Nel terzo trimestre del 2026 FirstService ha registrato una crescita dei ricavi e un aumento dell’utile rettificato, ma la minore redditività del settore delle coperture ha pesato sui margini e sugli utili dichiarati. I risultati, pubblicati il 22 ottobre per il trimestre conclusosi il 30 settembre, indicano ricavi pari a 1,53 miliardi di dollari USA, in aumento del 6%, mentre l’utile per azione rettificato è cresciuto del 7%, a 1,89 dollari. L’utile diluito per azione secondo i principi GAAP è sceso a 0,99 dollari da 1,24 dollari.
Punti chiave
- La crescita nei servizi di gestione residenziale e di ripristino ha contribuito a compensare la debolezza dell’attività nel settore delle coperture.
- L’EBITDA rettificato è aumentato del 3%, meno dei ricavi, mentre il margine consolidato si è ristretto all’11,1%.
- I consistenti riacquisti di azioni hanno aumentato la leva finanziaria e la dirigenza prevede un ritmo più lento dei riacquisti.
Indice
- Gli utili di FirstService mostrano una divergenza tra utile rettificato e utile GAAP
- I progressi nel settore residenziale contrastano con le difficoltà delle coperture
- I riacquisti aumentano la leva finanziaria mentre la conversione in liquidità si indebolisce
- Le aspettative per il quarto trimestre restano contrastanti
- Conclusione
Gli utili di FirstService mostrano una divergenza tra utile rettificato e utile GAAP
Il comunicato sui risultati del terzo trimestre 2026 di FirstService indica un EBITDA rettificato di 169,7 milioni di dollari, rispetto ai 164,8 milioni di un anno prima. La crescita organica dei ricavi è stata del 4%, ma il margine dell’EBITDA rettificato è sceso dall’11,4% all’11,1%, segnalando che la crescita degli utili non ha tenuto il passo con quella delle vendite.
L’utile operativo GAAP è sceso a 107,4 milioni di dollari da 115,6 milioni. La distinzione è importante perché l’EBITDA rettificato e l’EPS rettificato escludono voci incluse negli utili dichiarati, tra cui quelle relative alle acquisizioni e i compensi basati su azioni; l’EPS rettificato esclude inoltre l’ammortamento delle attività immateriali legate alle acquisizioni e l’incremento relativo al riscatto delle partecipazioni di minoranza.
Tutti gli importi finanziari sono espressi in dollari USA. Nei primi nove mesi, i ricavi e l’EPS rettificato sono aumentati, sebbene il margine dell’EBITDA rettificato da inizio anno sia sceso lievemente al 10,2% dal 10,3%.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Ricavi nei nove mesi | 4,298 miliardi di dollari, rispetto ai 4,114 miliardi di un anno prima. |
| EBITDA rettificato nei nove mesi | 437,1 milioni di dollari, rispetto a 425,2 milioni. |
| EPS rettificato nei nove mesi | 4,57 dollari, rispetto a 4,39 dollari. |
| Spese in conto capitale | 28 milioni di dollari nel Q3; 88 milioni da inizio anno; previsione per l’intero anno di circa 125 milioni. |
| Liquidità disponibile | Circa 500 milioni di dollari tra liquidità e capacità di credito disponibile. |
I progressi nel settore residenziale contrastano con le difficoltà delle coperture
FirstService Residential ha generato ricavi trimestrali pari a 633,3 milioni di dollari, in aumento del 5%, interamente grazie alla crescita organica. Nuovi contratti e l’ampliamento dei servizi di manodopera in loco hanno sostenuto le vendite, mentre la gestione dei costi del lavoro e i miglioramenti di efficienza hanno contribuito a far salire l’EBITDA rettificato del 7%, a 71,3 milioni di dollari.
I ricavi di FirstService Brands sono aumentati del 7%, a 898,4 milioni di dollari, con una crescita organica del 3%. Il suo EBITDA rettificato è rimasto pressoché invariato a 101,8 milioni di dollari e il margine è sceso all’11,3% dal 12,1%. La riduzione dei ricavi nel settore delle coperture e un mercato più competitivo hanno ridotto la redditività.
Paul Davis e First OnSite, i marchi attivi nel ripristino, hanno registrato insieme una crescita dei ricavi del 10%, mentre i ricavi di Century Fire sono aumentati di oltre il 10%. I ricavi nel settore delle coperture sono diminuiti del 4% su base dichiarata e di una percentuale a una cifra alta su base organica.
L’amministratore delegato Scott Patterson e il direttore finanziario Jeremy Rakusin hanno descritto come particolarmente difficile la concorrenza nel settore delle coperture in Florida. Rakusin ha affermato che sia i minori volumi sia i prezzi competitivi contribuiscono alla pressione sui margini, e che è difficile distinguere i rispettivi effetti.
I riacquisti aumentano la leva finanziaria mentre la conversione in liquidità si indebolisce
Nel trimestre FirstService ha riacquistato 2,2 milioni di azioni per poco più di 300 milioni di dollari. Dall’inizio del secondo trimestre, i riacquisti hanno totalizzato 4,1 milioni di azioni, pari a circa il 9% delle azioni in circolazione.
Il debito netto ha raggiunto circa 1,4 miliardi di dollari e il rapporto tra debito netto ed EBITDA degli ultimi dodici mesi è salito a 2,4 volte da 1,8 volte alla fine di giugno. Rakusin ha dichiarato che i futuri riacquisti seguiranno l’andamento della generazione di flusso di cassa libero, del prezzo delle azioni e delle opportunità di acquisizione, anziché proseguire al ritmo recente.
Il flusso di cassa operativo prima delle variazioni del capitale circolante è aumentato a 124,4 milioni di dollari da 117,2 milioni. Dopo tali variazioni, il flusso di cassa operativo è sceso a 84,2 milioni di dollari da 126,4 milioni. Questo divario rende importante considerare il fabbisogno di capitale circolante nel valutare la liquidità disponibile per riacquisti e acquisizioni.
Le aspettative per il quarto trimestre restano contrastanti
La dirigenza ha confermato gli obiettivi di performance per l’intero anno, tra cui una crescita dell’EBITDA rettificato a una cifra media e un margine sostanzialmente in linea con l’anno precedente. Si tratta ancora di previsioni, non di risultati conseguiti.
Rakusin prevede che nel quarto trimestre i margini di FirstService Brands saranno leggermente inferiori nonostante la crescita dell’EBITDA, principalmente perché si prevede che le difficoltà nel settore delle coperture persistano. Nel complesso, si prevede che i ricavi dei marchi di servizi per la casa rimangano stabili e che su base organica diminuiscano di una percentuale a una cifra bassa.
Si prevede un ulteriore miglioramento dei margini del settore residenziale, sostenuto dal proseguimento delle efficienze operative e dall’uscita da un’attività non strategica nel settore acquatico, che in genere registrava perdite nel quarto trimestre. La dirigenza ha dichiarato che fornirà previsioni più complete per il 2027 a febbraio.
Conclusione
La prossima prova per gli utili di FirstService sarà capire se i miglioramenti dei margini nel settore residenziale e l’attività di ripristino riusciranno a compensare le continue difficoltà nel settore delle coperture nel quarto trimestre. Le previsioni di febbraio della dirigenza dovrebbero offrire un quadro più chiaro del 2027, mentre i futuri riacquisti saranno commisurati alla generazione di liquidità e alle esigenze di acquisizione.
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