I risultati di Intrum per il terzo trimestre 2026 hanno evidenziato progressi nella riduzione della leva finanziaria, ma la persistente pressione sui ricavi da servicing ha portato a una svalutazione dell’avviamento pari a 1,5 miliardi di SEK in Germania. Nei risultati pubblicati il 23 ottobre, la società di gestione del credito ha comunicato un rapporto di leva finanziaria del servicing pari a 4,5 volte, in calo da 5,7 volte alla fine del 2025, e ha accelerato i tagli ai costi con l’obiettivo di portare i costi annuali verso gli 11 miliardi di SEK nel 2027.
Punti chiave
- Un aumento di capitale e la vendita di un’attività hanno contribuito a ridurre la leva finanziaria del servicing a 4,5 volte.
- L’avviamento relativo alla Germania è stato interamente svalutato, mentre i ricavi da servicing sono rimasti sotto pressione.
- Il programma di riduzione dei costi ampliato punta a portare i costi vicino agli 11 miliardi di SEK nel 2027; nel quarto trimestre sono attesi maggiori oneri di ristrutturazione.
Indice
- I risultati di Intrum mostrano un bilancio più solido
- Germania e Regno Unito frenano i ricavi da servicing
- Il programma di riduzione dei costi si amplia in vista di una decisione nel quarto trimestre
- Il rifinanziamento resta una sfida distinta
- Conclusione
I risultati di Intrum mostrano un bilancio più solido
Il comunicato di Intrum sui risultati del terzo trimestre ha attribuito la riduzione della leva finanziaria a un aumento di capitale da 7,5 miliardi di SEK, a una vendita di attività che ha generato 2,5 miliardi di SEK in liquidità e al controllo dei costi. La direzione ha confermato l’obiettivo di ridurre la leva finanziaria del servicing a 3,0 volte entro il 2028.
Il miglioramento del bilancio non si è tradotto in un aumento degli utili sottostanti del trimestre. L’utile operativo rettificato è diminuito del 21% su base annua, mentre i ricavi totali sono calati del 6%. Intrum ha inoltre avvertito che l’utile per azione non era confrontabile con i periodi precedenti a causa dell’emissione di azioni completata durante il trimestre.
L’attività di investimento è aumentata dopo l’aumento di capitale: sono stati investiti 617 milioni di SEK, con un tasso interno di rendimento degli investimenti complessivo del 17%, rispetto al 18% di un anno prima. Questa misura del rendimento è distinta dall’utile realizzato nel trimestre. La direzione punta infine a ricostituire il portafoglio attraverso investimenti annuali per circa 3 miliardi di SEK.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Ricavi totali | 3,820 miliardi di SEK nel terzo trimestre 2026, rispetto a 4,056 miliardi di SEK nel terzo trimestre 2025. |
| Utile operativo rettificato | 976 milioni di SEK, rispetto a 1,234 miliardi di SEK un anno prima. |
| Risultato netto attribuibile agli azionisti della capogruppo | Perdita di 1,487 miliardi di SEK, rispetto a un utile di 396 milioni di SEK un anno prima. |
| Andamento degli incassi | 101% della previsione del trimestre e 107% della previsione originaria. |
Germania e Regno Unito frenano i ricavi da servicing
Intrum prevede ora che i ricavi annuali da servicing verso clienti esterni saranno inferiori a quelli del 2025. Nel trimestre, i mercati tradizionali esclusa la Germania sono cresciuti organicamente del 3%, ma tale crescita non è stata sufficiente a compensare la debolezza altrove.
L’amministratore delegato Johan Åkerblom ha affermato che in Germania è necessario ricostruire la piattaforma operativa e le infrastrutture. La svalutazione di 1,5 miliardi di SEK ha azzerato interamente l’avviamento allocato a quel mercato. Nel Regno Unito, ha citato la perdita di un grande cliente e un’integrazione delle attività acquisite in precedenza più lunga del previsto.
Nonostante la pressione sui ricavi, il margine operativo rettificato trimestrale del servicing è salito al 24%, dal 22% di un anno prima. Il margine degli ultimi 12 mesi è rimasto al 25%, ancora al di sotto dell’obiettivo di lungo termine della direzione, pari al 30%–35% entro il 2030.
Il programma di riduzione dei costi si amplia in vista di una decisione nel quarto trimestre
Il programma Operational Excellence è stato avviato in 17 Paesi, rispetto ai sette inizialmente previsti per il 2026. In base a un piano da finalizzare nel quarto trimestre, Intrum prevede che nel 2027 i costi si avvicineranno agli 11 miliardi di SEK.
Il direttore finanziario Masih Yazdi ha dichiarato che il livello annualizzato dei costi a fine 2027 dovrebbe essere inferiore alla media di quell’anno. Ha ipotizzato che la società possa arrivare al 2028 con circa 1.000 dipendenti equivalenti a tempo pieno in meno rispetto al momento della conference call, sottolineando che il piano esatto non è ancora definitivo.
La direzione prevede che i costi del 2026 si attesteranno sotto i 12 miliardi di SEK, includendo circa 300 milioni di SEK legati al consolidamento di Savoy. Nel quarto trimestre gli oneri di ristrutturazione dovrebbero essere nettamente superiori a quelli del terzo trimestre; Yazdi ha dichiarato che il consiglio di amministrazione esaminerà il piano a dicembre e che i dettagli saranno comunicati in modo più completo nel rapporto del quarto trimestre.
Il rifinanziamento resta una sfida distinta
Yazdi ha affermato che il peggioramento delle condizioni del mercato del credito high yield ha reso costosa l’emissione di nuove obbligazioni. A luglio Intrum ha rifinanziato l’obbligazione con scadenza 2027 e dispone della liquidità necessaria per rimborsare i restanti 190 milioni di SEK in scadenza nel 2027 senza rifinanziarli.
La prossima importante esigenza di rifinanziamento è prevista nel 2028. La direzione intende affrontarla prima che la linea di credito revolving e le obbligazioni diventino passività correnti nell’estate del 2027, ricorrendo a una linea revolving sostanzialmente più ridotta e sostituendo parte di tale finanziamento con obbligazioni. Si tratta ancora di un piano di finanziamento, non di un’operazione completata.
Conclusione
La riduzione della leva finanziaria offre a Intrum una base di partenza più solida, ma la debolezza dei ricavi da servicing rende centrale l’attuazione dei tagli ai costi per la ripresa. Le prossime tappe confermate sono l’esame del piano di ristrutturazione da parte del consiglio di amministrazione a dicembre e una comunicazione più dettagliata degli oneri nel rapporto del quarto trimestre.
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