Laba Adani Green menguat selama enam bulan yang berakhir pada 30 September 2026, seiring ekspansi kapasitas mendorong EBITDA pasokan listrik naik 41% menjadi INR7,957 crore. Hasil yang diumumkan pada 21 Oktober menunjukkan kapasitas energi terbarukan operasional mencapai 20.8 GW, tetapi komentar manajemen dalam panggilan hasil setelahnya menyoroti kendala bagi pertumbuhan lebih lanjut: keterlambatan infrastruktur transmisi di Khavda.
Poin Utama
- Pendapatan pasokan listrik pada semester pertama naik 36%, sementara margin EBITDA terkait mencapai 92.9%.
- Manajemen tetap menargetkan commissioning 4.5–5 GW pada FY27, dengan syarat koridor transmisi Khavda yang tertunda sudah tersedia.
- Penyimpanan baterai berkembang pesat, sementara belanja modal yang besar diperkirakan membuat leverage tetap tinggi hingga FY28–FY29.
Daftar Isi
- Laba Adani Green ditopang ekspansi kapasitas
- Waktu penyelesaian transmisi Khavda menentukan target commissioning
- Ekspansi baterai menawarkan fleksibilitas, sementara kontrak masih dalam proses
- Investasi besar membuat leverage tetap menjadi fokus
- Kesimpulan
Laba Adani Green ditopang ekspansi kapasitas
Pengumuman hasil H1 FY27 Adani Green menunjukkan pendapatan pasokan listrik sebesar INR8,299 crore, didukung kenaikan penjualan energi 32% menjadi 25,747 juta unit. Kapasitas energi terbarukan operasional tumbuh 24% secara tahunan menjadi 20.8 GW.
Pertumbuhan meningkat pada kuartal kedua: pendapatan pasokan listrik naik 45% menjadi INR4,019 crore, sedangkan EBITDA dari pasokan listrik naik 51% menjadi INR3,835 crore. Margin EBITDA kuartalan mencapai 92%, dibandingkan 90.5% setahun sebelumnya.
Dalam panggilan hasil, CFO Saurabh Shah mengaitkan pertumbuhan EBITDA yang melampaui pertumbuhan pembangkitan dengan pendapatan penyimpanan baterai, sumber daya angin yang lebih kuat, realisasi harga yang lebih tinggi dari penjualan listrik merchant dan listrik tidak andal, serta biaya operasional yang terkendali. Faktor-faktor ini membantu perusahaan memperoleh pendapatan lebih besar dari portofolio operasionalnya yang terus berkembang.
| Butir | Rincian |
|---|---|
| Periode pelaporan | H1 dan Q2 FY27 yang berakhir pada 30 September 2026 |
| Laba kas H1 | INR4,176 crore, naik 35% secara tahunan |
| Laba kas Q2 | INR1,951 crore, naik 45% secara tahunan |
| Ambang imbal hasil jangka panjang | Manajemen menargetkan imbal hasil atas ekuitas 13–14% dengan pihak lawan yang memiliki peringkat minimal AA+ |
| Pinjaman valuta asing | Sekitar 30% dari portofolio pinjaman; manajemen menyatakan pokok dan bunga telah dilindungnilaikan sepenuhnya |
Waktu penyelesaian transmisi Khavda menentukan target commissioning
CEO Ashish Khanna mengatakan koridor transmisi Fase 3 di Khavda kini diperkirakan tersedia pada Q4 FY27, bukan Q3. Perusahaan tetap meyakini dapat melakukan commissioning 4.5–5 GW selama tahun fiskal tersebut jika jalur transmisi tersedia pada Q4.
Adani Green sedang menyelesaikan infrastruktur pendukung sebelum koridor tersebut tersedia agar modul surya dapat dipasang dengan cepat setelah akses transmisi cukup pasti. Manajemen mengatakan pendekatannya adalah menghindari commissioning kapasitas pembangkit sebelum kemampuan untuk menyalurkan listrik itu ke jaringan listrik dipastikan.
