भारतीय डेरिवेटिव्स की एक्सपायरी सेटलमेंट 7 दिसंबर, 2026 से लगातार कारोबार के अंतिम 30 मिनट पर आधारित मूल्य निर्धारण पद्धति पर लौटेगी। यह फैसला भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ने 15 अक्टूबर को घोषित किया। ब्रोकरों को उम्मीद है कि अगस्त में शुरू की गई क्लोजिंग-ऑक्शन प्रणाली से ट्रेडिंग रणनीतियां बाधित होने के बाद यह बदलाव सेटलमेंट कीमतों को अधिक अनुमानित बनाएगा, हालांकि कारोबार की मात्रा में सुधार अब भी अनिश्चित है।
मुख्य बातें
- SEBI 7 दिसंबर से एक्सपायरी के दिन डेरिवेटिव्स सेटलमेंट के आधार के रूप में लगातार कारोबार के VWAP को बहाल करेगा।
- अगस्त में डेरिवेटिव्स गतिविधि में तेज गिरावट आई, जिसके बाद सितंबर में मामूली सुधार हुआ।
- ब्रोकरों को उम्मीद है कि सेटलमेंट कीमतों की अधिक स्पष्टता से ट्रेडरों को एक्सपायरी जोखिम प्रबंधित करने में मदद मिलेगी, लेकिन अधिक कारोबार की गारंटी नहीं है।
विषय-सूची
- भारतीय डेरिवेटिव्स सेटलमेंट में क्या बदलाव होगा
- कारोबारी गतिविधि में सुधार अभी शुरू ही हुआ है
- ब्रोकर और ट्रेडिंग डेस्क इस पर क्यों नज़र रख रहे हैं
- निष्कर्ष
भारतीय डेरिवेटिव्स सेटलमेंट में क्या बदलाव होगा
SEBI के 15 अक्टूबर के परिपत्र में एक्सपायर हो रहे डेरिवेटिव्स अनुबंधों की सेटलमेंट पद्धति में संशोधन किया गया है। शेयर डेरिवेटिव्स में लगातार कारोबार के अंतिम 30 मिनट के दौरान अंतर्निहित शेयर के वॉल्यूम-वेटेड औसत मूल्य, यानी VWAP, का उपयोग किया जाएगा। इंडेक्स डेरिवेटिव्स में घटक शेयरों के VWAP के आधार पर गणना किए गए इंडेक्स मूल्य का उपयोग होगा।
यह फैसला 3 अगस्त को शुरू किए गए क्लोजिंग ऑक्शन सत्र की सेटलमेंट व्यवस्था की एक प्रमुख विशेषता को पलटता है। यह एक्सपायरी सेटलमेंट कीमतों की गणना के तरीके में बदलाव है, न कि सट्टा कारोबार पर अंकुश लगाने के SEBI के व्यापक प्रयास से पीछे हटना।
एक्सपायरी तक पोज़िशन बनाए रखने वाले ट्रेडरों के लिए व्यावहारिक अंतर मूल्य निर्धारण की अवधि का है: सेटलमेंट फिर से लगातार कारोबार के अंतिम आधे घंटे के लेन-देन को दर्शाएगा, न कि क्लोजिंग ऑक्शन पर निर्भर होगा।
| विवरण | जानकारी |
|---|---|
| फैसले की तारीख | 15 अक्टूबर, 2026 |
| लागू होने की तारीख | 7 दिसंबर, 2026 |
| शेयर डेरिवेटिव्स | अंतर्निहित शेयर के लगातार कारोबार के अंतिम 30 मिनट के VWAP के आधार पर सेटलमेंट। |
| इंडेक्स डेरिवेटिव्स | घटक शेयरों के VWAP का उपयोग करके गणना किए गए इंडेक्स मूल्य के आधार पर सेटलमेंट। |
कारोबारी गतिविधि में सुधार अभी शुरू ही हुआ है
अगस्त में नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया पर इक्विटी-डेरिवेटिव्स का औसत दैनिक टर्नओवर 18 महीने के निचले स्तर पर आ गया। छोटे BSE में टर्नओवर एक-तिहाई घटा, जिसके बाद सितंबर में गतिविधि में मामूली उछाल आया।
HDFC Securities के प्रबंध निदेशक धीरज रेल्ली ने कहा कि एक्सपायरी सेटलमेंट कीमतों के बारे में अधिक स्पष्टता से भरोसा बहाल करने में मदद मिलनी चाहिए और समय के साथ कारोबार की मात्रा क्लोजिंग ऑक्शन प्रणाली से पहले देखे गए स्तरों के करीब पहुंच सकती है। यह एक अपेक्षा है, उस नियम परिवर्तन का पुष्ट परिणाम नहीं, जो अभी लागू होना बाकी है।
ब्रोकर और ट्रेडिंग डेस्क इस पर क्यों नज़र रख रहे हैं
021 Trade के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी एशान लेज़रुस ने कहा कि क्लोजिंग ऑक्शन में कम तरलता के कारण अपेक्षाकृत छोटी बुक वाले प्रतिभागी क्लोजिंग कीमतों को प्रभावित कर पा रहे थे, खासकर कम कारोबार वाले साधनों में। उन्हें उम्मीद है कि VWAP पर लौटने से ऐसे उतार-चढ़ाव की गुंजाइश घटेगी।
सेटलमेंट कीमतों की अधिक पूर्वानुमेयता से एक्सपायरी जोखिम प्रबंधन और नकद बनाम डेरिवेटिव्स आर्बिट्राज को लागू करना आसान हो सकता है। Jefferies के विश्लेषकों ने यह भी कहा कि इस बदलाव से उन ब्रोकरों को फायदा हो सकता है जिनके ऑर्डर वॉल्यूम अब भी ऑक्शन से पहले के स्तरों से नीचे हैं। ब्रोकरों और एक्सचेंजों के लेन-देन राजस्व में कोई भी बढ़ोतरी इस पर निर्भर करेगी कि ट्रेडर वास्तव में वापस आते हैं या नहीं।
निष्कर्ष
अगला पुष्ट पड़ाव 7 दिसंबर को इसे लागू किया जाना है। इसके बाद यह परखा जाएगा कि एक्सपायरी कीमतों की अधिक पूर्वानुमेयता से कारोबारी गतिविधि में टिकाऊ सुधार आता है या नहीं।
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