Nel terzo trimestre del 2026 gli utili di Travelers sono aumentati, con un reddito core pari a 1,947 miliardi di dollari, ovvero 9,18 dollari per azione diluita. Durante la conference call sui risultati del 16 ottobre, la dirigenza ha affermato di prevedere che il rapporto spese dell’intero esercizio si attesti appena sotto il 29%, con un livello analogo previsto per il 2027, nonostante gli investimenti tecnologici generino efficienze operative.
Punti chiave
- Il reddito core è aumentato del 4%, mentre l’utile core per azione è cresciuto del 13%, anche grazie ai riacquisti di azioni.
- I benefici derivanti dalle riserve hanno migliorato il combined ratio riportato, nonostante le maggiori perdite catastrofali e un lieve peggioramento del rapporto sottostante.
- La dirigenza prevede un rapporto spese sostanzialmente stabile e non si è impegnata a conseguire un reddito operativo assicurativo sottostante più elevato nel 2027.
Indice
- Gli utili di Travelers crescono più rapidamente per azione
- I benefici delle riserve compensano l’aumento delle perdite causate dalle tempeste
- I risparmi tecnologici non implicano un obiettivo di spesa più basso
- Andamento divergente dei premi mentre proseguono i ritorni di capitale
- Conclusione
Gli utili di Travelers crescono più rapidamente per azione
L’annuncio dei risultati di Travelers per il terzo trimestre del 2026 ha indicato un utile netto di 1,917 miliardi di dollari per il trimestre conclusosi il 30 settembre, in aumento del 2% rispetto a un anno prima. Il reddito core, una misura non GAAP, è salito da 1,867 miliardi a 1,947 miliardi di dollari.
L’utile core diluito per azione è cresciuto più rapidamente, passando da 8,14 a 9,18 dollari. I riacquisti hanno contribuito a ridurre del 7% il numero medio ponderato di azioni diluite in circolazione, facendo sì che l’aumento per azione superasse la crescita dell’utile totale.
Il reddito netto da investimenti al netto delle imposte è aumentato del 7%, a 908 milioni di dollari. La società ha attribuito il miglioramento degli investimenti a un rendimento più elevato e alla crescita del valore medio degli attivi investiti nel portafoglio obbligazionario a lungo termine.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Business Insurance | Utile del segmento nel Q3 pari a 1,036 miliardi di dollari; combined ratio del 90,9%. |
| Bond & Specialty | Utile del segmento nel Q3 pari a 309 milioni di dollari; combined ratio del 77,3%. |
| Personal Insurance | Utile del segmento nel Q3 pari a 706 milioni di dollari; combined ratio dell’83,5%. |
| Autorizzazione residua al riacquisto di azioni | 2,415 miliardi di dollari al 30 settembre 2026. |
I benefici delle riserve compensano l’aumento delle perdite causate dalle tempeste
Il reddito operativo assicurativo ante imposte ha raggiunto 1,432 miliardi di dollari, rispetto a 1,378 miliardi di un anno prima. Lo sviluppo netto favorevole delle riserve per sinistri degli anni precedenti è salito a 234 milioni di dollari, da 22 milioni, compensando più che interamente l’aumento delle perdite catastrofali, passate da 402 a 538 milioni di dollari.
Il risultato favorevole delle riserve comprendeva un accantonamento aggiuntivo di 295 milioni di dollari per le riserve relative all’amianto. Un andamento dei sinistri migliore del previsto in altri ambiti ha compensato tale onere.
Il combined ratio riportato è migliorato all’86,8%, dall’87,3%, ma il rapporto sottostante, che esclude le perdite catastrofali e lo sviluppo delle riserve per gli anni precedenti, è salito lievemente all’84,1%, dall’83,9%. Un combined ratio più basso indica una migliore redditività assicurativa; pertanto, il miglioramento del dato riportato non rifletteva un progresso della misura sottostante.
I risparmi tecnologici non implicano un obiettivo di spesa più basso
Il rapporto spese del terzo trimestre è stato del 28,9%, mentre quello da inizio anno si è attestato al 29%. Il direttore finanziario Dan Frey ha dichiarato che la dirigenza ritiene sostenibile un livello approssimativamente pari a quello attuale, osservando che le commissioni, incluse quelle condizionate e la partecipazione agli utili, costituiscono la componente più ampia.
L’amministratore delegato Alan Schnitzer ha affermato che la tecnologia ha ridotto i costi unitari di sviluppo software, i costi del lavoro associati alle segnalazioni iniziali dei sinistri e i costi di gestione delle polizze. Ha aggiunto che Travelers potrebbe decidere di destinare parte delle efficienze alle tariffe senza compromettere i propri obiettivi di rendimento: si trattava di un’opzione, non di una modifica tariffaria annunciata.
La dirigenza ha inoltre sottolineato la solidità del reddito operativo assicurativo sottostante, senza fornire una previsione certa di crescita per il 2027. Frey ha detto che il dato del prossimo anno potrebbe essere un po’ più alto, più basso o invariato.
Andamento divergente dei premi mentre proseguono i ritorni di capitale
I premi netti contabilizzati totali sono rimasti pressoché invariati, a 11,480 miliardi di dollari. Escludendo le attività in Canada cedute nel primo trimestre del 2026, i premi sono aumentati del 2%. Su questa base rettificata, Business Insurance è cresciuta del 4% e Bond & Specialty del 12%, mentre i premi di Personal Insurance sono diminuiti del 7%.
Nel trimestre Travelers ha restituito 1,769 miliardi di dollari agli azionisti, inclusi 1,508 miliardi in riacquisti di azioni. Il valore contabile rettificato per azione è aumentato del 9% rispetto alla fine dell’anno, raggiungendo 172,47 dollari; il valore contabile riportato è invece sceso del 6%, a 141,48 dollari, poiché i tassi d’interesse più elevati hanno accresciuto le perdite non realizzate sugli investimenti. La misura rettificata esclude tali perdite.
Conclusione
Il trimestre di Travelers ha combinato maggiori utili e consistenti ritorni di capitale con un messaggio prudente sul reddito operativo assicurativo del prossimo anno. La prossima data confermata per gli azionisti è il 10 dicembre 2026, data di registrazione per il dividendo trimestrale dichiarato di 1,25 dollari, pagabile il 31 dicembre.
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