Laporan laba ARMOUR untuk kuartal ketiga 2026 menunjukkan rugi bersih GAAP sebesar $327 juta, atau $2.26 per saham biasa, karena spread hipotek yang lebih lebar membebani portofolio. Nilai buku per saham biasa turun 17% dari 30 Juni menjadi $14.55 pada akhir kuartal. Namun, dalam pembahasan hasil pada 22 Oktober, manajemen mengatakan bahwa mereka memperkirakan laba yang dapat dibagikan akan berada di sekitar tingkat dividen pada kuartal mendatang.
Hal-hal Penting
- Spread hipotek yang lebih lebar mendorong penurunan tajam nilai buku dan imbal hasil ekonomi kuartalan yang negatif.
- Manajemen menyatakan yakin terhadap dividen November yang telah diumumkan, tetapi prospek labanya masih berupa panduan.
- Likuiditas, bukan target leverage tetap, menjadi pertimbangan dalam pembelian aset dan pembelian kembali saham.
Daftar Isi
- Laporan laba ARMOUR membedakan kerugian portofolio dari prospek dividen
- Likuiditas diprioritaskan daripada penambahan leverage
- Penjualan pada September mempersiapkan portofolio untuk diinvestasikan kembali
- Pembelian kembali saham bersaing dengan investasi portofolio dalam penggunaan kas
- Kesimpulan
Laporan laba ARMOUR membedakan kerugian portofolio dari prospek dividen
ARMOUR melaporkan imbal hasil ekonomi total negatif sebesar 12.9% untuk kuartal tersebut. Penurunan nilai buku menjadi faktor utama dalam hasil ini, meskipun manajemen mempertahankan pandangan positif untuk investasi hipotek dalam jangka menengah.
Chief Executive Officer Scott Ulm mengatakan volatilitas harga saham maupun nilai buku telah mendorong imbal hasil dividen lebih tinggi. Ia menunjuk dividen November yang telah diumumkan sebagai bukti keyakinan manajemen terhadap tingkat pembayaran saat ini.
Perkiraan Ulm bahwa laba yang dapat dibagikan akan berada dalam kisaran nilai dividen berlaku untuk kuartal mendatang; ini bukan hasil yang telah dilaporkan ataupun jaminan bahwa dividen akan tercakup pada masa mendatang. Perbedaan ini penting karena rugi GAAP dan prospek laba yang dapat dibagikan dari manajemen mengukur hal yang berbeda dan mencakup periode yang berbeda.
| Butir | Rincian |
|---|---|
| Kecepatan pelunasan dipercepat Q3 | Rata-rata 8.5 CPR, turun 25% dari kuartal sebelumnya. |
| Akses pendanaan | Manajemen menyebut akses ke 20 pihak lawan repo. |
| Durasi bersih | Naik menjadi 0.38 tahun dari sekitar nol. |
| Preferensi lindung nilai | Manajemen tetap memilih komposisi nominal swap dibandingkan futures sekitar 80/20. |
Likuiditas diprioritaskan daripada penambahan leverage
ARMOUR mengakhiri kuartal ketiga dengan likuiditas sebesar $1.02 miliar. Co-Chief Investment Officer dan Head of Risk Management Desmond Macauley mengatakan leverage berada di 7.9 kali per 19 Oktober, tidak termasuk posisi long Treasury dan setelah disesuaikan dengan perkiraan pelunasan.
Macauley mengatakan perusahaan memiliki kapasitas untuk menambah leverage setelah prospek makroekonomi menjadi lebih jelas. Menurut pandangan manajemen, spread hipotek yang lebih lebar membuat investasi prospektif lebih menarik, tetapi volatilitas dalam waktu dekat mendorong kehati-hatian.
Manajemen mengatakan sekitar setengah portofolio dibiayai melalui Buckler Securities yang terafiliasi. Pengungkapan pendanaan ARMOUR untuk 2025 juga mengidentifikasi hubungan pinjaman Buckler, sehingga memberikan konteks historis mengenai peran afiliasi tersebut, bukan verifikasi atas angka pendanaan kuartalan terbaru.
Penjualan pada September mempersiapkan portofolio untuk diinvestasikan kembali
Co-Chief Investment Officer Sergey Losyev mengatakan penjualan aset pada September berfokus pada kumpulan DUS tenor lima dan 10 tahun serta sekuritas hipotek dengan diskon lebih dalam yang telah berusia 50–60 bulan. Aset-aset tersebut mencatat kinerja yang lebih baik selama bulan itu.
Penjualan tersebut memadukan pengelolaan likuiditas dan leverage dengan realisasi keuntungan. ARMOUR berencana menginvestasikan kembali hasilnya dalam sekuritas dengan spread yang melebar lebih besar, terutama kupon 4.5% ke atas yang menurut manajemen akan diuntungkan oleh pelunasan dipercepat yang lebih lambat.
Macauley mengatakan uji tekanan likuiditas yang sudah ada mencakup skenario ekstrem serupa COVID dan tidak memerlukan perubahan setelah volatilitas September. Manajemen mengatakan perusahaan tidak terpaksa menjual aset karena alasan likuiditas.
Pembelian kembali saham bersaing dengan investasi portofolio dalam penggunaan kas
ARMOUR menerbitkan saham pada awal kuartal ketika harganya menarik dan mendekati nilai buku, lalu membeli kembali saham setelah volatilitas membuat saham diperdagangkan jauh di bawah nilai buku, kata Ulm.
Ia menekankan bahwa pembelian kembali harus dilakukan pada harga yang sangat menarik dan sesuai dengan pengelolaan likuiditas secara keseluruhan. Pembelian kembali saham menggunakan kas yang sebaliknya dapat mendukung investasi portofolio, dan saham yang telah dibeli kembali mungkin tidak mudah diterbitkan kembali.
Kesimpulan
Penanda pembayaran berikutnya yang telah dikonfirmasi adalah dividen November ARMOUR yang sudah diumumkan. Pembaruan hasil berikutnya akan menunjukkan apakah laba yang dapat dibagikan sesuai dengan ekspektasi manajemen terkait cakupan dividen, sementara perusahaan tetap menjaga likuiditas.
Baca Berita Lainnya
Penafian
Artikel FinanceVelix ini menyajikan informasi umum, bukan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak yang dipersonalisasi. Harga pasar, suku bunga, dan kondisi ekonomi dapat berubah; investasi mengandung risiko kerugian. Fakta mencerminkan materi yang tersedia saat diterbitkan dan dapat berubah. Periksa informasi penting secara mandiri dan konsultasikan dengan profesional berkualifikasi bila diperlukan. Penyebutan suatu aset, perusahaan, atau layanan bukan merupakan dukungan.
