैं और दो बाहरी सदस्य सख्त नीति रुख का विरोध कर रहे हैं। यह जानकारी BusinessLine की 22 अक्टूबर की रिपोर्ट के अनुसार है।
मुख्य बातें
- RBI ने अक्टूबर में अपनी बेंचमार्क दर बढ़ाकर 5.5% कर दी—करीब चार वर्षों में पहली वृद्धि।
- डिप्टी गवर्नर पूनम गुप्ता ने तर्क दिया कि नीति-निर्माताओं को महंगाई के दबाव के व्यापक होने के निर्णायक सबूत मिलने तक इंतजार नहीं करना चाहिए।
- बाहरी सदस्यों नागेश कुमार और राम सिंह ने भू-राजनीतिक और व्यापारिक अनिश्चितता का हवाला देते हुए सख्ती के रुख का विरोध किया।
विषय-सूची
- RBI की नीति में मतभेद: लचीलेपन और प्रतिबद्धता के बीच अंतर
- बाहरी सदस्यों ने मांग पर पड़ने वाली लागत को लेकर चेताया
- महंगाई का बने रहना अब भी केंद्रीय कसौटी
- निष्कर्ष
RBI की नीति में मतभेद: लचीलेपन और प्रतिबद्धता के बीच अंतर
मल्होत्रा ने कहा कि सख्ती की सीमा और अवधि आर्थिक वृद्धि तथा महंगाई के रुझान पर निर्भर करेगी। तटस्थ रुख से चरणबद्ध सख्ती की ओर बदलाव का प्रस्ताव रखते हुए उन्होंने ऐसा ढांचा बताया जो निकट अवधि में दरों में कटौती की संभावना को खारिज करता है, लेकिन नीति-निर्माताओं को दरें बढ़ाने या विराम देने—दोनों का विकल्प देता है।
यह रुख इस महीने की शुरुआत में छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति के बेंचमार्क दर को बढ़ाकर 5.5% करने के फैसले के बाद आया। इस वृद्धि से पिछले वर्ष मल्होत्रा की अगुवाई में चले नरमी के चक्र का उलटाव हुआ।
गुप्ता और कार्यकारी निदेशक इंद्रनील भट्टाचार्य ने महंगाई से आगे रहने के पक्ष में अधिक जोरदार दलील दी। गुप्ता ने मौद्रिक नीति के विलंब से पड़ने वाले प्रभावों का उल्लेख करते हुए कहा कि कीमतों के दबाव फैलने के निर्णायक सबूत मिलने तक इंतजार नहीं करना चाहिए। उन्होंने कहा कि महंगाई की अपेक्षाओं को स्थिर रखने के लिए एक और वृद्धि की जरूरत पड़ सकती है; इसका समय और आकार आने वाले आंकड़ों पर निर्भर करेगा।
बाहरी सदस्यों ने मांग पर पड़ने वाली लागत को लेकर चेताया
कुमार और सिंह ने सख्ती के रुख की ओर बढ़ने का विरोध किया और तर्क दिया कि ऊंची भू-राजनीतिक तथा व्यापारिक अनिश्चितता के कारण नीति को तटस्थ बनाए रखना उचित है। उनकी आपत्ति रुख को लेकर थी, न कि अक्टूबर की दर वृद्धि के विरोध की पुष्टि।
सिंह ने यह भी चेताया कि दरों में बड़ी बढ़ोतरी की उम्मीदें खपत और निजी निवेश को कमजोर कर सकती हैं तथा कंपनियों की पूंजीगत व्यय योजनाओं पर दबाव डाल सकती हैं। ये चिंताएं महंगाई के जोखिम और मांग पर संभावित असर के बीच संतुलन बनाने को लेकर समिति के मतभेद को उजागर करती हैं।
महंगाई का बने रहना अब भी केंद्रीय कसौटी
सितंबर में उपभोक्ता कीमतों की वृद्धि लगभग दो वर्षों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई और RBI की 2%–6% की सहनशीलता सीमा के ऊपरी छोर के करीब आ गई। केंद्रीय बैंक के पूर्वानुमान संकेत देते हैं कि आने वाले महीनों में महंगाई मौजूदा स्तरों के आसपास बनी रहेगी।
Goldman Sachs के अर्थशास्त्रियों ने कहा कि उनके विशिष्ट पाठ-आधारित विश्लेषण में कार्यवृत्त, मल्होत्रा के नीतिगत वक्तव्य से अधिक सख्त रुख वाले दिखाई दिए। उन्होंने सदस्यों की इस चिंता को रेखांकित किया कि आपूर्ति संबंधी झटके दूसरे दौर के प्रभावों के जरिए अधिक स्थायी महंगाई में बदल सकते हैं।
इसलिए कार्यवृत्त भविष्य में दरों की दिशा को सशर्त रखते हैं: समिति को यह आकलन करना होगा कि कीमतों के दबाव का शुरुआती प्रसार टिकाऊ बनता है या नहीं, न कि आगे की बढ़ोतरी को पहले से तय मानना होगा।
निष्कर्ष
कार्यवृत्त सख्ती के प्रति प्रतिबद्धता की मजबूती और अवधि को लेकर मतभेद दिखाते हैं, न कि आगे दरें बढ़ाने के किसी निश्चित कार्यक्रम की पुष्टि। महंगाई कितनी व्यापक होती है, यह RBI के अगले फैसलों के लिए केंद्रीय महत्व रखता है।
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