I risultati di NCAB per il terzo trimestre del 2026 hanno mostrato un aumento del 166% degli ordini acquisiti, a 2,62 miliardi di SEK, di gran lunga superiore a quello delle vendite, poiché i clienti hanno effettuato ordini in anticipo in un contesto di carenza di materiali e aumento dei prezzi. I risultati, pubblicati il 23 ottobre, indicano vendite nette pari a 1,46 miliardi di SEK, in crescita del 54%; l’aumento dei ricavi ha contribuito a migliorare la redditività nonostante la pressione sui margini lordi.
Punti chiave
- Gli ordini anticipati e i prezzi più elevati hanno rappresentato la maggior parte dell’aumento organico degli ordini acquisiti.
- L’aumento delle vendite ha rafforzato la redditività operativa, sebbene i costi di acquisto e i cambi abbiano pesato sui margini.
- Gli ordini superano le consegne attuali, ma la dirigenza prevede che i vincoli sull’offerta persistano fino al 2027.
Indice
- I risultati NCAB distinguono la crescita sottostante dagli acquisti anticipati
- La crescita delle vendite migliora la redditività nonostante la pressione sugli acquisti
- I tempi di consegna si estendono fino al 2027
- L’accordo in Australia amplia il piano di espansione
- Conclusione
I risultati NCAB distinguono la crescita sottostante dagli acquisti anticipati
I risultati provvisori del Q3 2026 del fornitore di circuiti stampati, pubblicati nell’annuncio dei risultati, hanno evidenziato un rapporto ordini/fatturato pari a 1,79: nel trimestre gli ordini ricevuti hanno quindi superato nettamente le vendite. Gli ordini acquisiti a parità di perimetro sono aumentati del 155% sia in corone svedesi sia in dollari statunitensi.
L’amministratore delegato Peter Kruk ha stimato che gli ordini anticipati abbiano contribuito per circa 80 punti percentuali a tale crescita organica, mentre i prezzi più elevati avrebbero apportato circa 50 punti percentuali. La distinzione è importante: il forte aumento degli ordini riportato non equivale a un incremento analogo della domanda sottostante.
NCAB ha comunque registrato uno sviluppo sottostante positivo, sostenuto dall’automazione industriale, dalla difesa e dalle infrastrutture energetiche per i centri dati. Le vendite a parità di perimetro sono aumentate del 45% in dollari statunitensi e sono cresciute in tutti i segmenti.
Durante la presentazione dei risultati, la dirigenza ha dichiarato che gli ordini anticipati, insolitamente elevati, potrebbero proseguire per diversi mesi o trimestri prima di diminuire. Gli ordini acquisiti riportati potrebbero quindi calare quando i clienti avranno terminato di effettuare gli ordini in anticipo, anche se l’attività sottostante resta solida.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| EBITA del Q3 | 210,8 milioni di SEK, rispetto a 110,1 milioni di SEK un anno prima |
| Margine EBITA del Q3 | 14,4%, rispetto all’11,6% |
| Flusso di cassa operativo del Q3 | 176,8 milioni di SEK, rispetto a 118,3 milioni di SEK |
| Utile del Q3 dopo le imposte | 129,8 milioni di SEK, rispetto a 60,9 milioni di SEK |
| Utile per azione del Q3 | 0,69 SEK prima e dopo la diluizione, rispetto a 0,33 SEK |
La crescita delle vendite migliora la redditività nonostante la pressione sugli acquisti
La crescita dei ricavi ha migliorato la produttività e ripartito i costi fissi su una base di vendite più ampia, consentendo all’EBITA di aumentare più rapidamente delle vendite. Tuttavia, il margine lordo è sceso al 34,8% dal 35,2%, poiché NCAB non aveva ancora trasferito interamente ai clienti l’aumento dei costi di acquisto.
Le variazioni dei tassi di cambio hanno ridotto l’EBITA trimestrale di 8 milioni di SEK e il relativo margine di circa 0,5 punti percentuali. La dirigenza ha dichiarato che l’obiettivo restava mantenere il margine lordo in un intervallo del 35%–36%, non che tale risultato fosse garantito nel quarto trimestre.
Il flusso di cassa operativo è migliorato su base annua. Nell’annuncio dei risultati, la società ha dichiarato che il capitale circolante è rimasto stabile rispetto al trimestre precedente, nonostante il livello di attività nettamente superiore.
I tempi di consegna si estendono fino al 2027
Nell’annuncio dei risultati, la società ha dichiarato di non prevedere un miglioramento delle condizioni di fornitura prima della fine del 2027, come minimo. Gli investimenti nei centri dati e la più ampia crescita industriale hanno intensificato la concorrenza per i materiali, allungato i tempi di consegna e incoraggiato i clienti ad anticipare gli ordini.
Durante la presentazione dei risultati, la dirigenza ha indicato tempi medi di consegna di circa due trimestri, sebbene alcuni ordini con tempi rapidi vengano consegnati nello stesso trimestre. Anche la finestra di consegna più breve di dicembre può far slittare le spedizioni a gennaio, separando nel tempo la crescita degli ordini dalla rilevazione dei ricavi.
Il direttore finanziario ha dichiarato che i grandi ordini nordamericani legati ai centri dati superavano i 200 milioni di SEK e che le consegne erano previste per lo più nel 2027. Kruk ha chiarito che si trattava di infrastrutture elettriche, non specificamente di prodotti per centri dati.
La dirigenza ha dichiarato di non aver rilevato segnali di clienti che effettuassero ordini duplicati presso fornitori concorrenti. Ha descritto i prodotti come progettazioni su misura e gli ordini come confermati, pur riconoscendo che alcuni clienti potrebbero stare accumulando scorte.
L’accordo in Australia amplia il piano di espansione
Il 16 settembre NCAB ha firmato un accordo per acquisire l’attività di IMP Electronics Solutions ad Adelaide, in Australia. L’annuncio ha descritto l’accordo come una tappa verso l’espansione delle attività locali in nuovi mercati; non ha affermato che l’operazione fosse stata completata.
Board Shark PCB, acquisita nel secondo trimestre, ha contribuito positivamente alle vendite negli Stati Uniti, agli ordini acquisiti e all’EBITA durante il terzo trimestre.
Conclusione
I prossimi periodi di consegna di NCAB mostreranno come il portafoglio ordini ampliato si tradurrà in ricavi. La distinzione fondamentale resta quella tra crescita sottostante e acquisti anticipati: i principali ordini nordamericani relativi alle infrastrutture sono previsti in gran parte per il 2027, mentre il recupero dei costi di acquisto resta una priorità per la dirigenza.
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