2026年10月26日朝の取引で、Swiggy株は約5%上昇し、₹184.35となった。第2四半期（Q2）FY27決算発表後、前営業日に約17%下落した分の一部を取り戻した。証券会社は目標株価を引き下げたものの、フードデリバリー事業の収益性改善を評価して強気の評価を維持する一方、Instamartの損失拡大が引き続き中心的な懸念事項だと警告した。

主なポイント

  • 反発に先立ち、10月23日には上場来安値の₹174.95を付けていた。
  • フードデリバリー事業は四半期ベースで過去最高の調整後EBITDAを計上した一方、Instamartの調整後EBITDA損失は拡大した。
  • JefferiesとNomuraは目標株価を引き下げたが、フードデリバリー事業には引き続き価値があるとの見方を示した。

目次

Swiggy株、急落分の一部を回復

月曜日の上昇は日中の値動きであり、終値ベースの結果ではない。投資家が全体の純損失縮小と、Swiggyのクイックコマース事業であるInstamartの収益性悪化を比較検討するなか、金曜日には株価が大幅に下落していた。

今回の回復は、より長い期間で見れば大幅な下落が続いた後のものでもある。株価がより低い水準から反発しているため、約5%の上昇では約17%の下落を埋め合わせることはできない。

項目詳細
1週間の株価パフォーマンス10月26日時点で20%超下落
1カ月の株価パフォーマンス31%下落
2026年年初来パフォーマンス53%超下落
1年間の株価パフォーマンス約57%下落

Instamartの損失が拡大する一方、フードデリバリー事業は改善

FY27第2四半期、Swiggyの全体の純損失は前年同期の₹1,092 croreから₹922 croreに縮小した。同社の 9月期の企業発表 には、2026年9月30日終了四半期の株主向け書簡、プレスリリース、決算説明会の実施結果が掲載されている。

フードデリバリー事業の総注文額は前年同期比17.7%増の₹10,054 croreとなった。同セグメントの調整後EBITDAは四半期ベースで過去最高の₹341 croreとなり、前年同期の₹240 croreから42%増加した。

Instamartは反対の動きを示した。同事業の調整後EBITDA損失は、前年同期の₹849 crore、6月期の₹778 croreから₹895 croreに拡大した。Swiggyは顧客を獲得し、注文頻度を高めるため投資を増やし、四半期中に純計69店舗のダークストアを追加した。

この対照が、グループ全体の純損失が縮小しても事業運営への懸念が払拭されなかった理由を説明している。フードデリバリー事業の利益改善と同時に、クイックコマース事業の赤字は拡大した。セグメント別の調整後EBITDAと全体の純損失は異なる指標であり、直接比較できるものとして扱うべきではない。

目標株価引き下げ後も証券会社が強気姿勢を維持する理由

Jefferiesは高リスク・高リターンとの評価を維持しつつ、目標株価を₹330に引き下げた。同社は、株価にはフードデリバリー事業と既存の現金が十分に反映されていないと主張する一方、価値を引き出すにはクイックコマース事業の損失縮小が不可欠だと述べた。また、Swiggyの業績はEternalに比べて低調だと評した。

Nomuraは目標株価を₹300に引き下げながら、買い推奨を維持し、フードデリバリー事業を引き続きキャッシュを生み出す事業と評価した。Bernsteinはアウトパフォームを維持する一方、Blinkitとの業績の対照により、Instamartの立て直しをめぐる投資家の忍耐が試されていると警告した。

これらの評価は証券会社の見通しを示すものであり、確実な結果を保証するものではない。強気評価が維持されている一方で、目標株価は引き下げられ、クイックコマース事業の改善ペースについて明確な懸念も示されている。

結論

Swiggy株は下落分の一部を取り戻したが、事業間の明暗はなお続いている。次回の四半期決算では、フードデリバリー事業が収益性の改善を維持するなか、Instamartが損失を縮小できるかどうかが改めて試される。

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