ダルミア・バーラトの2027年度第2四半期の業績は、地域需要の低迷とコスト上昇に圧迫され、中央インドを除くトン当たりEBITDAは746インドルピーに低下した。2026年10月26日の決算説明会で、経営陣は燃料費のインフレと中央インドでの立ち上げが第3四半期にさらなる圧力となる一方、下半期には需要が回復すると予想していると述べた。

主なポイント

  • 洪水と大雨で東部・北東部市場の需要が弱まり、第2四半期の販売量は前年同期比3%増となった。
  • 経営陣は、第3四半期に燃料費がさらに増加し、中央インドの資産による利益の押し下げも拡大すると予想している。
  • 拡張プロジェクトは予定どおり進んでおり、経営陣はレバレッジを2.5倍未満に維持する方針だ。

ダルミア・バーラトの業績、需要低迷とコスト上昇が重荷に

中央インドを除く当四半期の業績には、トン当たり約259インドルピーのコスト増と、約49インドルピーの実現単価の下落が反映された。最高財務責任者（CFO）のヤティン・マルホトラ氏は、販売量の低迷は主に東部・北東部の需要環境によるもので、生産量の減少により固定費をより少ないトン数に配賦することになったと説明した。

マルホトラ氏によると、固定費の未吸収による影響はトン当たり約100～120インドルピーだった。トン当たりEBITDAの746インドルピーという数値は中央インドを除いたもので、連結ベースの指標ではない。同社の 財務報告書および決算結果アーカイブ では、四半期決算、決算発表資料、決算説明会資料がそれぞれ別に掲載されている。

再生可能エネルギーもコスト効率を一定程度下支えした。発電容量は約450メガワットに達し、第2四半期のエネルギー構成に占める再生可能エネルギーの割合は52%だった。

項目詳細
ベルガウム商業生産開始による効果は2027年度第4四半期に見込まれる。
中央インド2027年度末までに稼働率35～40%を目標とする。
プネー2028年度第2四半期に稼働開始予定。

第3四半期の見通しには、燃料費と立ち上げに伴うさらなる圧力を織り込む

マルホトラ氏は、現在の燃料調達契約と見通しに基づき、第3四半期に燃料費がトン当たりさらに75～80インドルピー上昇すると予想している。さらなるインフレをめぐる不確実性を強調し、第4四半期の燃料費予測は差し控えた。

経営陣は、第3四半期の中央インドにおけるEBITDAの希薄化をトン当たり100～125インドルピーと見込んだ。第2四半期の約50インドルピーからの拡大は、レワの商業生産開始に伴い、コストの資産計上が終了するためと予想される。

こうした圧力があるものの、マルホトラ氏は、固定費の未吸収と不利な地域別販売構成が解消に向かうことで、第3四半期の収益性が改善することに期待を示した。経営陣は、下半期の有機的な販売量の伸びが、業界成長率の推定である7～8%とおおむね同水準になると予想している。これらはあくまで予想であり、報告済みの実績ではない。

同社は、2027年度末までに中央インドの資産をほぼ損益分岐点まで引き上げ、その後、2028年度末までにダルミア基準のEBITDAを達成することを目標としている。

拡張計画は、より厳しいバランスシートのもとでも予定どおり進行

経営陣によると、拡張計画は予定どおり進んでいる。レワのクリンカー製造ラインとセメントミルでは試運転が進められており、ベルガウムのクリンカー製造ラインは予定より早く試運転を開始した。

直近の買収と第2四半期の販売量が比較的低調だったことを受け、レバレッジは2倍を超えた。マルホトラ氏は、現在のレバレッジをピークと位置付け、2.5倍を超える意図はないと述べた。また、生産量の増加に伴い、新たな資産がキャッシュを生み始めると見込んでいる。

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