Gli utili di Waste Connections sono aumentati nel terzo trimestre del 2026, grazie ai prezzi più elevati e al miglioramento dell’attività nelle discariche, che hanno contribuito a compensare l’aumento dei costi del diesel. Nei risultati pubblicati il 21 ottobre, la società di servizi per la gestione dei rifiuti ha comunicato ricavi pari a 2,638 miliardi di dollari, in aumento del 7,3% rispetto all’anno precedente, e ha rivisto al rialzo per la seconda volta nel 2026 le previsioni per i ricavi e l’utile rettificato dell’intero esercizio.
Punti chiave
- L’EBITDA rettificato è aumentato del 7,9%, a 895,8 milioni di dollari, nonostante un impatto negativo del carburante sui margini di circa 30 punti base.
- I volumi conferiti in discarica sono aumentati, ma i volumi complessivi per unità di rifiuti solidi sono rimasti inferiori ai livelli dell’anno precedente.
- La direzione ha rivisto al rialzo le previsioni annuali e il consiglio di amministrazione ha autorizzato un aumento del 10% del dividendo trimestrale.
Indice
- Gli utili di Waste Connections crescono più rapidamente dei ricavi
- I prezzi compensano i minori volumi di raccolta
- Obiettivi annuali più elevati accompagnati da ipotesi chiare
- Dividendi e riacquisti di azioni si affiancano ad acquisizioni selettive
- Conclusione
Gli utili di Waste Connections crescono più rapidamente dei ricavi
I risultati del terzo trimestre di Waste Connections hanno mostrato un utile netto di 359,2 milioni di dollari, pari a 1,43 dollari per azione diluita, rispetto a 286,3 milioni di dollari, pari a 1,11 dollari per azione, dell’anno precedente. L’utile diluito rettificato è salito da 1,44 a 1,58 dollari.
L’utile rettificato prima di interessi, imposte, ammortamenti e svalutazioni, o EBITDA, ha raggiunto 895,8 milioni di dollari, rispetto agli 830,3 milioni del trimestre dell’anno precedente. Il margine è aumentato di 20 punti base, al 34,0%. La direzione ha dichiarato che l’espansione del margine sottostante è stata di 50 punti base prima dell’impatto dell’aumento dei costi del carburante.
Le misure rettificate sono indicatori non GAAP che escludono principalmente svalutazioni e voci relative alle acquisizioni. Anche i minori oneri hanno contribuito al confronto dell’utile dichiarato: il trimestre dell’anno precedente includeva 63,5 milioni di dollari, principalmente riconducibili a svalutazioni, a una passività ambientale e a spese legate a operazioni.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Previsioni dell’utile netto per il 2026 | Circa 1,18 miliardi di dollari |
| Previsioni delle spese in conto capitale per il 2026 | Circa 1,25 miliardi di dollari |
| Previsioni del flusso di cassa operativo per il 2026 | 2,64–2,69 miliardi di dollari |
| Previsioni del flusso di cassa libero rettificato per il 2026 | 1,40–1,45 miliardi di dollari; misura non GAAP |
I prezzi compensano i minori volumi di raccolta
I prezzi dei servizi di base per i rifiuti solidi sono aumentati del 5,5%, mentre il rendimento a parità di perimetro è salito del 4,3%. Le misure rilevano effetti diversi: i prezzi di base tengono conto degli aumenti al netto delle riduzioni, mentre il rendimento riflette anche l’abbandono dei clienti, la nuova clientela e il mix dei servizi.
I volumi per unità di rifiuti solidi sono diminuiti dell’1,2% su base annua, con un miglioramento di 70 punti base rispetto al secondo trimestre. L’attività di raccolta è rimasta disomogenea, con i ritiri con cassoni scarrabili in calo di circa il 2,5%, sebbene le tariffe per ritiro siano aumentate del 5,5%.
L’attività di smaltimento è stata più solida. I volumi conferiti in discarica sono aumentati del 3%, con incrementi del 7% per i rifiuti speciali e del 5% per i rifiuti da costruzione e demolizione. Tutte e tre le principali categorie di rifiuti — urbani, da costruzione e demolizione e speciali — hanno registrato una crescita annua dei volumi per la prima volta in due anni.
Anche le attività legate alle materie prime hanno contribuito. I ricavi da riciclaggio sono aumentati di circa il 12%, sostenuti dal rialzo dei prezzi del cartone ondulato usato, mentre le vendite di gas da discarica sono cresciute del 35% grazie ai nuovi impianti di gas naturale rinnovabile e ai maggiori valori dei crediti per i carburanti rinnovabili. Questi incrementi hanno ampliato la crescita oltre quella derivante dai prezzi della raccolta.
Obiettivi annuali più elevati accompagnati da ipotesi chiare
Waste Connections prevede ora ricavi per circa 10,09 miliardi di dollari nel 2026 e un EBITDA rettificato di 3,345 miliardi di dollari. Le previsioni presuppongono che l’attuale contesto economico e le tendenze economiche sottostanti restino invariati ed escludono ulteriori acquisizioni che potrebbero concludersi nel corso dell’anno.
Il flusso di cassa libero rettificato ammontava a circa 1,09 miliardi di dollari dall’inizio dell’anno. Gli obiettivi annuali della direzione relativi ai flussi di cassa e alle spese costituiscono un parametro distinto dall’utile operativo rettificato.
Il quadro per il 2027 è ancora preliminare
Nella conference call sui risultati del 22 ottobre, la direzione ha delineato aspettative preliminari di una crescita dei ricavi tra la fascia media e quella alta a una sola cifra nel 2027, di un’espansione normalizzata del margine EBITDA rettificato e di una crescita a doppia cifra del flusso di cassa libero rettificato per azione.
La direzione ha indicato un intervallo di 20–40 punti base, al netto degli effetti del carburante, come misura appropriata dell’espansione del margine sottostante. Ha continuato a considerare il carburante un potenziale fattore negativo, senza presumere che i costi del diesel tornino a livelli normali. Il quadro non includeva benefici incrementali derivanti dalle principali iniziative aziendali nel campo dell’intelligenza artificiale.
Dividendi e riacquisti di azioni si affiancano ad acquisizioni selettive
Il consiglio di amministrazione ha autorizzato un aumento del 10% del dividendo ordinario trimestrale in contanti, segnando il 16° aumento annuale consecutivo a doppia cifra della società. Waste Connections ha inoltre annunciato riacquisti di azioni dall’inizio dell’anno superiori a 1 miliardo di dollari, pari al 2,5% delle azioni in circolazione.
Le acquisizioni completate rappresentavano circa 130 milioni di dollari di ricavi annualizzati, tra cui due concessioni per la raccolta sulla costa occidentale concluse nel terzo trimestre. Tale cifra descrive la base di ricavi annuali delle attività acquisite, non il prezzo di acquisto né i ricavi già contabilizzati.
L’amministratore delegato Ronald Mittelstaedt ha affermato che il ritmo più lento delle acquisizioni rifletteva disciplina negli acquisti, non un passaggio dalle acquisizioni ai riacquisti di azioni. La direzione ha dichiarato una leva finanziaria pari a circa 2,75 volte il rapporto tra debito ed EBITDA rettificato e una liquidità superiore a 1 miliardo di dollari.
Conclusione
Il quarto trimestre rimanente determinerà il conseguimento degli obiettivi più elevati per il 2026. Prezzi, attività nelle discariche e costi del carburante restano i principali indicatori operativi da monitorare, mentre il quadro della direzione per il 2027 è preliminare e non costituisce una previsione annuale definitiva.
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