2026年第3四半期のAlimak決算では、受注の伸びと報告ベースの収益性向上が示された一方、基礎的な売上高は減少し、建設部門には圧力がかかった。10月23日に発表された決算によると、受注高は16%増の17億8,900万SEKとなった。また、Pro-Belの買収が調整後EBITA利益率を17.8%に押し上げる一因となった。経営陣は年間8,000万SEKのコスト削減策も明らかにし、その効果が全面的に表れるのは2027年第2四半期になると見込んでいる。

主なポイント

  • サービスの受注はオーガニックベースで24%増加し、グループ全体のオーガニック受注増加率4%を上回った。
  • Pro-Belが収益性を下支えした。買収の影響を除くと、調整後EBITA利益率は16.8%に低下した。
  • 経営陣は、建設部門を中心とするコスト削減を進める一方で、債務削減を優先している。

目次

Alimak決算：買収効果とオーガニック業績を区別

Alimakの 2026年第3四半期決算発表 によると、オーガニックベースで2%減となったにもかかわらず、売上高は8%増の17億8,300万SEKとなった。調整後EBITAは11%増の3億1,800万SEKとなり、前年同期の2億8,700万SEKから増加した。利益率も前年同期の17.3%から上昇した。

7月16日から連結対象となったPro-Belは、四半期の調整後EBITA利益率に106ベーシスポイント寄与した。この買収の影響を除くと、利益率は16.8%で、前年同期のグループ全体の水準を下回った。したがって、報告ベースの改善は既存事業全体の収益性向上を反映したものではなかった。

比較可能性に影響する項目を除いた粗利益率は250ベーシスポイント上昇し、そのうち60ベーシスポイントはPro-Belの寄与によるものだった。建設部門を除くすべての部門で、オーガニックベースの粗利益率が改善した。基本的1株当たり利益は1.25SEKから1.42SEKに増加した。

項目詳細
産業第3四半期受注高：4億1,000万SEK、オーガニック受注増加率：11%、EBITA利益率：24.6%。
風力第3四半期受注高：1億7,900万SEK、オーガニック受注増加率：10%、EBITA利益率：19.2%。
建設第3四半期受注高：3億9,800万SEK、オーガニック受注増加率：6%、売上高：3億1,800万SEK。
ファサード・アクセス第3四半期受注高：4億4,800万SEK、売上高：5億5,400万SEK、EBITA利益率：18.3%。
高所安全・生産性ソリューション第3四半期受注高：3億5,900万SEK、オーガニック受注増加率：5%、EBITA利益率：18.0%。

サービス需要が強まる一方、建設部門の利益率は低下

サービスの受注高は7億8,800万SEKに達し、全体で32%増、オーガニックベースで24%増となった。サービス売上高の伸びはより緩やかで、3%のオーガニック成長を含め、10%増の7億3,000万SEKだった。この差は、当期の売上高への転換よりも新規事業の獲得が強かったことを示している。

建設部門のEBITA利益率は13.3%から6.9%に低下した。最高経営責任者（CEO）のOle Kristian Jødahlは、設備販売の低迷、不利な製品構成、組織変更による混乱が利益率を圧迫したと説明した。工場の稼働量が低かったことは特に厳しく、コスト基盤が産業部門も支えているため、コストを十分に削減できなかった。

Jødahlは、受注残が将来の売上増加を支えると述べた一方、最近の成長は主にグループのレンタル事業によるものであり、同事業では価格競争圧力が利益率を抑えていると注意を促した。同氏は、最も深刻な業務上の非効率はこの部門において過ぎたとみているが、収益性が直ちに回復するとは述べていない。

ファサード・アクセス部門も基礎的な需要の弱さに直面し、オーガニック受注は8%減少した。経営陣は、価格競争が特に厳しい高層建築プロジェクトから撤退し、低層・中層の建物やインフラへ軸足を移す方針を説明した。オーガニックベースで売上高が増加したのは、風力部門と産業部門のみだった。

コスト削減策の効果が全面的に表れるのは2027年第2四半期

最高財務責任者（CFO）のSylvain Grangeによると、年間8,000万SEKのコスト削減策は、5部門のうち4部門とグループ機能を対象としている。最大の削減額を担うのは建設部門で、次いでファサード・アクセス部門が続く。

一時費用は合計で約4,000万SEKになる見通しだ。第3四半期には1,500万SEKのリストラ費用を計上し、残りの費用の大半は2026年第4四半期に発生する見込みとなっている。

経営陣は、建設部門のコスト削減策はおおむね完了しており、第4四半期から営業費用が減少し始めるはずだと述べた。年間削減効果の全額が反映されるのは2027年第2四半期になる見込みであり、短期的なリストラ費用と、その後に継続的に得られる効果には時間差がある。

Pro-Bel買収に伴う資金調達で債務削減の優先度が上昇

純有利子負債は、第2四半期末の26億SEKから38億SEKに増加した。主因はPro-Bel買収の資金調達だった。報告ベースの純有利子負債／EBITDA倍率は2.82倍となり、Pro-Belの12カ月分の利益を含めると2.60倍だった。

Grangeは、資本配分においてデレバレッジを最優先事項に挙げ、経営陣はキャッシュ・コンバージョンに支えられ、年末までにレバレッジを2.5倍未満にすることを見込んでいると述べた。これは目標であり、すでに達成された債務削減ではない。

運転資本が5,700万SEK増加したにもかかわらず、営業キャッシュフローは前年同期と変わらず1億9,600万SEKだった。経営陣は、運転資本の増加について、買収に伴う運転資本の仕組みや、9月の好調な実績を含む売上高の計上時期が影響したと説明した。

結論

次の注目点は、第4四半期に建設部門の営業費用が減少するとの見通しと、経営陣が掲げる年末のレバレッジ目標だ。より広範なコスト削減策の実現にはさらに時間がかかり、効果が全面的に表れるのは2027年第2四半期の見込みである。

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