2026 की तीसरी तिमाही में ARMOUR की आय में $327 मिलियन का GAAP शुद्ध घाटा, यानी प्रति सामान्य शेयर $2.26, दर्ज हुआ। मॉर्गेज स्प्रेड बढ़ने से पोर्टफोलियो पर दबाव पड़ा। प्रति सामान्य शेयर बुक वैल्यू 30 जून से तिमाही के अंत तक 17% गिरकर $14.55 पर आ गई। हालांकि, 22 अक्टूबर को आय पर चर्चा के दौरान प्रबंधन ने कहा कि उसे आने वाली तिमाही में वितरित करने योग्य आय लाभांश के स्तर के आसपास रहने की उम्मीद है।

मुख्य निष्कर्ष

  • मॉर्गेज स्प्रेड बढ़ने से बुक वैल्यू में तेज गिरावट आई और तिमाही का आर्थिक रिटर्न नकारात्मक रहा।
  • प्रबंधन ने घोषित नवंबर लाभांश के बारे में भरोसा जताया, लेकिन आय का उसका अनुमान अभी मार्गदर्शन ही है।
  • परिसंपत्ति खरीद और शेयर पुनर्खरीद को कोई निश्चित लीवरेज लक्ष्य नहीं, बल्कि तरलता दिशा दे रही है।

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ARMOUR की आय में पोर्टफोलियो घाटे और लाभांश के अनुमान को अलग रखा गया

ARMOUR ने तिमाही के लिए नकारात्मक 12.9% कुल आर्थिक रिटर्न दर्ज किया। बुक वैल्यू में गिरावट नतीजों का मुख्य पहलू रही, हालांकि प्रबंधन ने मॉर्गेज निवेशों के प्रति मध्यम अवधि का सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा।

मुख्य कार्यकारी अधिकारी Scott Ulm ने कहा कि शेयर मूल्य और बुक वैल्यू, दोनों में उतार-चढ़ाव के कारण लाभांश यील्ड बढ़ गई थी। उन्होंने पहले से घोषित नवंबर लाभांश को मौजूदा भुगतान स्तर के प्रति प्रबंधन के भरोसे का प्रमाण बताया।

Ulm की यह अपेक्षा कि वितरित करने योग्य आय लाभांश के दायरे में रहेगी, आने वाली तिमाही पर लागू होती है; यह दर्ज नतीजा या भविष्य में लाभांश कवरेज की गारंटी नहीं है। यह अंतर इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि GAAP घाटा और प्रबंधन का वितरित करने योग्य आय का अनुमान अलग-अलग माप और अवधियों का वर्णन करते हैं।

मदविवरण
Q3 पूर्व-भुगतान गतिऔसतन 8.5 CPR रही, जो पिछली तिमाही से 25% कम थी।
वित्तपोषण तक पहुंचप्रबंधन ने 20 रेपो प्रतिपक्षों तक पहुंच का उल्लेख किया।
शुद्ध अवधिलगभग शून्य से बढ़कर 0.38 वर्ष हो गई।
हेजिंग प्राथमिकताप्रबंधन ने स्वैप बनाम फ्यूचर का लगभग 80/20 नाममात्र मिश्रण पसंद करना जारी रखा।

लीवरेज बढ़ाने से अधिक प्राथमिकता तरलता को

ARMOUR ने तीसरी तिमाही का अंत $1.02 बिलियन की तरलता के साथ किया। सह-मुख्य निवेश अधिकारी और जोखिम प्रबंधन प्रमुख Desmond Macauley ने कहा कि 19 अक्टूबर तक लीवरेज 7.9 गुना था; इसमें ट्रेजरी लॉन्ग पोज़िशन शामिल नहीं थीं और अपेक्षित भुगतान को समायोजित किया गया था।

Macauley ने कहा कि व्यापक आर्थिक परिदृश्य अधिक स्पष्ट होने पर कंपनी के पास लीवरेज बढ़ाने की क्षमता बनी हुई थी। प्रबंधन के विचार में मॉर्गेज स्प्रेड बढ़ने से संभावित निवेश अधिक आकर्षक हुए, लेकिन निकट अवधि की अस्थिरता के कारण सावधानी जरूरी थी।

प्रबंधन ने कहा कि पोर्टफोलियो का लगभग आधा हिस्सा संबद्ध Buckler Securities के माध्यम से वित्तपोषित था। ARMOUR के 2025 के वित्तपोषण संबंधी खुलासे में भी Buckler के उधारी संबंध का उल्लेख है। इससे संबद्ध कंपनी की भूमिका का ऐतिहासिक संदर्भ मिलता है, न कि तिमाही के नवीनतम वित्तपोषण आंकड़ों की पुष्टि।

सितंबर की बिक्री से पोर्टफोलियो पुनर्निवेश के लिए तैयार

सह-मुख्य निवेश अधिकारी Sergey Losyev ने कहा कि सितंबर में परिसंपत्तियों की बिक्री का ध्यान पांच और 10 वर्ष के DUS पूल तथा 50–60 महीने से पुराने मॉर्गेज प्रतिभूतियों पर था। इन होल्डिंग्स ने महीने के दौरान बेहतर प्रदर्शन किया था।

इन बिक्री से तरलता और लीवरेज प्रबंधन के साथ लाभ-वसूली भी हुई। ARMOUR की योजना थी कि प्राप्त राशि उन प्रतिभूतियों में फिर से निवेश की जाए जिनके स्प्रेड अधिक बढ़े थे, विशेष रूप से 4.5% और उससे अधिक के कूपन वाली प्रतिभूतियों में, जिनसे प्रबंधन को धीमे पूर्व-भुगतान की स्थिति में लाभ होने की उम्मीद थी।

Macauley ने कहा कि मौजूदा तरलता तनाव-परीक्षणों में पहले से ही COVID जैसे चरम परिदृश्य शामिल थे और सितंबर की अस्थिरता के बाद उनमें बदलाव की जरूरत नहीं थी। प्रबंधन ने कहा कि कंपनी को तरलता के कारण परिसंपत्तियां बेचने के लिए मजबूर नहीं होना पड़ा।

नकदी के लिए शेयर पुनर्खरीद और पोर्टफोलियो निवेश में प्रतिस्पर्धा

Ulm ने कहा कि तिमाही की शुरुआत में ARMOUR ने आकर्षक मूल्य पर और बुक वैल्यू के करीब शेयर जारी किए। इसके बाद अस्थिरता के कारण शेयर बुक वैल्यू से काफी नीचे कारोबार करने लगे तो कंपनी ने शेयर पुनर्खरीदे।

उन्होंने जोर दिया कि पुनर्खरीद के लिए मूल्य आकर्षक होना चाहिए और उसे समग्र तरलता प्रबंधन के अनुरूप होना चाहिए। शेयर वापस खरीदने में ऐसी नकदी खर्च होती है जो अन्यथा पोर्टफोलियो निवेश में लगाई जा सकती थी, और पुनर्खरीद किए गए शेयरों को फिर से जारी करना आसान नहीं भी हो सकता है।

निष्कर्ष

अगला पुष्ट भुगतान संकेत ARMOUR का पहले से घोषित नवंबर लाभांश है। अगला आय अपडेट बताएगा कि कंपनी ने तरलता बनाए रखते हुए वितरित करने योग्य आय से कवरेज की प्रबंधन की अपेक्षा पूरी की या नहीं।

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