Kendala tersebut sudah memengaruhi output. Tingkat pemanfaatan kapasitas surya turun menjadi sekitar 23% pada H1 FY27 dari 24.8% setahun sebelumnya, terutama karena pembatasan produksi (curtailment), kata Khanna, meskipun ketersediaan sumber daya sedikit lebih baik.
Perbedaan pembayaran ini penting: manajemen mengatakan listrik yang dijadwalkan tercakup dalam pengaturan take-or-pay, termasuk pembayaran atas pembangkitan yang dianggap terjadi ketika pasokan terjadwal dibatasi. Listrik yang sama sekali tidak dapat dijadwalkan tidak dibayar.
Ekspansi baterai menawarkan fleksibilitas, sementara kontrak masih dalam proses
Adani Green menambahkan sekitar 3.08 GWh kapasitas penyimpanan energi baterai terpasang selama Q2, sehingga totalnya menjadi 6.63 GWh. Manajemen memperkirakan akan melampaui target penyimpanan 10 GWh untuk FY27.
Penyimpanan dapat menyerap pembangkitan energi terbarukan yang mungkin menghadapi kendala jaringan, sehingga membantu perusahaan mengelola pembatasan produksi di Khavda. Namun, hal ini tidak menghilangkan ketergantungan kapasitas pembangkit baru pada ketersediaan transmisi.
Khanna mengatakan sekitar 3.5 GWh kapasitas penyimpanan telah tercakup dalam kontrak jangka panjang, sementara kontrak untuk sisanya masih dalam proses. Dengan demikian, sebagian portofolio terpasang terpapar kondisi pasar merchant, bukan memperoleh pendapatan jangka panjang yang telah terjamin.
Investasi besar membuat leverage tetap menjadi fokus
Belanja modal semester pertama naik 38% menjadi INR17,160 crore, dan rasio utang bersih terhadap EBITDA pada tingkat berjalan tercatat 5.6 kali. Manajemen mengatakan program investasi sebesar INR2.4 lakh crore hingga FY30 tetap sesuai rencana, dengan percepatan penerapan baterai menjadi tambahan bagi—bukan pengalihan dari—rencana yang lebih luas.
Perusahaan menargetkan kapasitas 50 GW pada 2030, termasuk 5 GW penyimpanan hidro pompa. Target tersebut masih merupakan tujuan pengembangan, bukan kapasitas yang telah selesai dibangun.
Shah memperkirakan leverage akan bertahan di sekitar kisaran saat ini hingga FY28–FY29, sebelum menurun seiring semakin banyak proyek mulai beroperasi dan pinjaman proyek diamortisasi. Khanna mengatakan 72% pinjaman proyek memiliki suku bunga tetap selama tiga hingga lima tahun, sementara biaya pinjaman rata-rata telah turun menjadi 8.9% dari 11.1% pada 2019.
Porsi suku bunga tetap membatasi paparan jangka pendek terhadap perubahan suku bunga, tetapi tidak menghilangkan kebutuhan pendanaan konstruksi ataupun risiko eksekusi yang terkait dengan keterlambatan koneksi jaringan.
Kesimpulan
Laba Adani Green menunjukkan pertumbuhan operasional yang kuat, tetapi tonggak eksekusi berikutnya adalah ketersediaan koridor transmisi Fase 3 Khavda yang diperkirakan pada Q4 FY27. Waktunya akan menentukan apakah manajemen dapat mencapai target commissioning tahun fiskal tersebut sekaligus melanjutkan ekspansi penyimpanan baterai.
Baca Berita Lainnya
Penafian
Artikel FinanceVelix ini menyajikan informasi umum, bukan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau perpajakan yang dipersonalisasi. Harga pasar, suku bunga, dan kondisi ekonomi dapat berubah; investasi mengandung risiko kerugian. Fakta mencerminkan materi yang tersedia pada saat publikasi dan dapat berubah. Periksa sendiri informasi penting dan berkonsultasilah dengan profesional yang berkualifikasi bila diperlukan. Penyebutan aset, perusahaan, atau layanan bukan merupakan dukungan atau rekomendasi.
